稀缺标的，消费软件第一股，万兴科技，未来潜力巨大的国产软件股

2018年1月，我国消费软件第一股——万兴科技登陆A股创业板，由于公司属于稀缺题材，一上市，就遭到爆炒，可谓2018第一妖，妖到什么程度呢？？股价三个月翻了8倍....

震惊.........跟他比起来，一众妖股都自愧不如呀！

不过爆炒之后自然是一地鸡毛，公司的股价在八个月内，从顶下杀75%，近期又慢慢回升，自低反弹了近一半。

抛开公司的妖气不谈，这家公司的业务确实配得上妖股的地位，毕竟，在熊市中，妖股都得有些底气才能妖得起来的。今天，笔者就对这个国内C端软件第一股给大家做个拆解。

公司介绍

万兴科技是一家典型的由程序员创办的企业，从最初的“Photo To VCD”（将照片录到VCD里的软件）到后来的“数码故事”（照片格式转换软件）再到“PDF Converter“（将PDF件转换为Word/Excel/PPT等多种格式）等等，无一不是从自身生活入手，抓住C端用户的核心痛而做出的软件。
随着万兴越做越大，公司深刻的意识到软件产品本身是有生命周期的，因此，万兴的愿景是成为面向全球的C端消费者的软件聚合平台！
平台，平台，平台，重要的事情说三遍！
平台有多么牛逼？雪球的CEO方三曾经说过，雪球一开始自己生产内容，一天生产50条就了不得了，但让用户生产内容，作为一个内容社区，生产力就完全不一样了，现在雪球上每天有5万条以上的帖子，来自己生产的50条质量不论多好，在5万条面前都是不堪一的。
那么同样的，万兴所做的就是软件平台，不论公司自己多么牛逼，多么能跟得上用户的需求，自己的生产力总是有限的。且软件是一锤子买卖，用户的重复购买率极低，因此，要保持稳定的增长，只能凭借海量的品类形成长尾，让用户总能找到自己需要的东西，这就能够使公司保持不断的增长。
目前的万兴，产品高达上百种，如同雪球的帖子一样，总有一款适合你。万兴的代表产品如下图

那么聪明的你可能要问了，国内这样的软件不是一抓一大把吗？？？谁会愿意去付费啊？更何况还有万能的淘宝这种东西存在，盗版层出不穷，公司如何赚钱？
因此，万兴的主打市场是——海外。由下表可知，以2018年营收为例，万兴的收入94%都来自于境外。海外市场在版权保护上非常重视，任何的盗版都是重罪，正是由于完善的知识产权保护，海外的用户从骨子里就有付费意识。
而用过windows的你应该知道，海外软件的定价是多么昂贵，至少vive周边的朋友们都用的破解版，那么万兴的“中国式”价格，对于海外用户就太具有吸引力了。
最重要的是，万兴对营销方面的花销是非常舍得的，因此公司目前的上百款产品都有多达8个语言版本，覆盖200多个国家和地区。以2018年为例，公司的营销费用占了总收入的49.02%，可谓一半都拿去砸市场了。
今后，随着国内对知识产权保护的越发重视，万兴今后在国内的市场不可谓不大，这，从目前各大视频网站、音乐网站付费以及越来越流行的只是付费就能略知一二。

财务分析公司上市两年，分红融资比12.53%，还是很优秀了。
公司的资产负债率一直较低，至2018年为15.9%，没有任何一分钱的有息负债，账上却趴着1.64亿现金以及2.21亿其他流动资产，公司2018年一整年没有利息支出，反而有100万的利息收入，全年财务费用为负，只差把我很豪三个字摆脸上了。

公司的毛利之高，秒杀A股股王茅台，毛利常年95%左右，甚至有些年能达到98%，净利只有13%的因就在于近50%营收占比的销售费用以及16.4%左右营收占比的管理费用（这很互联网）。好在公司的管理费用是下降趋势，营销费用一直也都比较稳定。
且公司对研发的投入也十分舍得，逐年增长，2018年全年研发投入近1亿人民币，最难能可贵的是100%费用化，说明公司对自己的业绩十分自，不屑于玩资本化把戏。

总结公司是一家十分不错的稀缺标的，财务状况良好，未来市场广阔，公司2019年前三季度，实现营收5.15 亿，同比增长34.42%；实现归母净利润9,069.49 万，同比增长25.29%。
基于此，我们大胆预测，公司2019年全年利润1亿，而由于对公司前景的好，我们预计未来两年公司的利润将保持40%的增长，即至2021年公司的利润为1.96亿，给予公司40倍市盈率，则对应市值为78.4亿。
截止2019年1月1日，公司的市值为52.38亿，还有49.7%的增长空间。

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