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意法半导体（纽约证券交易所代码：STM）2018年第三季度收益电话
2018年10月24日美国东部时间上午3:30
高管
Tait Sorensen - STM
Jean-Marc Chery - STM
Marco Luciano Cassis - STM
Lorenzo Grandi - STM
ST有望实现收入、营业利润率和每股收益一年的强劲增长。我们专注于推动可持续盈利增长，而第三季度又更进一步。重要的是，收入增长和经营杠杆正在转化为盈利能力的扩张。
根据我们的业绩和展望，我们预计2018年的净收入将增长约16％。这意味着我们正在超过2018年我们所服务市场的增长，这符合我们在5月份资本市场日期间与您分享的预期。
现在，让我们转向我们的财务亮。我们第三季度非常好。我们的结果非常符合预期。由于Imaging，Power Discrete和Automotive产品的强劲增长，第三季度净收入同比增长18％。在连续的基础上，ST的收入增长了11.2％，比我们的指导中高出120个基，高于预期。
我们的毛利润同比增长约19％至超过10亿美元。毛利率为39.8％，比去年同期高20个基。
净运营支出为6.05亿美元。营业收入，营业利润率和净收入均同比大幅增长。盈利能力的提升转化为经营活动净现金的强劲增长，在过去12个月的基础上增长了18％，达到近180万美元。
本季度我们的自由现金流为1.14亿美元，与第二季度相比恢复到正值水平，正如我们预期的那样。在前九个月，自由现金流为1.7亿美元，与今年迄今为止的1.62亿美元的现金股息相比有利可图。我确认第四季度我们的自由现金流量将远高于我们的股息，并且我们将在2018年退出，净现金头寸将高于2017年。
现在，让我们一下产品组的结果，从我们的模拟，MEMS和传感器开始。在第三季度，AMS收入达到8.99亿美元，同比增长36.7％，其中模拟和MEMS的成像和增长实现了三位数增长。AMS营业利润增长约82％至1.57亿美元，营业利润率增长超过400个基至17.5％。对于AMS，我们预计2018年下半年的营业利润将进入中期，因为我们受益于特别是智能手机应用。在第三季度，我们超过了营业利润率目标。
转向我们的汽车和离散，由于汽车和动力离散的增长，ADG的收入增长了16.3％，略高于9亿美元。ADG的营业利润增长36.2％至1.16亿美元。营业利润率从10.9％同比增长12.8％。对于ADG，我们预计2018年下半年的营业利润率将进入低位。实际上，我们在第三季度取得了很好的进展。
其他ST组织也服务于汽车市场。对我们汽车产品的整体需求继续强劲，我们预计ST的汽车业务将在2018年的同比增长率超过公司平均水平，同比增长约17％。
与微控制器和数字集成电路集团完成产品讨论后，MDG的收入同比增长2.5％。收入下降8.1％。正如我们在9月初所预期的那样，我们到中国市场疲软。这与微控制器的较短交付周期相结合，转化为一些库存调整。MDG第三季度的营业收入为1.19亿美元，营业利润率为16.6％，而去年同期为18％。这主要是由于微控制器和其他产品之间不太有利的混合。
从年初至今，所有产品组均衡，并实现了两位数的收入增长。与去年同期相比，所有产品组的营业利润率在前九个月基础上有所改善。
这让我了解了我们在服务的四个终端市场中的表现。这些市场的共同主题是我们引入和推广创新产品的能力，这些产品通常基于ST专有技术，并且通常首先推向市场。我们能够以大批量提供合适的产品，从而转化为长期的客户关系，并最终转化为持久增长的收入。最近的例子包括我们在成像和碳化硅方面的成功。
我们对汽车的报道非常广泛。我们为大多数汽车电子应用提供报价，其中硅含量继续增长得比汽车单元快得多。我们有两个特别关注的领域。首先是汽车电气化。在这里，我们继续通过我们的碳化硅产品赢得设计，用于车载充电器和充电站应用。
碳化硅是ST的战略重，我们的目标是成为这里的领导者。我们与供应链中的行业领导者保持着良好的合作关系。我们为汽车市场带来了激进的创新。因此，我们现在正与全球汽车制造商和一级供应商合作开展30多个碳化硅项目。我们准备抓住这个市场的重要部分，估计2025年将达到约30亿美元。
第二个区域是自动驾驶，我们赢得了77千兆赫雷达系统的电源管理插槽。我们在汽车传感器领域的业务，也是自动驾驶汽车的关键组成部分，本季度也继续保持积极势头，获得了一系列新的胜利。
我们的另一个战略领域，工业。我们拥有数以万计的客户和数百个应用程序，我们提供领先的产品，并辅以我们的系统解决方案，我们销售所有产品组合中的产品，如电源和模拟，微控制器，传感器和连接。本季度设计背后的一些应用实例包括物流跟踪，工业照明，洗衣机，医疗电源，工厂自动化，预测性维护，计量和【太阳能(000591)、股吧】电池板。
在个人电子产品中，我们主要关注智能手机，我们致力于增加每台设备的内容。在本季度，我们的飞行时间传感器，运动传感器，电源管理IC和低压电机驱动器赢得了许多设计。我们还开始在顶级智能手机制造商的安全MCU中使用新的嵌入式SIM程序生产两种新产品，并为主要播放器提供新一代环境光传感器。我们在带有传感器和超低功耗微控制器的智能手表方面也取得了成功。
