拓斯达，机器人业务加速成长

一.公司概要

二.业务构成

1.毛利率37%，挺好

2.三费

三.生意特征

1.ROE20%，很好

2.杠杆

3.周转率88%，良好

4.净利率18%，很好

四.成长性评估

>>> 86/2.07＝41.5

五.估值分析

1.PE估值历史较短，处于低位

2.PB估值处于中低位

六.现金流不太好

17-Q4：经营活动产生的现金流量净额同比减少 91.06%，主要是因为公司为更好满足客户需求，加大部份标准产品的库存量， 致购买商品、接受劳务支付的现金增幅较大所致。

七.资产分析

1.资产结构良好

2.负债结构很好

八.券商分析

　　事件：
　　公司发布2017年年报及2018年一季报。2017年实现营收7.64亿元，同比增长76.5%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长77.9%。2018年一季度实现营收1.79亿元，同比增长30.1%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长58.2%。业绩符合预期。
　　投资要点：
　　业绩快速增长，工业机器人业务占比过半。2017年公司工业机器人及自动化应用/注塑机自动化配套设备及自动供料系统/智能能源及环境管理系统（原水、电、气系统集成业务）三大板块分别实现营收4.4/2.1/1.0亿元，同比增长84.7%/36.2%/225.6%；毛利率分别为39.2%/45.3%/21.2%，同比下降2.0/5.5/3.8个百分点；业绩符合预期。公司营收实现快速增长的原因主要是制造业转型升级的需求带动，尤其是机器人需求的大幅增长影响，公司规模不断扩大，其中机器人业务营收占比已提升至56.9%，机器人主业凸显。毛利率小幅下滑主要是因为产品应用领域及规模不断扩大的影响。费用率方面，2017年管理费用为0.67亿元，同比增长73.7%，主要是研发投入增加及人员扩张的影响所致。2018年一季度营收同比增长30.1%，归母净利润同比增长58.2%，全年业绩高增长可期。
　　工业机器人产销两旺，其中多关节机器人及系统集成营收增长超2倍。2017年公司工业机器人销量9138台，同比增长77.7%；其中直角坐标机器人产量8662台，同比增长47.7%，多关节机器人及系统集成业务营收约2.1亿元，同比增长257.6%。目前我国每万名产业工人所拥有的工业机器人数量为68台左右，仅为世界平均水平的48%；根据《机器人产业发展规划(2016-2020年)》的要求，到2020年工业机器人密度要达到150台/万人。公司已掌握控制器、伺服系统等机器人零部件技术，具备自主本体生产能力，将充分受益机器人“加密”这一历史进程；同时，凭借强大的“销售”基因及创新的“三角阵式”销售模式，公司在机器人系统集成领域的规模也有望持续扩大。基于此，我们预计今年多关节机器人及系统集成业务营收有望实现翻倍增长。
　　智能能源及环境管理系统业务放量，为机器人板块持续开拓潜在客户。智能能源及环境管理系统是公司根据客户生产场所环境规划的需要，为其量身定制的能源（水、电、气）供给专业方案。2017年该系统销售160套，同比增长146.2%，实现跨越式发展。虽然该业务的毛利率水平大幅低于机器人板块，但作为最先接触客户的前端业务，有望借机推广机器人及应用解决方案等中后端业务，锁定潜在客户，节约客户拓展成本。公司已逐步打造出从核心零部件到本体再到系统集成全产业链覆盖的机器人生态圈，势必反过来助推前端业务的持续发展，我们预计今年智能能源及系统业务有望继续实现50%以上的增长。
　　维持“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.15、2.99、4.49亿元，对应EPS分别为1.65、2.29、3.44元，按最新收盘价计算，对应PE分别为40、29、19倍。考虑到行业景气向上，公司正处于高速成长期，估值有望快速消化，维持“买入”评级。
　　风险提示：跨行业拓展不及预期；机器人及工业自动化行业增速大幅下滑；机器人业务推进不及预期的风险。

