尚品宅配杜邦分析（不做任何投资建议）

尚品宅配净利润低于同行业平均水平，最近两年更是大幅下降，几乎接近亏损！尚品宅配2021年直营模式占营业收入比重大概四分之一，直营占比远高于同行业；但是毛利率却和同行业差不多，正常来说直营店毛利率要比加盟店毛利率高一半左右。尚品宅配整体毛利率偏低，直营店销售费用会高点，但尚品宅配整体销售费用偏高。

上市前尚品宅配的总资产周转率每年周转2次以上，2021年只周转1次。主要是无锡和成都2个生产基地（在建工程）还没投入生产，买了2块地暂时还没发挥作用。假如无锡和成都2个生产基地完工后满负荷生产，尚品宅配营业收入将会迎来爆发式增长。同时也会存在一定的风险，固定资产会产生不少折旧费用。如果产能过剩，固定资产将会成为费用。

尚品宅配的财务杠杆相对比较稳定，尚品宅配的经营模式是很好的，上下游通吃。上游占用供应商资金，下游订单还没生产已经预收了客户大部分的钱。

假如尚品宅配能把销售费用稍微降一点点，ROE是很靓仔的；假如无锡和成都2个生产基地投产后营收上来了，总资产周转率也提高了，管理费用占营收比也会减少。假如营收增加5%，销售费用减少10%，尚品宅配ROE将会增加4倍！

定制家居ROE对比

尚品宅配的毛利率一落千丈，毛利率从51%掉到33%。定制家具行业近几年竞争激烈，慢慢淘汰一批后，日子会好过点。像箭牌家居2021年定制橱柜衣柜毛利率只有11%，这么低的毛利率他自己都不想做了

尚品宅配净利率偏低

尚品宅配销售费用偏高

尚品宅配直营收入占比高于同行业

尚品宅配占款能力极强

尚品宅配这么多在建工程，资金压力巨大！两栋大楼先缓一缓，先把生产基地搞起来。