预期富瀚微业绩高增长

半导体板块降温了，雪球上说话的也少了，账户资金量肉眼可见的减少，也不愿意挪仓了，索性认真看了一下富瀚微，感觉业绩可期。

一、富瀚微产品

视觉的形成晶状体收集处理光线。视网膜接收光线转化为电号。视觉中枢接收整理电号，形成视觉。记忆中枢接收电号，整理压缩储存。视神经传输电号。

摄像机镜头是晶状体，有联创.电子水晶.光电永新.光学。视网膜是cis，韦尔股份三星索尼。视觉中枢是isp和ipc，记忆中枢是nvr和dvr，视神经是号传输芯片。

富瀚微有isp和ipc， nvr和dvr，号传输芯片。

二、行业概况

玩家海思，德州仪器（TI）和安霸、星宸科技，富瀚微，北京君正、国.科微、中星微、瑞.芯微、全志.科技。AI 芯片领域比特大陆，寒.武纪、地.平线、云从、依图、商汤.科技等。

富瀚微ISP芯片国内市占率超过70%，isp市场很小，isp和cpu集成为ipc，其他企业直接造IPC，isp留给了富瀚微，本来isp市场几乎没有增长了，现在车用摄像头用isp，富瀚微顺势进入了车载领域，应用于汽车倒车后视、行车记录仪、车内监控等场景。

IPC SoC芯片上述玩家都有

海思在IPC SoC芯片市场一家独大，全球占据70%以上市场份额，在视频监控领域市占率也已经突破90%以上。

Dvr海思DVR 产品上占有70%市场，富瀚微星宸科技瑞.芯微有。

NVR主流NVR芯片厂商包括海思、TI、Marvell（美满）等，海思NVR芯片几乎垄断。富瀚微是目前大陆市场唯二可以实现NVR大批量出货的厂商（nvr和ipc绑定销售，原来海思就是用这个方法抢占了70%以上的市场，顺带抢走了海康）。星宸科技瑞芯.微有。北京君正NVR芯片预计下半年产出。

车用ISP海思富瀚微瑞.芯微全志星宸科技。

车用dvr海思富瀚微星宸科技瑞.芯微

行业排名1.海思遥遥领先，星宸科技第二，富瀚微居三，北京君正老四，国.科微老五。

2. 市场变化（非常重要之一）海思替代头号玩家花落富瀚微

原来猜测是国科.微，有海思团队助攻的传言，后来国科.微公告了大额订单，实锤传言，前一段时间国科.微进入了莓果的光荣榜，芯片代工和设计软件EDA受限了。AI四小龙商汤,云从,依图,旷世也进入了莓果的光荣榜，不过他们主要发力AI，芯片出货量小。

北京君正也是主要替代者，不过他主要是消费领域，近期也顺势进入了行业领域，消费进入行业有一定的壁垒。

星宸科技也是主要替代者，近期抢占了很多市场，他是联发科控股，部分使用场景受限，长远来看不适合。

三、富瀚微概况

富瀚微芯片的方案已中标国内三大运营商的集采，绑定海康，海康供货占富瀚微营收一半，海康的nvr全面由海思切换成富瀚微。海思断货后大华选择了星宸科技，近期瑞芯.微供应增加，大华又发展了瑞.芯微。

今年以来IPC市场公司产品已经能覆盖大部分市场需求，即将推出新的智能产品，将会覆盖产品线的95%以上。

行业级品质，推出消费类IPCSoC，降维打击

产能（非常重要之二）今年在台积电的订单总量同比增长超500%，拿到了全A股上市公司中最可观的产能增量。明年增加70%，并且还在争取中。原因分析有二，一是台积电代工占据全球一半，其对各个厂家的需求量心中有数，市场变化中倾向了富瀚微。二是海康帮助富瀚微争取产能。根据产能增加量，我预计利润明年翻倍有余（非常重要之三）

车载摄像头公司该领域产品包括ISP、车载传输链芯片、DVR，可以做到一站式采购。进入了上汽比亚迪前装市场，上半年营收占比为15%。

VR方面的芯片也会推出

四、缺点

四季度开始流片、研发费用比较高

Cis厂商韦尔股份等集成了isp，也成为了富瀚微的竞争对手。集成isp会削弱功能，所以韦尔只在100万像素的cis中集成了isp，200万以上的没做集成。富瀚微的对策是提高isp的性能，4k，8k，AI加持等方向发展。

会不会步进入光荣榜？只要不掌握核心技术，美国是不禁用的，国.科微推测是白手套，AI四小龙算力高，富瀚微想入榜也不够格。海思IPC的算力最高达到3T，富瀚微接近1T。

持有富瀚微，难免会放大优点，忽略缺点，欢迎指出