－－国海证券 发表时间:2018-05-02

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　　加快转型，四重维度构筑核心竞争力
　　在制造业转型升级的历史性阶段，公司也在加快向工业自动化整体方案商迈进。在这个过程中，公司形成了自己的竞争特点，具体表现在：（1）公司享有较高的产业地位，应收账款周转率较高，同时应付账款周转率低于同行，上下游议价能力较强；（2）通过提炼非标业务中的通用工艺，形成标准化模块，将定制化的产品模块化、标准化，这种逆向方式叠加轻资产运营模式，最大化生产效率；（3）直销为主，经销为辅，客户粘性较强，从各环节形成多利润源；（4）重视研发，掌握核心技术。公司打造系统集成、机器人本体制造、核心零部件的智能制造生态圈，形成产业链闭环。
　　机器换人深入推进，机器人业务大放异彩
　　人口红利拐点来临，劳动成本提升与机器人价格下降形成剪刀差，促成了机器换人的内生动力。虽然前期国内工业机器人的发展红利被国外厂商占据，但随着国内厂商加速布局，一些国产品牌也在崛起，拓斯达每一次新产品的推出都伴随着机器人行业的变化。另外，公司收购东莞野田80%的剩余股权，拓宽汽车制造领域的自动化应用，实现客户、技术、产品、资源等方面的协同效应。
　　投资建议：预计公司2018-2020年实现营业收入11.93/16.42/22.74亿元，EPS分别是1.57/2.08/2.92元/股，按照最新收盘价计算对应的PE分别为41x/31x/22x。公司机器人业务处于持续放量阶段，随着机器人国产化的推进，公司有望获得高于行业的增速，我们给予公司“谨慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动和下游行业周期变化风险；集成项目增多带来的应收账款风险；核心产品和核心技术被替代的风险。

－－广发证券 发表时间:2018-04-27

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　　事件：公司发布2017年年报和2018年一季报，2017年实现营业收入7.64亿，同增76.51%，归母净利润1.38亿，同增77.92%，2018年一季度实现营业收入17,875.50万元，同增30.14%，归母净利润3,368.78万元，比去年同期增长58.18%。
　　机器人主业占比持续上升，智能能源及环境管理系统业务全面发展。2017年公司各个事业部都保持健康发展，其中工业机器人及自动化应用系统业务实现收入43,526.23万元，占总营收56.94%，同增84.73%，占比持续上升，注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统业务两大主营业务模块也都保持持续增长态势，其中智能能源及环境管理系统业务在2017年进入全面发展阶段，营收实现跨越式发展，实现收入10,061.29万元,占总营收的13.16%，同比增长225.58%，各业务板块均呈现出较好的发展势头。
　　下游需求向好，工业机器人业务快速发展。公司下游主要行业涵盖3C产品、家用电器、汽车零部件、光电、新能源等多个高景气度行业，行业自动化程度提高对设备需求激增。根据最新的工业机器人数据来看，17年国内工业机器人销量达到13万，披露的累计同比增幅也达到68.8%，经过产业链调研，多家机器人主要厂商17年的工业机器人销量和系统集成业务实现翻倍，国产机器人应用放量增长，行业持续向好为公司发展提供良好外部环境。
　　增强研发掌握核心技术，加大营销积累优质客户资源。公司持续增加研发方面投入保证技术领先，开展三角阵销售模式，已为超过4,600家客户提供产品或服务，目前已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车等建立良好的合作关系。
　　投资建议：预计公司2018-2020年净利润为2.02亿、2.81、3.59亿，对应EPS为1.55元、2.15元、2.75元，对应PE为41倍、30倍和23倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；机器人业务发展不及预期

