开源证券给予捷捷微电买入评级

开源证券股份有限公司罗通近期对捷捷微电进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022Q4营收环比改善，产品结构持续升级》，本报告对捷捷微电给出买入评级，当前股价为19.71元。

　　捷捷微电(300623)　　2022Q4营收环比改善，维持“买入”评级　　公司发布2022年年报，2022年实现营收18.24亿元，同比+2.86%；归母净利润3.59亿元，同比-27.68%；扣非净利润3亿元，同比-34.54%；毛利率40.41%，同比-7.29pcts。计算得2022Q4单季度实现营收5.39亿元，同比+26.24%，环比+20.94%；归母净利润0.66亿元，同比-39%，环比-18.83%；扣非净利润0.59亿元，同比-38.4%，环比-12%；毛利率33.9%，同比-10.31pcts，环比-5.22pct。因公司下游消费电子领域的景气波动，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为4.24（-1.98）/6.10（-2.07）/8.08亿元，对应EPS为0.58（-0.26）/0.83（-0.28）/1.10元，当前股价对应PE为36.2/25.1/19.0倍。面对行业景气波动，公司坚持加大研发投入，在新能源等领域不断探索，看好公司的长期发展，对公司维持“买入”评级。　　晶闸管业务短期承压，MOSFET产品表现亮眼　　各产品营收情况功率半导体器件营收13.9亿元，同比-2.7%，占收入比重降至76.24%；功率半导体芯片营收3.96亿元，同比+29.45%，占收入比重提升至21.72%；功率器件封测营收0.16亿元，同比+17.63%。存量业务营收方面公司的晶闸管业务受下游消费类领域市场需求低迷的影响，销售短期承压，对公司业绩造成拖累。增量业务方面公司持续加大新产品研发投入，开发出了高性价比、有市场竞争力的产品，其中MOSFET系列产品营收实现了大幅增长，产品结构进一步优化。未来规划方面公司将在现有基础上进行升级优化，保持并进一步拓展晶闸管器件在家用电器、低压电器、工业设备等领域的市场份额，确保细分领域国内领先、世界一流，努力提升在国际市场的知名度；此外，公司现已大力布局新能源汽车领域及光伏储能领域，在研发、质控体系及息化等方面投入了大量的资金和人员，逐渐丰富车规级产品的型号及优化产品的性能指标，获得国内外多家Tier1和Tier2的汽车客户认可，并形成批量供货，未来有望推动公司营收。　　风险提示新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券吴若飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.68亿，根据现价换算的预测PE为20.13。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷捷微电（300623）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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