映客3年增长528倍，如今它要上市了

文 / 华商韬略

当小米上市遇冷、美团慌得一比，港股又遭遇“五穷六绝”时，映客的上市，让机构投资者不禁高呼“谢天谢地你来了”。

6月27日，映客映客 公布IPO方案，计划发行3.02亿股，募资额约为13-18亿港元（约10.9-15.1亿人民币）。7月12日上市后，将成就港交所的“中国直播第一股”。

当年，映客一句“你丑你先睡，我美我直播”，引爆了全民直播热潮。如今，靠梦想“打败孤独”的湖南人奉佑生，成为了笑傲直播江湖的王者。

与小米小米集团 、美团美团点评 相似的是，映客亦是历经堪称惨烈的“千播大战”，才在中国直播界杀出条血路、站稳了脚跟；但比小米、美团更猛的是，映客从创业之始，一直在盈利，从未被超越。

一纸招股书，昭示出映客短短三年的煌煌战绩：2015年、2016年、2017年，对应营收为2870万元、43.34亿元、39.41亿元，对应经调整纯利为150万元、5.68亿元、7.92亿元。高达2229%的年复合增长率，造就了新经济企业中令人仰望的存在。

映客的经营数据，更令对手望尘莫及。

2017年底，映客以近2亿注册用户、3680万主播的数字，稳坐中国泛娱乐直播的头把交椅。

映客TOP5主播，仅2017年瓜分了6400万的天价财富，最高者豪取2200万。

极富才艺与颜值的年轻人猛然发现，映客不仅消解了孤独感，更是堪比创业的财富新天梯，头部主播留存率在同业中大幅领先。

或许是受市场悲观情绪影响，有人从中却读出了映客的“破绽”。

什么三年盈利？招股书上明明写着-4941万、-1.46亿、-2.39亿。连亏三年的公司，靠粉饰财报要上市？

2017年营收下滑9%，2018年一季度付费用户、月活主播同比爆降59.89%、74.93%，直播风口已过、主业增长乏力啊！

直播业务占比达99.4%，这么依赖打赏、收入单一、增长乏力的公司，难怪低到10倍市盈率上市……

常言道：人丑就要多读书。当然，也有人资本市场妖精看多了、审丑审惯了，审美就出问题。

映客之所以“亏损”，是因为创业融资时，发行了部分附有优先权的普通股，即招股书中的“附有优先权之金融工具”。按国际会计准则，要计为“附有优先权的金融工具公平值亏损”。这种“亏损”，上市后即转为普通股“消失”，压根不是经营亏损。

2017年映客营收下滑不假，但净利暴涨39%更真；一季度部分数据爆降不假，却是主播回家过年的季节性“假象”。

而认定映客依赖打赏、收入单一的，显然还活在20世纪只看点击量的次元里。直播世界中，看漂亮小姐姐的真土豪，打赏动力绝非一般。用户画像表明，高端“死忠粉”才是映客主力军，其中57.4%来自一二线城市，35%月入过万；月均付费用户充值金额更从202元，同比飙升至540元。

这使得映客在2017年底手握现金及等价物高达21.8亿，比上市募资额高出一倍；“应收账款周转天数4天”、“应付账款周转天数90天”，更显出映客超级强悍的现金流能力。

最难得的是，映客不倚赖流量巨头，靠自力更生成直播龙头；又提倡绿色直播，大力清洗封杀违规主播；还紧跟国家“一带一路”政策，直播丝路文化、展示大国魅力。

如此现金奶牛、赚钱机器、主流价值观新经济企业，在股灾后低市盈率上市，元芳你怎么看？

其实，明智的机构投资者已给出答案。6月27日映客配售当天，千亿市值的分众传媒(002027,股吧)和弹幕视频网站哔哩哔哩，宣布成为基石投资者；国际配售一出，就被抢购一空；机构认购则超越预期三倍，突破40亿港元，表现相当不俗。

有中国楼宇广告业的绝对王者和中国弹幕视频网站的先锋旗帜站台，联想起映客募资的方向为拓展营销活动（广告）、丰富产品内容（动漫或游戏），映客上市，或有无限未来值得期待。 

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