－－东北证券 发表时间:2018-04-26

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　　事项：拓斯达披露年报：2017年实现收入7.64亿元，同比增长76.5%；归母净利润1.38亿元，同比增长77.g%。拟每10股派发现金股利2.00元（含税）。公司预计2018年一季度实现归母净利润0.34亿元，同比增长58.2%。
　　平安观点：
　　一年回本理念被认可，机器人业务快速增长：公司2017年工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动化供料系统、智能能源及环境管理系统收入分别达到4.35亿元、2.09亿元、1.00亿元，增速分别为84.7%、36.2%、225.6%。公司提出的“一年回本的解决方案”理念被认可，机器人及自动化业务成为公司最主要产品，有望继续保持快速增长态势；智能能源及环境管理系统以前多用于注塑机行业，随着公司产品性能和服务水平的提升，有望开拓新行业，2017年增长超过2倍；机器人、智能能源及环境管理业务成为公司业绩增长的重要引擎，注塑机相关业务有望保持稳健增长。
　　收入结构变化导致毛利率下滑，费用率有所降低：公司各项业务中，机器人业务、注塑机配套设备及自动化供料系统、智能能源及环境管理系统毛利率分别为39.2%、45.3%、21.2%，由于收入结构变化，公司2017年整体毛利率36.8%，比2016年的41.7%下滑4.9个百分点。与此同时，随着公司业务体量的快速成长，规模效应显现，费用率尤其是管理费用率开始下降，2017年管理费用占收入比重为10.g%，相比2016年14.3%降低3.5个百分点，部分程度上对冲掉了公司毛利率下滑带来的盈利能力的下滑。我们认为随着公司收入的快速成长，内部整合加速，费用率仍有进一步下降空间。
　　研发占比逐步上升，合作开发伺服驱动加码核心竞争力：截止到2017年底，公司研发人员290人，占比为20.8%。2017年全年公司研发投入4346万元，同比增长115.3%，占收入比重达5_7%。公司熟精通机器人控制技术，并具备机器视觉算法，2017年11月通过参股久同智能合作开发出伺服驱动，加码公司核心竞争力。机器人三大零部件技术，公司已经掌握了控制技术和伺服驱动，有利于公司进一步拓展相关业务。
　　盈利预测与投资建议：公司作为国内工业机器人新秀，注塑业务稳健，机器人及集成业务发展迅速，智能能源及环境管理系统爆发增长，并成为公司获取自动化业务订单的重要突破口，考虑到公司毛利率小幅下滑，微调盈利预测，预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.05亿元、2.76亿元、3.72亿元（2018年、2019年前值分别为2.08亿元、2.92亿元），EPS分别为1.57元、2.11元、2.85元（2018年、2019年前值为1.59元、2.24元），对应的市盈率分别为40、29、22倍，维持“推荐”评级。

－－平安证券 发表时间:2018-04-25

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　　原材料等原因致17年毛利率下降，18Q1已恢复。2017年公司毛利率36.8%，较上年下降4.9个百分点，主要由几个原因导致，1）17年各原材料价格上升较多；2）在扩大业务范围时，会战略性地签订一些低利润率订单；3）系统集成竞争激烈，项目差异性较大，某些项目利润水平较低。18年Q1毛利率水平已经回升至40%，由于公司的系统集成商特性，毛利率随项目不同有波动，但是公司整体的利润水平还将一直维持在较高水平，处于行业领先地位。
　　预计17年新签合同超10亿，期待2018年合同再创新高。我们预计公司2017年新签合同额超10亿元，华南、华东等重点区域均大幅超额完成指标，预计2018年公司新签合同额将继续大幅增长，有望冲击20亿元。作为ABB在大中华区最大的集成商，公司充分受益于国内工业自动化水平的提升，系统集成与本体制造双双实现高增长。除了日益增长的系统集成业务外，公司自主生产的直角坐标机器人2017年出货量接近9000台，自主研发的六轴多关节机器人销量也超200台。以注塑机辅机产品为载体，拓斯达自动化产品覆盖了3c，家电，汽车，医疗等多个行业，17年3c行业仍是第一大下游行业，伯恩光学是最大客户，2017年来自伯恩的收入预计超8400万元。
　　业绩预测及投资建议。2018年，公司将继续贯彻渠道第一，技术方案第二，产品第三（根据客户需求挑选产品）的方针，加强核心竞争力，在机器人标准化工作站等产品和渠道上取得进一步突破，拓展应用行业领域。我们预计，2018年拓斯达收入可达13亿元，净利润有望实现60%增长，实现归母净利2.2亿元（含东莞野田），对应2018PE37倍，通过连续的高增长，估值将被消化到合理水平，维持强烈推荐！