在通信设备，计算机和外围设备中，我们在非常具体的应用领域利用我们的内部流程。本季度，我们采用BiCMOS技术设计了用于蜂窝基站基础设施的RF芯片，以及采用我们的BCD技术的5G网络设备的电源子系统内的电路。我们还结合使用BCD和VIPower技术，赢得了多个用于计算机电源管理的插座。
现在，让我们转到我们的第四季度展望。在第四季度，我们预计净收入将连续增长约5.7％，相当于中的同比增长率约为8％。我们销售增长的关键驱动因素将继续来自成像，汽车和Power Discrete，而微控制器仍将面临中国市场疲软和库存调整。
我们预计中的毛利率约为39.8％。在经营利润率方面，我们总体上按照2018年下半年的目标进行，只是在产品组动态方面略有不同。
对于ADG，我们确认低利润率的营业利润率目标。对于MDG，由于微控制器与其他产品之间的不良组合，产品组的表现低于预期。因此，我们预计下半年的营业利润率与第三季度的结果相似。对于AMS而言，产品组的表现高于预期，正朝着高年级发展。因此，我们到我们的毛利润，营业收入和利润以及净收入的连续改善。
基于这一前景，我们预计2018年全年收入将比去年增长约16％。重要的是，这一收入增长将带来我们在运营和盈利方面的盈利能力的显着改善。
问答环节
StéphaneHouri - ODDO BHF SCA
我想问一下你对市场最终需求的感受，因为每个人都担心市场会出现紧缩。昨晚，德州仪器确认市场出现了一些放缓。那么，带我们了解一下不同的业务并告诉我们你的法吗？你公开谈过中国经销商的一些弱。您能否对您所服务的不同市场有所说明？
让我们来需求和订单。
关于需求，更清楚的是，我们的工业OEM需求是稳定的。在汽车行业，积压非常多。在某些领域我们仍然可以到一些短缺，所以我们在汽车方面有很严重的积压。
新的手机平台，客户需求与我们目前的知名度一致。而且我确认中国大众市场正在受到影响，所以我们到，POS正在趋于平缓。在中国时，我们的微控制器的交付时间正在缩短，我们更清楚地到，这是正常的反应和一些轻微的库存调整。这就是我们在需求方面所到的。
在订单方面，第三季度预订水平很好，但它不如今年上半年强劲，除了汽车和动力离散，供应链仍然紧张，真的有些短缺。预测不如H1那么强的因是从库存补货中清除并承认某些设备上的交货时间较短，尤其是微控制器。再次，我们到中国大众市场，市场正在走软，尤其是微控制器市场。
好的。您能告诉我们或与我们分享您在2019年开始到的动态吗？
我们到的动态就是我几秒钟之前与你分享的动态。
Aleksander Peterc
我想回过头一下微控制器的减速情况，特别是在中国。您是否可以与我们分享哪些行业或哪些终端市场正在放缓。而且，这只是在这里最糟糕的几个季度放缓，还是还有更严重的问题正在酝酿中呢？
终端市场地址，分销渠道基本上主要是工业，但你知道，白色家电，消费品，工业，无人机和这类东西相当广泛。我们也到一些汽车商品或售后市场。因此就终端市场而言，在分销渠道之后，这一显示出一些软化的迹象。
我们所到的与前一季度有所不同。我们已经到POS放缓。让我强调一年同期仍然有两位数的增长，但POS一直在增长，主要是因为终端市场有谨慎。因此，我们有一种库存调整。
但是，总的来说，在渠道中，我们的库存水平在三个月内仍然健康，当然除了短交货期和库存补货的影响，加上现在中国的POS没有增长但是保持平稳。所以，总的来说，我认为情况已经得到控制，而且我们又有一些软化，但没有什么特别的。
好的。我可以快速了解一下智能手机需求吗？显然，第三季度表现强劲，因此在智能手机方面进入第四季度，您会到需求与预期一样强劲，甚至可能更好一些吗？
凭借我们目前的可见度，客户对新手机平台的需求与我们的期望非常一致。如您所知，我们的供应链非常强大，能够满足客户的需求。
JérômeRamel - Exane BNP Paribas
关于库存调整的问题。在最好的情况下，您需要多长时间才能到交货时间恢复正常并获得应该在供应链中的库存水平？
我们将按顺序增长5.7％，同比增长8％，总体增长16％。我们到，在第四季度，我们确实到了微控制器的一些库存调整。但是在它是机械的之后，它将取决于2019年的动态和POS，我认为现在说的还为时过早。
我们应该如何为第四季度的OpEx建模？
第三季度我们的运营支出略低于预期。第三季度收入6.15亿美元，6.2亿美元的范围内为OpEx建模。实际的第三季度为6.05亿美元，这低于预期。这主要是由于我们的季节性影响比预期的要好。在第四季度，我们预计与第三季度相比有所增加。这一增长主要是由于较长的季度和季节性的一些不利影响。
无论如何，我实质上确认了我说进入第三季度，在第三季度和第四季度之间的平均下半年，费用将保持在6.15亿美元和6.2亿美元的平均水平。因此，这意味着第三季度的开支较低，第四季度的开支略高，下半年的每季度平均值将在该范围内。
Sandeep Deshpande - JPM
首先，我对汽车领域的终端市场存在各种各样的担忧，你说你的增长将超过2018年汽车市场的整体增长。您是否了解2019年的汽车增长情况？您是有没有注意到薄弱环节？还是说您认为此时供应链中没有这种情况？
我的第二个问题是关于你对第四季度毛利率的预测。从第三季度到第四季度，你的收入有了显著的增长。很可能，这些增加的收入中有很大一部分是与成像有关的很多成像都是在你自己的工厂里进行的。考虑到这是在你自己的工厂里建立的，为什么你没有到毛利率从第三季度到第四季度的改善或者有其他影响?
