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【晨化股份】——聚醚胺王者乘风起航，PE仅4倍的风

作者：丑dog
2021-11-23 11:52:43
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【晨化股份】——聚醚胺王者乘风起航，PE仅4倍的风电固化剂细分龙头

各位领导好，我们在这个位置继续强推晨化股份，目前全市场最低估的风电上游细分龙头，深度覆盖。

[太阳]1、聚醚胺用于风电、纺织助剂、重工业防腐防水等，风电领域需求占比在一半以上，每年需求增速在10%以上，供给端门槛较高，扩产难度大，明后年供需缺口打开

[太阳]2、风电叶片固化剂，有且仅有聚醚胺能适用，目前无替代品，需求极大，产品扩产门槛高，未来两年供需缺口进一步打开，有望进入持续涨价周期

[太阳]3、产能规划晨化股份，产能3.1万吨，计划扩建4万吨，合计7.1万吨，未来将成为国内聚醚胺龙头企业，国内产能进一步释放

[太阳]4、盈利测算目前风电用聚醚胺D230售价在4万+到5万+元/吨，预期后面会持续涨价。聚醚胺的完全成本=PO+不到5000加工费＜2万元/吨，毛利为3万/吨，扣除税金和营业外费用等，净利约为1.5万/吨。公司产能7万吨落地后，则年化净利润为10.5亿（仅计算聚醚胺部分），后续聚醚胺每上涨1000元，利润增厚7000万

[太阳]估值测算目前风电板块PE为20倍左右，保守给予15倍估值，则对应目标市值为157.5亿，对应股价为73.24元。存在较大修复空间，建议重点关注。
[玫瑰]欢迎交流

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