－－招商证券 发表时间:2018-04-24

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　　工业机器人消费大国，国产自主品牌占比逐年提升。2016年，全球工业机器人销量达到29.43万台，同比增长15.99%，连续四年保持两位数增长。IFR预测，到2020年，全球工业机器人销量将达到52.10万台，年复合增长率达15.35%。2016年，中国工业机器人销量达8.70万台，同比增长26.90%，占全球工业机器人销量的29.56%，已连续第四年成为世界工业机器人的销量冠军。IFR预测，2020年，这一比重将进一步提升至40.31%，销量则达到21万台。中国工业机器人销量的快速增长，也带动着国产机器人的加速成长。2016年，中国的国产机器人销量为2.91万台，同比增长30.94%，市场占有率达到33.50%的历史新高，相比2011年提高了近三十个百分点。2017年上半年，这一比重继续保持在30%以上。从产品类别来看，国产工业机器人中，多关节机器人和坐标机器人仍然占据了70%以上的份额。
　　迅速崛起的工业自动化整体解决方案供应商。公司成立初期主要为注塑企业提供注塑机辅机设备，并于2009年推出自动化供料及水电气系统，近年，注塑行业客户“机器换人”的需求日益强烈，在此背景下，公司结合多年来在自动化应用领域积累的成功经验和客户资源，于2011年起先后向市场成功投放单轴机械手、多轴机械手、专用大型机械手等产品，以及各类基于机械手、多关节机器人集成应用的自动化整体解决方案。公司十年间从自动化塑胶周边设备厂商升级为工业自动化整体解决方案供应商，我们认为在于公司管理团队丰富的行业经验和前瞻性的视野，对行业发展动态掌握及时、准确，能够敏锐地把握市场机遇的能力。
　　“核心控制技术+铁三角销售架构”驱动业绩快速增长。公司通过自主研发掌握了工业机器人的核心之——控制技术，具体包括运动规划、直线圆弧插补算法、PID控制算法等，其中部分技术已处于国内领先水平。自主的关键控制技术，打破了供应商的标准化产品与下游客户个性化需求不匹配的局面，是公司业绩快速增长的核心竞争力之一。公司提出“五大行业、八大工艺、五大区域”铁三角模式的全新组织架构与产业布局理念，该模式打破以往各事业部的机械划分，使得各业务模块能够互有交织、互为影响，形成一个联动、协调、互补的智能制造生态系统。我们认为铁三角销售组织架构是公司是业绩快速增长的另一核心驱动因素，该模式既可以挖掘老客户新需求，又可以拓展新客户。目前，新老客户订单占比为7:3。公司成立至今已为超过4,600家客户提供产品或服务，下游客户已涵盖注塑、3C产品（计算机、通讯和消费电子产品）、家用电器、汽车零部件、医疗器械等众多领域。公司已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业建立了良好的合作关系。
　　注塑机板块保持快速增长。2017年上半年，公司注塑机辅机业务实现收入7,119万元，同比增长33.19%，注塑自动化供料及水电气系统业务实现收入5,375万元，同比增长145.81%。
　　募投项目工业机器人及智能装备生产基地投产，产能将大幅提升。公司上市前，主要产品产能利用率达到90%左右的水平，产能不足成为公司发展瓶颈。募投项目工业机器人及智能装备生产基地是公司核心产品的产能扩大项目，用于生产机械手及配套设备、多关节机器人、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统。该项目在新厂区新建3栋生产厂房、1栋行政楼及员工宿舍楼等厂区相关附属设施，目前已部分投产，全部达产后，可实现年产值4.15亿元，较公司2017年7.64亿元的年产值，产值扩张54.31%，产能大幅提升，产品结构改善，产品竞争力加强。
　　全资收购野田智能，拓宽汽车制造领域的自动化应用。今年3月，公司完成野田智能的全资收购。野田智能主营超声波自动化焊接设备，为上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商，主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机，具备与进口品牌竞争的技术优势。交易对手承诺野田智能2017至2019年度扣除非经常性损益后的净利润不低于人民币1,000万元、1,500万元以及1,950万元。汽车制造是工业机器人应用最广泛、最成熟、数量最多的工艺领域，通过收购野田智能，公司将拓宽汽车制造领域的自动化应用，对进一步打造拓斯达机器人生态圈提供了非常好的市场应用市场切入点和技术支持。
　　投资建议：
　　我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.39/1.96/2.57亿元，EPS分别为1.06/1.50/1.97元，对应P/E分别为57/40/31倍，目前可比公司P/E中位数为58倍，公司估值较为合理，考虑公司掌握核心控制技术，业绩快速增长，我们首次给予其“增持”投资评级。
　　风险提示：
　　下游工业机器人需求疲软，行业竞争加剧。

－－长城国瑞证券 发表时间:2018-04-23

九、概述

2017年，国内制造业在人口红利逐步消失的背景下，以&34;机器换人&34;实现智能化、自动化生产，成为越来越多制造业企业谋求转型升级的重要选择，中国机器人产业发展面临历史机遇期。公司董事会、管理层带领全体员工锐意进取，拼搏进取，积极应对各种困难和挑战，聚焦全球制造业智能化需求，为客户提供有竞争力的智能制造解决方案与服务，报告期内已取得积极成效，实现了公司经营业绩继续保持较快、较好的发展，为股东创造了良好的经营业绩。

