轻资产到底可以有多轻？亿联网络的核心竞争力

轻资产到底可以有多轻？亿联网络的核心竞争力

今天答复微信群的播，亿联网络。

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前几天兰州收费站出现了一个事故，重型卡车失控连撞31车，多人死伤。

在为遇难者悲伤的同时，我们在网络上到了指挥中心。可以在北京直接到事故现场的实时画面。

这其实是政府机关和大型企业常见的电视电话会议的技术，有一家叫做亿联网络的上市公司，专业进行电视电话会议技术的研发，并成为号称世界第二大的行业龙头。

公司的核心技术是SIP统一通信桌面终端，大约四分之三的营收来自该产品。其次是DECT统一通信无线终端和VCS高清视频会议系统。

SIP协议是透过建立、修改及终止IP网络上参与者间实时会话的一个通讯协议，实现VoIP，可支援任何种类单媒体或多媒体会话，包括电话会议。

DECT是一种由欧洲电信标准协会制定的主要用于增强型数字无绳电话系统的标准。

VCS是VideoConferencingSystem，一种视频技术。

这些比较绕口的技术背后，是公司面向的一个略“奇怪”的市场。

为什么说奇怪呢？

一是这些技术比较领先，但是市场容量并不大，全球也不过年销售额400亿左右，公司是市场老二，能有25%以上的市场份额；二是中国的政府和企业对亿联网络的技术并不太感冒（虽然最近有中标国内的订单，但比较少），公司的客户以老外为主。

优：

一、营收和净利润情况

近年来，公司的营收一直处于高增长（2018年使用的三季度季报数据），预计2018年业绩依旧不错。

从2018年3季报，营收较上年同期增长23.98%，扣非净利润较上年同期增加27.74%。

公司的现金流也不错，经营性现金流量净额基本能和净利润匹配。

二、毛利率和净利率情况

在营收和净利润不断增加的同时，公司的毛利率也在缓慢增长，净利润则是螺旋式增长。

之所以在2017年发生了下滑，是因为当年公司上市，给研发人员大幅涨工资，影响了利润，2018年很快调头向上。

三、资产负债率情况

2017年公司上市以来，公司的资产负债率就降到5%以下。通常而言，低资产负债率代表了强大的偿债能力，以及公司的资金充裕。

缺：

但是，对于亿联网络来说，过低的资产负债率是一种风险。

为什么这么说呢？

公司账面超过80%的资产都是现金和理财，公司不差钱，可是，公司的核心竞争力是什么呢？

专利技术？

从无形资产，公司仅有3500万的无形资产，基本都是土地使用权。

设备？

公司账面只有1.1亿的固定资产，其中8400万是房产。

人才？

嗯，公司一共不到700名员工，其中350名研发人员。

话说，这么不差钱的公司上市图啥？

结论：亿联网络从财务报告上，确实是一家不差钱质地优良的企业，但是公司太不差钱了，资产太轻了，给人一种缺乏稳重的感觉。