产业链 | 钴，这些干货你应该知道

整体情况

钴矿是一种典型的伴生矿物，单独的钴矿床较少。其中与铜矿伴生的占41%、红土镍矿占36%，铜镍硫矿占15%。钴矿产品主要来自于铜钴冶炼废副产品，其中铜冶炼副产物占比50%，镍冶炼副产物占比44%，生钴仅占6%。钴资源全球储量约为700万吨主要集中在刚果（金）、澳大利亚等国，其中刚果（金）储量高达340万吨，占全球总储量的48.6%。

产业链图

钴产业链可分为上游资源、中游冶炼、下游应用三个部分。上游资源刚果（金）占据约一半的份额，中国仅占1.1%， 在钴产品的生产成本中，材料成本约占80%左右，因而国内部分钴生产企业开始进入钴行业上游矿山领域，【洛阳钼业(603993)、股吧】、寒锐钴业等企业在刚果（金）进行投资设厂。在中游冶炼方面目前中国占据一半份额。下游需求方面，从2017的数据来，3C电池是最主要的需求，占比约为53%，新能源汽车约占11%，高温合金、硬质合金、磁性材料分别占比14%、7%、7%，其他占比8%。

产业链公司

上游：嘉能可、洛阳钼业、华友钴业、【寒锐钴业(300618)、股吧】、金川集团、淡水河谷、欧亚资源、中铁资源

中游：格林美、华友钴业、杉杉股份、当升科技、金川集团、长远锂科、宁波金和

下游：格林美、杉杉股份、当升科技、厦门钨业、湖南普邦、长远锂科、宁波金和、湖南升华、贝特瑞

产业链机会

3C电池主要采用钴酸锂做正极材料，而2018年3C产品出货量具有所下滑，作为目前钴产业链最为重要的需求端对于短期钴产业发展是不利的，从供需方面来18-20年，产能略有过剩，因而短期钴行业的景气度可能会继续下滑。

而长期来，2020年预计5G将会正式进入应用期，手机换代潮将带来3C产品新增量。而钴产业链下游未来最大的增量将来自于新能源汽车，新能源汽车市场尚处于发展早期，2017 年，我国新能源汽车产量为79.4 万辆，同比增长53.8%，占当年汽车行业总产量的比例却仅为2.74%。而11月9日中汽协发布10月新能源汽车产销数据分别为14.60万辆和13.80万辆，同比增长分别为58.1%和51%，1-10月，新能源汽车累计产销分别完成87.9万辆和86万辆，同比增长70%和75.6%。政策层面上，各地政府大力推广新能源的措施已经开启。预计未来几年新能源汽车将保持高速增长，保守预计2025年新能源汽车销量占据全球三分之一汽车，则约有3000万辆，对于钴的需求约为25万吨，总需求接近40万吨。目前全球钴储量约为700万吨，即使考虑钴的废物再利用，长期来钴资源依然趋紧。总体来，短期内钴产业链不容乐观，但在较长周期内，钴产业链仍然存在较大的投资机会。