1、主要经营指标的完成情况

公司实现营业收入76,442.30万元，比去年同期增长76.51%;实现归属于母公司所有者的净利润13,802.19万元，比上年度增长了77.92%;经营活动产生的现金流量净额727.85万元，比上年度下降91.06%;截至2017年12月31日，公司总资产116,466.35万元，比上年度增长102.82%;归属于母公司股东权益合计76,503.13万元，比上年度增长127.10%。

2、营销方面

市场拓展成效显著，机器人主业营收占比持续上升。公司2017年机器人(机械手)事业部、自动化事业部、绿能事业部、辅机事业部都保持健康发展势头，其中工业机器人及自动化应用系统业务实现收入43,526.23万元，占总营收的56.94%,同比增长84.73%,机器人主业营收占比持续上升；注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统业务两大主营业务模块也都保持持续增长态势，其中注塑机配套设备及自动供料系统业务实现收入20,946.63万元，占总营收的27.40%,同比增长36.15%;智能能源及环境管理系统业务在2017年进入全面发展阶段，营收实现跨越式发展，实现收入10,061.29万元，占总营收的13.16%,同比增长225.58%。

华南区域市场营收34,237.28万元，占营收比重44.79%,同比增长78.94%,保持了持续较快增长状态；华北区域、华中、西南、海外区域营收均实现了较大幅度的增长，华东区域市场实现营收28,138.40万元，占营收比重36.81%,同比增长85.89%,该区域市场在公司着力布局下，业务增长成效显著。

3、技术研发方面

2017年，公司继续加大研发投入力度，拓斯达机器人研究院着力于机器人核心技术领域，持续集中投入研发，在产品和技术上均取得一定突破。报告期内，公司研发费用投入4,345.90万元，比上年度增长115.24%,占营业收入比重5.69%。

截止2017年12月31日，公司拥有已获得授权专利99项，其中发明专利8项，另有处于实审阶段的发明专利21项；各类软件著作权14项；同时，2017年公司进一步加强了专利和软件著作的申请力度，累计申请与软件相关的各类知识产权达48项(专利40项，软件著作权8项)。报告期内，公司共实施机器人控制系统技术研究项目、多关节机器人本体研发、&34;基于智能型五轴伺服机械手的全自动注塑示范生产线项目&34;、&34;一种模温机高性能控制技术&34;等研究开发项目8大项，研发项目主要为机器人控制系统技术领域的研究及产业化，涵盖3C、汽配、家电、光电、新能源等行业的应用技术的研发。

4、生产管理方面

进一步提升生产管理水平，促使效能不断提升。生产是贯穿原材料加工到成品出货全过程中的重要环节，根据公司精细化管理要求，积极完善生产体系标准化工艺流程，加强绩效考核，实施精益生产，从管理、指挥、调度、协调等多方全面地优化生产管理体系，大大提高产品质量和产能、生产效率，助推公司2017年业绩实现了高增长。2017年，公司经过长达半年的系统实施，于年底上线并试运行了SAP系统，大大提升了跨部门综合管理的效率。

5、公司治理方面

加强内部管理，持续优化人才队伍。公司管理团队保持了人员稳定，不断强化内控建设、治理结构不断完善，形成了有效的约束机制和内部管理制度。公司推行有效的人才优化管理体制和激励考核制度，持续引入高层次人才，并搭建拓斯达商学院作为内训机构，加强管理、研发、营销、生产等中高层次人才队伍建设，为企业战略的实施提供了有力的人才储备。

十、核心竞争力分析

公司自成立以来，一直致力于工业生产自动化的创新与应用，在发展过程中不断加强对工业机器人的研发投入，同时在生产技术、产品工艺及应用实践方面积累了丰富的行业经验。凭借对市场的准确把握，对行业的深刻理解，以及多年积累的优质客户资源，公司已在行业内树立了良好的品牌形象，具备较为突出的竞争优势，具体如下：

(1)掌握自主的工业机器人控制技术

目前，公司已通过自主研发掌握了工业机器人的核心之一——控制技术，具体包括运动规划、直线圆弧插补算法、PID控制算法、电机控制技术、驱动器控制技术、分布式IO控制技术、远程通信技术、传感器技术、机器人动力学等，其中部分技术已处于国内领先水平。