在汽车方面，我们仍然到强劲而健康的需求。我们基本上没有受到汽车制造商和一级资本的影响;绝对没有实质性影响。我们的积压工作非常多。我们下个季度的能见度很好。这就是我们对汽车充满信心的因。就像我说的，今年，我们将比公司的平均水平发展得更好。
在零售市场上，在中国的信息娱乐市场，我们到了一些疲软。对于许多零部件和技术来说，供应链仍然很紧张。所以，就汽车行业的动态而言，ST公司非常强大，我们有信心继续以可持续的方式增长。
关于毛利率，你到在第三季度，我们的毛利率为39.8％，比我们的中低20个基。这主要受到产品组合在收入方面的不同权重的影响。我们到从第三季度到第四季度，收入的驱动因素肯定是我们的图像传感器以及汽车和功率离散。
在这方面，我们认为毛利率从第三季度到第四季度没有显着改善，其中制造效率将大大抵消我们到的正常价格压力下降。因此，最后，我们对从第三季度到第四季度的毛利率进行建模。
David Mulholland - UBS Ltd.
回过头来一下您对预订的评论，我想知道您是否可以量化本季度的实际账面费用是多少。在第二季度，你说它是1.1。
第二，当你进入十月份时，你已经说过几次你没有到任何对汽车的影响，但你现阶段有什么想法吗？但是当我们进入2019年第一季度时，我们应该如何考虑业务中的季节性？
正如Jean-Marc已经说过的那样，我们仍然到了一个非常好的水平 - 第三季度的预订水平很高，即使它没有以前那么强，因为正如已经说过的那样，它清理了库存补货效应，我们的客户承认我们已经交货时间比上一季度短。因此，我们对收入发展保持了三年的积极态度，这是我们在第三季度到的预定变化。
因此，我想要得到量化，就像1.0的订单出货率或0.9的订单出货率还是？
第三季度的账单价格低于平价，这主要是由于微控制器领域的订单到账单水平较低，以及我们之前特别在中国的解释。
你的第二个问题 是成像季节性吗？
主要是整体季节性，但我认为很多都是由成像驱动的。所以，关于你如何考虑季节性到第一季度的一些想法，但我怀疑其中一个重要的驱动因素显然是成像。
像往常一样，我们不想分享，我们从今年吸取了教训。
我们会在三个月内告诉你。
Johannes Schaller - Deutsche Bank AG
由于当前供应短缺，Power的一些竞争对手在过去几个月中谈到了更好的定价发展。我只是想知道你是否可以给我们一些关于你在Power的定价方面所到的内容的更新。
由于电力供应形势的断裂，我们可以确认我们到了正确水平的上行空间。
这是否会在接下来的几个季度逐渐显现出来，还是已经大部分都在运行中？
它将在未来几个季度出现。
你谈到了微控制器在中国的弱。您能否更一地了解一下STM32的其他终端市场以及更广泛的MDG业务？
美国和欧洲。
我认为，在欧洲由于在第三季度，在暑假期间，我们有季节性。但是我们没有到那里有一些放缓。但我们在MCU上到的主要计划也是由于我们在中国的业务规模主要与中国有关。
Anthony Joseph Stoss - Craig
你可以帮助我们的第四季度收入指南由部门。显然，AMS将会上升很多。你认为ADG和MDG会按顺序上升还是下降?
还有，通过减慢晶圆启动速度和2019年的资本支出，你能拉动什么杠杆?如果形势继续走软，你能采取什么手段来帮助保持毛利率不变?
关于第四季度的收入动态，我们所期待的是，是AMS将成为增长的驱动力，ADG将紧随其后，我们到汽车，电力和离散的强劲需求，对于ADG，汽车和动力与离散。我们到的MDG，微控制器和数字，我们到一些轻微下降，但从第二季度到第三季度顺序移动的速度要低得多。正如我们所说，在中国的分销市场，我们继续到疲软。但在现阶段，我们并不认为会有更强劲的衰退。任何情况下都会有所下降。毫无疑问，影像正在推动我们的收入。下一季度，Automotive和Power and Discrete正在为增长做出贡献。
第二个问题是关于今年的资本支出水平，对吧？
毛利率。
就毛利率而言，在第四季度保持在39.8％。我认为这几个季度的毛利率将在40％左右，上下也取决于季节性。就资本支出而言，我们预计2018年将达到12.5亿美元。
Achal Sultania
就像我去年到的那样，我们在微控制器中也有同样的情况，其中交付周期特别长，而且微控制器的增长非常强劲。而且，现在，我们正在到Power Discrete中的相同情况，你仍然在说市场疲软，交货时间仍在延伸或非常高。所以，你能帮我们理解是什么让我们对2019年充满信心吗？Power Discrete，我们没有到类似的情况涉及我们今年到的微控制器，就像任何驱动程序只是为了帮助我们了解有什么不同，也许只需更长的交货时间，更长的项目。
我们没有对2019进行评论。我们正在关注第四季度，我认为你已经掌握了第四季度增长动力的所有信息，这些驱动因素再次是汽车，动力和离散以及成像。
我们应该如何待Power and Discrete以及它与MCU的未来有何不同？我并没有告诉你指导2019年，但我们应该如何待这项业务，以及与MCU有什么不同？
