亿联网络近期keypoint

1）2023Q1已经开始1-3逐月改善，因为去年基数加上去年经销商疯狂补充库存所以2022年Q1业绩高增长，今年就遇到高基数。Q2业绩开始回升，上下半年业绩四六分。新品主要在年中上市，贡献业绩在下半年。

2）2023年业绩指引20%（营收增速）。汇率有影响，不好预测利润。营收端来看，正负影响各占一半，去年1-4月人民币走强，今年1-4月人民币又走软。整体来说，汇率影响偏中性。汇率影响5-7%。Q1汇率贡献了6000万，但贬值又影响汇兑损益3000-4000万。所以正贡献是2000万，Q1利润是4.23亿（0.3/4.23=0.7%） 原材料价格今年也持续下降，有利于利润恢复。

3）支持微软Teams设备，具备智能化落地潜力。

4）未来增长驱动力——话机仍然可以提升市占率，增速放缓；会议产品是第二增长曲线，在微软体系份额在持续提升。会议产品2025年营收占比会超过话机，在50%以上。商务耳麦2025年预期做到10亿的收入。

5）话机业务在Q1受影响最大，全年预期话机业务个位数增长。VCS业务的增长指引不变，云办公终端预期50%以上增长。VCS未来每年都要保持50%以上增长才可以实现2025年份额超过话机。

6）微软的Teams如果在国内落地，也更利于开拓业务。 7）在建工程是产业园，产业园是给代工厂用的，代工厂给亿联租赁费。亿联委托代工厂继续代工。

8）1月份时下游经销商库存3-4个月，现在经销商库存在2-3个月。冰点库存是2020年疫情初期，库存就1个月。21年也有经销商补库的原因。22年下半年开始去库存。目前阶段看， 经销商不会继续降库存，但可以跟随下游需求增速恢复拿货。

9）2022年毛利率是汇率带来了正向贡献。

10）微软占公司VCS业务的60%（2022年约7.8亿来自微软），占公司总营收的20%。我们占微软Teams的份额是10%，排在第三第四左右。目标是占微软Teams份额的30%。亿联产品竞争力足够好，所以可以持续在微软Teams提升份额。Teams产品线上线chatGPT可能在三四季度。

11）欧美经济下行会影响总需求，但同时又会让客户更注重性价比，可能刺激对亿联产品的需求。所以是中性。