由于掌握了自主的关键控制技术，使得公司有能力对工业机器人进行个性化定制，针对不同行业的不同加工工艺和使用环境，设计并实现工业机器人的差异化控制功能，如三臂机械手(在标准机械手的基础上追加1个副臂单元，可以同时抓取一个产品的两个水口)、T型机械手(在横行单元上放置2个前后单元，用于两台注塑机两次成型的场合)等。另一方面，掌握自主的关键控制技术，也是公司机器人产品实现功能扩展的基础。基于自主的控制技术，公司机器人产品可留有丰富的外围接口，同时控制机械手与外部设备，实现一体化控制；或外挂无线模块，实现远程监控，便于一体化管理。掌握自主的关键控制技术，是公司工业机器人产品实现个性化应用的技术基础，打破了供应商的标准化产品与下游客户个性化需求不匹配的局面，是公司业绩快速增长的核心竞争力之一。

(2)掌握自主的伺服系统技术

公司于2017年11月入股武汉久同智能科技有限公司(以下简称：&34;久同智能&34;),该公司掌握国内较为先进的机器人伺服驱动技术。公司与久同智能研发人员在该领域进行合作研发。目前，公司已通过合作研发掌握了工业机器人的核心之一—伺服驱动。通过合作，开发了伺服软化、伺服振动抑制、伺服DC同步、伺服自适应等算法，有效的提高了六轴机器人稳定性和性能。

(3)掌握了机器人视觉算法

视觉算法是指通过数学模型帮助计算机理解图像，根据需求提取图像中的有用信息，告知计算机当前相关数据，计算机发出相应的命令，机构执行确定的动作。视觉技术从原理上分为：图像获取、图像显示或输出、图像分析，通过相机将被检测物体真实的物理信息转换成模拟电压信号经过A/D转换器转换成数字信号，再经过图像采集卡传输给图像处理软件，根据图像像素、特征等信息实现图像识别。视觉技术已成为检测行业最富有成果的新兴领域，主要应用于工业监控、质量检测控制、机器人视觉系统等不适合人工作业、对视觉要求比较高或大批量流水线作业的行业当中。公司于2016年建立机器人视觉研发团队，通过1年多的研发，掌握了图像处理、机器人标定、缺陷检测、视觉定位、视觉测量等技术，并成功移植到机器人控制系统，实现了机器人与机器视觉的无缝对接，有效的增强了机器人竞争力。

(4)技术和研发优势

公司自设立以来始终视研发为公司的生命线，日益构建了完备的研发体系，形成了良好的研发机制。目前，公司拥有包括基础层研发、应用层研发、产品层研发的技术人员共423名，技术人员大多具有多年相关行业从业经历，具备丰富的产品研发、设计及应用经验。公司研究院设有机器人技术研发部、自动化设备研发部、自动化应用研发部、机器视觉研发部等多个研发部门，涵盖了公司现有业务产品技术研发和孵化产品技术研发，为公司现有业务提供了强有力的技术支持，并为公司未来长期可持续发展奠定了坚实的基础。

近年来，公司持续增加在研发方面的投入，2015年、2016年及2017年分别为1,820.69万元、2,019.08万元和4,345.90万元，2017年研发投入占当期营业收入比例为5.69%。截止2017年12月31日，公司拥有已获得授权专利99项，其中发明专利8项，另有处于实审阶段的发明专利21项；其他类型专利55项；各类软件著作权14项；同时，2017年公司进一步加强了专利和软件著作的申请力度，累计申请与软件相关的各类知识产权达48项(专利40项，软件著作权8项)。经过多年努力，公司的主导产品工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料及智能能源及环境管理系统相继在技术领域取得重要突破，已实现多项核心技术成果。其中&34;具有快速排气功能的气动装置&34;、&34;一种拱形从动轮&34;、&34;一种带平衡气缸的机械手&34;、&34;用于注塑机机械手的双气缸90度翻转装置&34;、&34;集中注油装置及带有集中注油装置的机械手&34;、&34;一种改进型堆垛机&34;等核心技术的相关应用均属于国内技术首创，具有较高的实用价值，应用前景广阔；&34;三段式手机外壳中板定位装置&34;、&34;一种三段式手机外壳注塑自动上料机&34;等技术进一步巩固了公司在自动化领域的竞争力，巩固了公司的行业地位；依靠自主研发的&34;单轴伺服机械手控制系统&34;,能够实现单轴直角坐标机器人的人机对话，在此技术基础上，公司又进一步研制出&34;多轴伺服机械手控制系统&34;,可应用到二轴、三轴、五轴等多轴的伺服机械手控制器中，显著提升了公司直角坐标机器人产品的科技含量和附加值。