在这一刻我们仍然到了非常强劲的需求，而且我们在像Silicon Carbide这样的新技术上有着强大的定位。因此，我认为，我们向市场提供的整体定位极具吸引力，这得到了非常强劲的积压支持。虽然在MCU中，正如你所说的那样，我们上半年的表现非常强劲。不幸的是，中国的整体情况已经推动了一个尚未按预期发展的POS，这已经产生了我们认为是暂时的库存调整的必要性，并且我们将在不久的将来回归发展。
补充一，Power Discrete在我们解决的所有终端市场中都有很好的分布。因此，正如Marco所说，车辆的电气化现在正在快速增长，并且是对电力的长期需求。无论你有什么电动机，但是在个人电子产品，充电器，带电源的计算机，计算机外围设备中，正如我们在自动驾驶中所说的那样。设备的传播在功率之间存在差异，但当然所有终端市场都非常广泛，并且具有非常强大的增长驱动力，如车辆的电气化。
Adithya Metuku
首先，我想听听你对中国POS需求的法。当你到这个需求时，你能给我们一些关于它与你在2015年末或2013年初所到的相比的观吗？我想了解当你到2019年时它会如何发挥作用。
第二个问题是针对Lorenzo，仅考虑2019年的OpEx趋势，考虑到FX和您的套期保值，您可以提供的任何信息都非常有用。
我这里没有这些数字。但是为了给你一个整体情况，我们来自POS连续增长的很多季度。现在中国正在发生变化的是我们到这个POS的放缓。所以，POS现在不再增长了。由于这一，库存量也随着预测的POS而增长，而预测的POS并未实现正在进行的库存调整，这在第三季度持续强劲，并且在第四季度仍在持续。
关于费用，我们认为公司的结构今天基本上适合我们希望拥有的增长目标。因此，除了正常通货膨胀，加薪的影响之外，我预计不会有显着的增长。
关于你的汇率问题，如果即期汇率将保持在1.16美元，1.15美元的范围内，我们的有效价格将在1.18美元的范围内，这将给我们带来一些好处。所以，所有这些放在一起我会说明年的费用应该保持基本持平到略有增加。
关于POS需求，你是否曾在内部对比2015年或2013年的情况？
我们在2015年到的差异我认为没关系，重要的一，很明显 - 我们可以称之为减速，POS总体同比仍然是增长10％，这很重要，因此同比增长10％。现在，我们在第三季度到POS放缓。再次，对于ST，机械冲一些轻微的库存调整。所以，我们的收入减少了8％，这就是微控制器MDG的因。目前的情况是软减速，同比增长良好。但是，在库存补货或调整方面，POS的放缓进行了一些机械调整，这对我们来说已经恢复正常状态，并且不会超过这种情况。
Andrew M. Gardiner
关于汽车领域，您能否定性地提供这些合作伙伴在明年的数量，内容和价格方面的期望？您已经评论过，定价，尤其是功率区域的定价要好一些。但是明年汽车收入上的其他一些杠杆将会有所帮助。
我理解你的问题。但我想你明白这对我来说真的很难。我不能透露，我真的想向您确认我们目前的知名度非常好。汽车中的半导体含量正在大幅增加，并且肯定会在汽车装置方面完全抵消一些微调。因此，第1层提供的预测需求与此可见性完全一致。我们最终在产品开发的规划范围内到了强大的积压和强大的新产品线。价格谈判等等我不能发表评论。
关于碳化硅，你提到了最近一个季度的一些胜利。你能否让我们更好地了解这些可能何时开始发货？但就2020年而言，2021年你如何考虑随着时间推移的变化？
这显然是通常的产品开发前置时间和孵化，它将对2020年及以后的ST产生更大的影响。但就目前而言，我确认今年将会执行，我们将从碳化硅中获得1亿美元的收入。我们的制造机器按照预期表现良好，这30个项目完全符合我们成为碳化硅市场领导者的使命。我们知道，在这个市场中，我们的增长非常快。目前，我们在2025年到了30亿美元的可见度，我们希望在目前的市场份额上始终如一。
Janardan Menon
我想回到这个POS和微控制器的分销渠道。说你的POS自8月到9月左右已经趋于平缓并且继续保持平稳，而你预期增长，但是你指导的季度环比下降8％。你引导第四季度的下降水平较低，这是因为渠道在第三季度清理了更多的库存，现在你认为在第四季度清算的库存较少，因此，第四季度的下降将会比第三季度减少。这种理解是否正确？
你是对的，加上你必须考虑到交货时间也在缩短，所以我们将在本季度有一些转折。
Janardan Menon - Liberum Capital Ltd.
是什么让你相信第四季度渠道库存的进一步修正将低于第三季？您对当前需求阶段渠道希望减少库存的程度有多大的了解？
这是我们所拥有的可见性，因为我们在现场。第二，库存水平已经下降到与POS一致的更合理的水平。
我们的库存量略高，这意味着，总体而言，低于三个月的库存，所以我们认为，接近正常的情况。这就是为什么，我们认为第四季度的库存调整将远低于我们在第三季度面临的调整。
说到传感业务，你能不能给我们介绍一下你在3D传感设计中到的最新成果以及你认为在今年下半年的大市场之外市场会如何发展?
