持续推荐华测导航，值得长期陪伴成长近日，中国时空

持续推荐华测导航，值得长期陪伴成长
近日，中国时空息集团于雄安成立，注册资本40亿元，星网集团持股55%、兵器集团持股25%、中国移动持股20%，业务范围覆盖卫星导航服务、卫星通服务、地理遥感息服务等。
1、时空息是全球科技和产业战略必争之地。
我们认为成立中国时空息集团在于
1）国家战略安全保障；
2）资源整合/协同和增强应用推广；
3）提升产业关键技术全球竞争力。
2、中国时空三巨头股东聚焦基础设施、平台和应用推广，硬件终端产业链有望长期受益。
市场对中国时空成立更多关注到卫星互联网方向，我们认为高精度导航定位也是三巨头可高度整合和协同的方向，未来有望加速国产替代和应用推广，值得重视
1）星网的低轨卫星对导航的空基增强覆盖更广；
2）兵器集团手握千寻位置50%股权，提供北斗地基增强高精度位置服务；3）中国移动拥有全球规模最大的“5G+北斗高精度定位系统”时空息基础设施，持续推进PNTC（定位、导航、授时、短报文通）能力建设
3、华测导航一直以“用精准时空息构建智能世界”为愿景，长期专注高精度定位技术，构建芯片、星地增强平台两大核心护城河，持续拓展高精定位应用市场。
4、华测导航真正出海长续航成长。海外收入从2020年的2亿元，增长至2023年的7.2亿元（CAGR+53%，营收占比27%），而行业龙头Trimble为个位数增长，公司海外市场竞争力已得到充分展现。我们认为过去几年华测出海主要为渠道的构建和RTK、农机产品的突破，展望未来，随着公司各个产品线重点发力海外市场，市场区域拓展、品类扩张、份额提升的逻辑将真正驱动业绩弹性和长续航成长（公司海外业务毛利率近两年高达72%以上，高出国内20个点），我们认为公司未来3-5年海外营收有望持续40%-50%高成长性。