公司以满足客户需求为导向，保持务实的技术研发风格，能够持续推出顺应市场趋势的新产品和新技术。通过持续的产品升级、技术升级和应用升级，公司实现了由单一领域设备制造商向工业自动化解决方案综合服务商的成功转变。

(5)自动化整体解决方案定制优势

当前，我国制造业正在由劳动密集型、粗放型向技术密集型、集约型转变，劳动力成本上升和&34;用工荒&34;成为很多制造业企业亟待解决的难题。在此背景下，下游制造业企业对实现生产过程自动化的意愿日趋强烈，而实现生产自动化仅简单购买标准化设备是远远不够的，还需要自动化装备提供商对生产企业的生产工艺、产品特性有相当深刻的理解，同时具备丰富的自动化应用实践经验，在此基础上才能设计出最符合客户自身特点的个性化整体解决方案，并通过设备集成及应用最终实现客户的实际生产需求。公司敏锐地察觉到上述市场需求变化，依托自身对制造行业的深度理解，以及在工业机器人领域的研发、应用优势，以&34;自动化整体解决方案作+自动化设备&34;为产品，向客户提供包括需求沟通、方案设计、产品研发、设备制造、系统安装、备件供应、后期维护等全过程的一站式服务。

选择公司作为整体解决方案提供商，而非由多个厂商联合提供产品及服务，可有效避免众多提供商在技术水平、设计理念、制造标准、技术支持、产品对接及售后服务等方面存在的诸多差异和不足，大大降低了客户在沟通协调和维护管理方面的成本，从而真正满足客户的全方位需求。这也成为公司发展壮大的核心竞争力之一。

(6)行业应用的先发优势

自动化应用成功与否取决于对行业的深层次理解，如果不能够深入理解客户的行业特征、经营模式、产品属性、技术特点和工艺流程，极易导致自动化应用系统不能很好地发挥应有的作用，直接影响到所生产的产品质量及效率，甚至影响到生产活动的正常运行。因此，客户在选择供应商时非常慎重，要求供应商具有较高的知名度，看重供应商的行业经验和成功案例，并且通常对项目实施团队的专业程度、实施经验、售后服务经验有非常高的要求。公司在多年市场竞争中，已拥有良好的市场口碑，能够很好地整合技术应用、生产工艺、产品特性、行业经验、企业形象等各种元素，并已经在3C产品(计算机、通讯和消费电子产品)、汽车零部件、家用电器、光电、新能源等行业积累了非常丰富的行业应用成功经验。此外，公司在项目实施团队建设中坚持以行业为导向，项目团队深入了解细分行业客户的业务特性，可以很好地把握和挖掘客户的深层次需求，便于成功案例的高效复制和广泛推广。公司将定制化方案中的通用模块进行提炼，形成方案的部分标准化，极大的缩减了方案的制定及实施周期，为客户节约时间，为公司解约成本。行业应用的先发优势能够帮助公司快速抢占细分行业客户的市场，成功的行业应用案例能够进一步树立企业形象，为公司未来在各大行业的深耕细作奠定了坚实的基础。

(7)优质的客户资源优势

公司秉承&34;以科技为动力，以市场为导向，以质量求生存，以品牌促发展&34;的经营理念面向市场开拓业务，成立至今已为超过4,600家客户提供产品或服务，下游客户已涵盖3C产品(计算机、通讯和消费电子产品)、家用电器、汽车零部件、光电、新能源等众多领域。经过多年发展，公司在工业机器人集成应用、工业自动化方案设计及自动化装备制造等方面已积累了丰富的成功经验，目前已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯尔尼光学等知名企业建立了良好的合作关系。

(8)管理优势

公司拥有一支朝气蓬勃且务实干练的管理团队，具有丰富的行业经验和前瞻性的视野，对行业发展动态掌握及时、准确，能够敏锐地把握市场机遇。管理团队对公司的企业文化、经营理念保持高度一致的认同，核心管理人员专业优势互补，职责分工明确，管理团队具有极强的凝聚力和执行力。另外，公司通过建立涵盖研发、采购、生产、销售等全方位的标准化、目标化的业务流程规范管理，提升运营效率，能够有效的调动员工的积极性和创造性。