在短期的，中期的市场，我们真正领先的两种市场是基于我们的近距离传感和测距传感器（比如说飞行时间技术的传感器）。因此，我们已经积累了数亿台pc的出货量，在这里，我们将继续表现出色，ST真正关注的是结光，以及关键的组成部分——结构光材料账单的一部分，和我们的客户密切合作。我们想通过我们的组件来持续改进系统的性能——通过组件的性能。我们正真正地专注于此，我们有一个更强大的使命去继续执行，就像我们在上个季度所做的那样。
说到我们还可以提供更多的组件部分的结构光，正如我几分钟前提到的，我们有一个很棒的套件在环境光传感器上，这是一个很好的性能。我对此非常高兴。因此，ST在环境光传感方面定位为一个强有力的竞争对手，而环境光传感是结构光材料的一部分。因此，我们也将有雄心在结构化的光中拥有更多的内容。然后，回到后面，更确切地说，你知道获胜的架构当然是基于飞行时间的，无论是间接的还是直接的飞行时间。我们有一个强大的解决所有市场问题的路线图，不管风能市场或其他操作系统。在这里，我们到了更多的商机，比如说，在2020年下半年甚至更晚的时候。我们的目标是及时参与这个市场。
您的环境光传感器设计获胜，是否已在今年下半年出货或明年出货？
它还没有发货。这是一个重要的智能手机制造商的设计胜利。
Gianluca Bertuzzo - Intermonte Sim SpA
关于税率我们到第三季度的税率非常低。你能帮助我们建模第四季度的水平，你对明年的法是什么？
在第三季度，我们的税率特别低，这是由于两个不连续的项目。无论如何，下个季度的建模，它将在税率方面类似或者略高于明年，我想提醒大家，我们现在正在享受NOL的积极影响，这些影响将在明年不再存在。所以，明年，如果你必须对税率进行建模，这将更多地在15％，17％的范围内。因此，明年的税率会有所增加。
GüntherHollfelder - Baader Bank AG
第一个问题，关于Power Discrete的再次跟进。如果我们只关注中国的经销商，你在这里提到的一些领域的弱，如白色家电和其他微控制器。那么，同样只关注中国的分销渠道，您对那里的Power Discrete设备的需求没有减少吗？
在Power Discrete上，我们仍然到强劲的需求。
你的内部库存，由于微控制器的库存修正和其他问题，你预计第四季度末会进一步增加吗？
对于ST的库存问题，我们预计在第四季度库存周期会有一些减少，我们确实希望在转向的关注方面有显着改善。所以，我们并不指望 有一个小幅增加，并且已经预计在第三季度进入的转弯有所改善。现在，我们确实希望保持或略微减少库存并显着改善库存周转率。
你提到了中国汽车售后市场的一些弱。那么，我认为这主要与信息娱乐部分有关？
是的。
Amit B. Harchandani - Citigroup Global Markets Ltd.
您是否可以再次确认您是否认为表现优于您的预期是由数量，定价还是混合？我之所以这样问，是因为大型智能手机制造商对元件供应商的定价压力存在一些担忧。
AMS表现之所以更好，主要是因为我们在制造业的预期表现更好。总的来说，就我们今年下半年的指导方针而言，我们与汽车和离散集团是一致的。由于收入水平低于预期，我们在MDG，微控制器和数字集团的指导下。为什么我们在医疗辅助系统上做得更好，主要是因为制造业的表现好于预期。与不同的定价或类似的事情没有不同的影响。总体而言，我们的预期是在下半年达到我们在资本市场日预期的水平，因此下半年的营运利润率较上半年提高了约360个基，这三个板块的组合略有不同。
中美贸易战的背景显然是这样的。从您的角度来，您如何考虑供应链和您在中国的业务？在这个阶段，您是否正在评估供应链中任何潜在的重新调整或变化？
对我们来说，这种事情并不受欢迎。我们肯定会有一些影响，但它不是很大。无论如何，通过这种方式，我们在某种程度上稍微调整了我们的供应链，以确保这一 - 对于某些客户，我们可能会从他们需要的不同位置发货
你能大致确认一下，在中国国内外的汽车行业中，全球的需求趋势并没有发生实质性的变化吗?
我们的积压是非常强大的。当然，这里有一些减少的汽车，但半导体的扩散与待办事项列表，我们确认我们今年汽车将增长17%。
意法半导体2018Q3 PPT:
1
半导体系列PPT
185页半导体设备深度PPT
【北方华创(002371)、股吧】深度PPT
【长川科技(300604)、股吧】深度PPT
中芯国际深度PPT：http://t/RkfpPWJ
半导体投资时钟深度PPT：http://t/RkfCFJI半导体设备行业深度PPT：http://t/RkfNWHE光刻机深度PPT：http://t/RFdutZw
2
半导体系列研报
2.1. 中芯国际系列深度之一---正在崛起的中国“芯”制造
2.2 中芯国际系列深度之二---28nm节的深蹲起跳
2.3 中芯国际系列深度之三---14nm节的绝地反
2.4 北方华创系列深度之一---正在崛起的中国应用材料
2.5 北方华创系列深度之二---整合Akrion，占据清洗机大市场
2.6 北方华创系列深度之三---对标应用材料，探求国产半导体设备崛起之道
2.7 长川科技深度报告---半导体后道测试龙头，国产化替代受益标的
2.8 三安光电深度报告---正在崛起的中国化合物半导体巨头
2.9 独家半导体投资时钟
2.10 泛半导体行业深度报告：“灯芯屏”星汉灿烂，“核心资产”若出其里
灯丨芯丨屏丨器
泛半导体研究
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半导体风向标