十一、重大风险提示

1、宏观经济波动和下游行业周期变化风险

公司所处行业与宏观经济走势，特别是下游制造业的固定资产投资有着较为密切的关系。目前工业机器人集成应用装备等自动化装备被广泛应用于3C产品（计算机、通讯和消费电子产品）、家用电器、汽车零部件、光电、新能源等制造行业的众多领域，制造行业受国家宏观经济运行及产业政策的影响较大。中国经济进入新常态，宏观经济增速有所放缓，制造行业的固定资产投资受到一定影响，如果国内宏观经济出现较大且全面的波动或下游行业出现周期性变化，将直接影响公司产品的市场需求，可能出现公司业务发展受宏观经济波动和行业周期变化影响而使经营业绩下滑的风险。此外，下游行业不景气还会加大客户的资金压力，使得公司货款回笼难度加大，进而导致公司应收账款和坏账损失将有可能进一步增加。应对措施：公司坚持研发为王的发展战略，不断提升自主技术创新水平和新产品的研发能力，持续拓展、发掘新的智能化、自动化应用领域；同时对现有技术、产品进行优化与升级，夯实并强化现有优势业务。

2、应收账款风险

现代企业经营中，利用商业信用实现销售额是一种常用手段。但公司利用商业信用实现的销售额越大，承受的应收账款风险就越高。随着公司经营规模的扩大，应收账款有可能进一步增加，如果客户资信状况或经营情况恶化，出现应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况，将可能使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风险或坏账风险，对公司业绩和生产经营产生一定的影响。应对措施：为降低应收账款风险，公司不仅积极落实原有措施，如制订回款计划、对新老客户的信用等级适时评估、增加承兑汇票等工具的支付比例，而且进一步加大了对优质客户的开发力度，对付款能力差、信用低客户进行淘汰。

3、产品替代的风险

公司所处行业属于技术密集型行业，技术水平的高低直接影响公司的竞争能力。随着我国制造行业人口红利逐渐消失、用工荒频现，下游客户对生产设备升级换代实现自动化、无人化的需求日趋旺盛，行业的快速发展促使越来越多的先进技术被广泛运用，同时国内制造业部分企业依赖海外OEM订单，本身产品生命周期较短、企业发展呈现较大的波动，若公司不能及时根据市场变化进一步提升技术水平、开发出符合市场需要的产品，则公司现有的产品和技术存在被替代的风险。应对措施：公司坚持以市场为导向的技术研发及科技创新，并快速导入市场满足客户需求，抢占市场先机，尽可能降低资源错配从而错失市场机遇的风险。

4、业务规模扩大而带来的管理风险

公司自成立以来一直以较快的速度发展，经营规模和业务范围不断扩大，公司自上市以来，公司业务、资产和人员规模都有较大规模的扩大，这对公司的管理层提出了更高要求，如果公司不能及时调整原有的运营管理体系、提高管理水平，建立起适应资本市场要求和公司业务发展需要的运作机制并有效运行，将直接影响公司的经营效率、发展速度和业绩水平。应对措施：公司针对发展中遇到的问题，不断建立并完善各项管理制度，逐步建立起适应公司实际情况的内部运营和监督机制，促进公司健康、有序、科学发展。

5、公司的快速发展面临人才不足的风险

作为高新技术企业，高素质的人才对公司未来的发展至关重要。公司产品技术含量较高，涉及电气自动化、数控技术、计算机运用、工程机械、材料及机械制造等多个技术领域，公司对具备技术研发、产品设计、产品工艺、行业应用等多种专业背景的复合型人才需求量较大；同时公司也需要大批对客户需求、下游制造行业生产工艺以及产品特性深入了解，并具备丰富项目实施经验的管理人才和市场营销人才；此外，公司还需要一定数量技术熟练的焊工、钣金工、钳工等生产工人。公司的几个募投项目陆续建成后对具备以上背景的管理人员、研发人员、营销人员、生产人员的需求将大幅增加。目前，国内同时具备上述背景的专业人才资源有限，而企业内部培养相应人才需要一定的时间，在工业自动化高速发展的背景下，行业内公司对具备上述背景的优秀人才需求日益强烈，如果公司不能建立适合优秀人才职业发展的平台，将有可能面临人才缺失的风险，从而给公司的生产经营造成不利影响。应对措施：公司为了吸引并留住人才，制定了具有竞争力的薪酬体系，加强对员工的技能培训、安全培训、职业发展培训，提高员工的综合素质，建立综合性的高素质人才梯队，为公司的快速发展提供强劲动力。