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今天电子身份证概念涨幅3.89%,涨幅领先个股为中科江南、南天信息
9月12日电子政务概念在涨幅排行榜排名第18,涨幅领先个股为通达海、旗天科技
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Jean-Marc Chery - STM
ST有望实现收入、营业利润率和每股收益一年的强劲增长。我们专注于推动可持续盈利增长，而第三季度又更进一步。重要的是，收入增长和经营杠杆正在转化为盈利能力的扩张。
根据我们的业绩和展望，我们预计2018年的净收入将增长约16％。这意味着我们正在超过2018年我们所服务市场的增长，这符合我们在5月份资本市场日期间与您分享的预期。
现在，让我们转向我们的财务亮。我们第三季度非常好。我们的结果非常符合预期。由于Imaging，Power Discrete和Automotive产品的强劲增长，第三季度净收入同比增长18％。在连续的基础上，ST的收入增长了11.2％，比我们的指导中高出120个基，高于预期。
我们的毛利润同比增长约19％至超过10亿美元。毛利率为39.8％，比去年同期高20个基。
净运营支出为6.05亿美元。营业收入，营业利润率和净收入均同比大幅增长。盈利能力的提升转化为经营活动净现金的强劲增长，在过去12个月的基础上增长了18％，达到近180万美元。
本季度我们的自由现金流为1.14亿美元，与第二季度相比恢复到正值水平，正如我们预期的那样。在前九个月，自由现金流为1.7亿美元，与今年迄今为止的1.62亿美元的现金股息相比有利可图。我确认第四季度我们的自由现金流量将远高于我们的股息，并且我们将在2018年退出，净现金头寸将高于2017年。
现在，让我们一下产品组的结果，从我们的模拟，MEMS和传感器开始。在第三季度，AMS收入达到8.99亿美元，同比增长36.7％，其中模拟和MEMS的成像和增长实现了三位数增长。AMS营业利润增长约82％至1.57亿美元，营业利润率增长超过400个基至17.5％。对于AMS，我们预计2018年下半年的营业利润将进入中期，因为我们受益于特别是智能手机应用。在第三季度，我们超过了营业利润率目标。
转向我们的汽车和离散，由于汽车和动力离散的增长，ADG的收入增长了16.3％，略高于9亿美元。ADG的营业利润增长36.2％至1.16亿美元。营业利润率从10.9％同比增长12.8％。对于ADG，我们预计2018年下半年的营业利润率将进入低位。实际上，我们在第三季度取得了很好的进展。
其他ST组织也服务于汽车市场。对我们汽车产品的整体需求继续强劲，我们预计ST的汽车业务将在2018年的同比增长率超过公司平均水平，同比增长约17％。
与微控制器和数字集成电路集团完成产品讨论后，MDG的收入同比增长2.5％。收入下降8.1％。正如我们在9月初所预期的那样，我们到中国市场疲软。这与微控制器的较短交付周期相结合，转化为一些库存调整。MDG第三季度的营业收入为1.19亿美元，营业利润率为16.6％，而去年同期为18％。这主要是由于微控制器和其他产品之间不太有利的混合。
从年初至今，所有产品组均衡，并实现了两位数的收入增长。与去年同期相比，所有产品组的营业利润率在前九个月基础上有所改善。
这让我了解了我们在服务的四个终端市场中的表现。这些市场的共同主题是我们引入和推广创新产品的能力，这些产品通常基于ST专有技术，并且通常首先推向市场。我们能够以大批量提供合适的产品，从而转化为长期的客户关系，并最终转化为持久增长的收入。最近的例子包括我们在成像和碳化硅方面的成功。
我们对汽车的报道非常广泛。我们为大多数汽车电子应用提供报价，其中硅含量继续增长得比汽车单元快得多。我们有两个特别关注的领域。首先是汽车电气化。在这里，我们继续通过我们的碳化硅产品赢得设计，用于车载充电器和充电站应用。
碳化硅是ST的战略重，我们的目标是成为这里的领导者。我们与供应链中的行业领导者保持着良好的合作关系。我们为汽车市场带来了激进的创新。因此，我们现在正与全球汽车制造商和一级供应商合作开展30多个碳化硅项目。我们准备抓住这个市场的重要部分，估计2025年将达到约30亿美元。
第二个区域是自动驾驶，我们赢得了77千兆赫雷达系统的电源管理插槽。我们在汽车传感器领域的业务，也是自动驾驶汽车的关键组成部分，本季度也继续保持积极势头，获得了一系列新的胜利。
我们的另一个战略领域，工业。我们拥有数以万计的客户和数百个应用程序，我们提供领先的产品，并辅以我们的系统解决方案，我们销售所有产品组合中的产品，如电源和模拟，微控制器，传感器和连接。本季度设计背后的一些应用实例包括物流跟踪，工业照明，洗衣机，医疗电源，工厂自动化，预测性维护，计量和【太阳能(000591)、股吧】电池板。
在个人电子产品中，我们主要关注智能手机，我们致力于增加每台设备的内容。在本季度，我们的飞行时间传感器，运动传感器，电源管理IC和低压电机驱动器赢得了许多设计。我们还开始在顶级智能手机制造商的安全MCU中使用新的嵌入式SIM程序生产两种新产品，并为主要播放器提供新一代环境光传感器。我们在带有传感器和超低功耗微控制器的智能手表方面也取得了成功。
在通信设备，计算机和外围设备中，我们在非常具体的应用领域利用我们的内部流程。本季度，我们采用BiCMOS技术设计了用于蜂窝基站基础设施的RF芯片，以及采用我们的BCD技术的5G网络设备的电源子系统内的电路。我们还结合使用BCD和VIPower技术，赢得了多个用于计算机电源管理的插座。
现在，让我们转到我们的第四季度展望。在第四季度，我们预计净收入将连续增长约5.7％，相当于中的同比增长率约为8％。我们销售增长的关键驱动因素将继续来自成像，汽车和Power Discrete，而微控制器仍将面临中国市场疲软和库存调整。
我们预计中的毛利率约为39.8％。在经营利润率方面，我们总体上按照2018年下半年的目标进行，只是在产品组动态方面略有不同。
对于ADG，我们确认低利润率的营业利润率目标。对于MDG，由于微控制器与其他产品之间的不良组合，产品组的表现低于预期。因此，我们预计下半年的营业利润率与第三季度的结果相似。对于AMS而言，产品组的表现高于预期，正朝着高年级发展。因此，我们到我们的毛利润，营业收入和利润以及净收入的连续改善。
基于这一前景，我们预计2018年全年收入将比去年增长约16％。重要的是，这一收入增长将带来我们在运营和盈利方面的盈利能力的显着改善。
问答环节
StéphaneHouri - ODDO BHF SCA
我想问一下你对市场最终需求的感受，因为每个人都担心市场会出现紧缩。昨晚，德州仪器确认市场出现了一些放缓。那么，带我们了解一下不同的业务并告诉我们你的法吗？你公开谈过中国经销商的一些弱。您能否对您所服务的不同市场有所说明？
Jean-Marc Chery - STM
让我们来需求和订单。
关于需求，更清楚的是，我们的工业OEM需求是稳定的。在汽车行业，积压非常多。在某些领域我们仍然可以到一些短缺，所以我们在汽车方面有很严重的积压。
新的手机平台，客户需求与我们目前的知名度一致。而且我确认中国大众市场正在受到影响，所以我们到，POS正在趋于平缓。在中国时，我们的微控制器的交付时间正在缩短，我们更清楚地到，这是正常的反应和一些轻微的库存调整。这就是我们在需求方面所到的。
在订单方面，第三季度预订水平很好，但它不如今年上半年强劲，除了汽车和动力离散，供应链仍然紧张，真的有些短缺。预测不如H1那么强的因是从库存补货中清除并承认某些设备上的交货时间较短，尤其是微控制器。再次，我们到中国大众市场，市场正在走软，尤其是微控制器市场。
StéphaneHouri - ODDO BHF SCA
好的。您能告诉我们或与我们分享您在2019年开始到的动态吗？
Jean-Marc Chery - STM
我们到的动态就是我几秒钟之前与你分享的动态。
Aleksander Peterc
我想回过头一下微控制器的减速情况，特别是在中国。您是否可以与我们分享哪些行业或哪些终端市场正在放缓。而且，这只是在这里最糟糕的几个季度放缓，还是还有更严重的问题正在酝酿中呢？
Jean-Marc Chery - STM
终端市场地址，分销渠道基本上主要是工业，但你知道，白色家电，消费品，工业，无人机和这类东西相当广泛。我们也到一些汽车商品或售后市场。因此就终端市场而言，在分销渠道之后，这一显示出一些软化的迹象。
Marco Luciano Cassis - STM
我们所到的与前一季度有所不同。我们已经到POS放缓。让我强调一年同期仍然有两位数的增长，但POS一直在增长，主要是因为终端市场有谨慎。因此，我们有一种库存调整。
但是，总的来说，在渠道中，我们的库存水平在三个月内仍然健康，当然除了短交货期和库存补货的影响，加上现在中国的POS没有增长但是保持平稳。所以，总的来说，我认为情况已经得到控制，而且我们又有一些软化，但没有什么特别的。
Aleksander Peterc
好的。我可以快速了解一下智能手机需求吗？显然，第三季度表现强劲，因此在智能手机方面进入第四季度，您会到需求与预期一样强劲，甚至可能更好一些吗？
Jean-Marc Chery - STM
凭借我们目前的可见度，客户对新手机平台的需求与我们的期望非常一致。如您所知，我们的供应链非常强大，能够满足客户的需求。
JérômeRamel - Exane BNP Paribas
关于库存调整的问题。在最好的情况下，您需要多长时间才能到交货时间恢复正常并获得应该在供应链中的库存水平？
Jean-Marc Chery - STM
我们将按顺序增长5.7％，同比增长8％，总体增长16％。我们到，在第四季度，我们确实到了微控制器的一些库存调整。但是在它是机械的之后，它将取决于2019年的动态和POS，我认为现在说的还为时过早。
JérômeRamel - Exane BNP Paribas
我们应该如何为第四季度的OpEx建模？
Lorenzo Grandi - STM
第三季度我们的运营支出略低于预期。第三季度收入6.15亿美元，6.2亿美元的范围内为OpEx建模。实际的第三季度为6.05亿美元，这低于预期。这主要是由于我们的季节性影响比预期的要好。在第四季度，我们预计与第三季度相比有所增加。这一增长主要是由于较长的季度和季节性的一些不利影响。
无论如何，我实质上确认了我说进入第三季度，在第三季度和第四季度之间的平均下半年，费用将保持在6.15亿美元和6.2亿美元的平均水平。因此，这意味着第三季度的开支较低，第四季度的开支略高，下半年的每季度平均值将在该范围内。
Sandeep Deshpande - JPM
首先，我对汽车领域的终端市场存在各种各样的担忧，你说你的增长将超过2018年汽车市场的整体增长。您是否了解2019年的汽车增长情况？您是有没有注意到薄弱环节？还是说您认为此时供应链中没有这种情况？
我的第二个问题是关于你对第四季度毛利率的预测。从第三季度到第四季度，你的收入有了显著的增长。很可能，这些增加的收入中有很大一部分是与成像有关的很多成像都是在你自己的工厂里进行的。考虑到这是在你自己的工厂里建立的，为什么你没有到毛利率从第三季度到第四季度的改善或者有其他影响?
Jean-Marc Chery - STM
在汽车方面，我们仍然到强劲而健康的需求。我们基本上没有受到汽车制造商和一级资本的影响;绝对没有实质性影响。我们的积压工作非常多。我们下个季度的能见度很好。这就是我们对汽车充满信心的因。就像我说的，今年，我们将比公司的平均水平发展得更好。
在零售市场上，在中国的信息娱乐市场，我们到了一些疲软。对于许多零部件和技术来说，供应链仍然很紧张。所以，就汽车行业的动态而言，ST公司非常强大，我们有信心继续以可持续的方式增长。
Lorenzo Grandi - STM
关于毛利率，你到在第三季度，我们的毛利率为39.8％，比我们的中低20个基。这主要受到产品组合在收入方面的不同权重的影响。我们到从第三季度到第四季度，收入的驱动因素肯定是我们的图像传感器以及汽车和功率离散。
在这方面，我们认为毛利率从第三季度到第四季度没有显着改善，其中制造效率将大大抵消我们到的正常价格压力下降。因此，最后，我们对从第三季度到第四季度的毛利率进行建模。
David Mulholland - UBS Ltd.
回过头来一下您对预订的评论，我想知道您是否可以量化本季度的实际账面费用是多少。在第二季度，你说它是1.1。
第二，当你进入十月份时，你已经说过几次你没有到任何对汽车的影响，但你现阶段有什么想法吗？但是当我们进入2019年第一季度时，我们应该如何考虑业务中的季节性？
Marco Luciano Cassis - STM
正如Jean-Marc已经说过的那样，我们仍然到了一个非常好的水平 - 第三季度的预订水平很高，即使它没有以前那么强，因为正如已经说过的那样，它清理了库存补货效应，我们的客户承认我们已经交货时间比上一季度短。因此，我们对收入发展保持了三年的积极态度，这是我们在第三季度到的预定变化。
David Mulholland - UBS Ltd.
因此，我想要得到量化，就像1.0的订单出货率或0.9的订单出货率还是？
Lorenzo Grandi - STM
第三季度的账单价格低于平价，这主要是由于微控制器领域的订单到账单水平较低，以及我们之前特别在中国的解释。
Tait Sorensen - STM
你的第二个问题 是成像季节性吗？
David Mulholland - UBS Ltd.
主要是整体季节性，但我认为很多都是由成像驱动的。所以，关于你如何考虑季节性到第一季度的一些想法，但我怀疑其中一个重要的驱动因素显然是成像。
Jean-Marc Chery - STM
像往常一样，我们不想分享，我们从今年吸取了教训。
Tait Sorensen - STM
我们会在三个月内告诉你。
Johannes Schaller - Deutsche Bank AG
由于当前供应短缺，Power的一些竞争对手在过去几个月中谈到了更好的定价发展。我只是想知道你是否可以给我们一些关于你在Power的定价方面所到的内容的更新。
Marco Luciano Cassis - STM
由于电力供应形势的断裂，我们可以确认我们到了正确水平的上行空间。
Johannes Schaller - Deutsche Bank AG
这是否会在接下来的几个季度逐渐显现出来，还是已经大部分都在运行中？
Marco Luciano Cassis - STM
它将在未来几个季度出现。
Johannes Schaller - Deutsche Bank AG
你谈到了微控制器在中国的弱。您能否更一地了解一下STM32的其他终端市场以及更广泛的MDG业务？
Jean-Marc Chery - STM
美国和欧洲。
Marco Luciano Cassis - STM
我认为，在欧洲由于在第三季度，在暑假期间，我们有季节性。但是我们没有到那里有一些放缓。但我们在MCU上到的主要计划也是由于我们在中国的业务规模主要与中国有关。
Anthony Joseph Stoss - Craig
你可以帮助我们的第四季度收入指南由部门。显然，AMS将会上升很多。你认为ADG和MDG会按顺序上升还是下降?
还有，通过减慢晶圆启动速度和2019年的资本支出，你能拉动什么杠杆?如果形势继续走软，你能采取什么手段来帮助保持毛利率不变?
Lorenzo Grandi - STM
关于第四季度的收入动态，我们所期待的是，是AMS将成为增长的驱动力，ADG将紧随其后，我们到汽车，电力和离散的强劲需求，对于ADG，汽车和动力与离散。我们到的MDG，微控制器和数字，我们到一些轻微下降，但从第二季度到第三季度顺序移动的速度要低得多。正如我们所说，在中国的分销市场，我们继续到疲软。但在现阶段，我们并不认为会有更强劲的衰退。任何情况下都会有所下降。毫无疑问，影像正在推动我们的收入。下一季度，Automotive和Power and Discrete正在为增长做出贡献。
第二个问题是关于今年的资本支出水平，对吧？
Anthony Joseph Stoss - Craig
毛利率。
Lorenzo Grandi - STM
就毛利率而言，在第四季度保持在39.8％。我认为这几个季度的毛利率将在40％左右，上下也取决于季节性。就资本支出而言，我们预计2018年将达到12.5亿美元。
Achal Sultania
就像我去年到的那样，我们在微控制器中也有同样的情况，其中交付周期特别长，而且微控制器的增长非常强劲。而且，现在，我们正在到Power Discrete中的相同情况，你仍然在说市场疲软，交货时间仍在延伸或非常高。所以，你能帮我们理解是什么让我们对2019年充满信心吗？Power Discrete，我们没有到类似的情况涉及我们今年到的微控制器，就像任何驱动程序只是为了帮助我们了解有什么不同，也许只需更长的交货时间，更长的项目。
Marco Luciano Cassis - STM
我们没有对2019进行评论。我们正在关注第四季度，我认为你已经掌握了第四季度增长动力的所有信息，这些驱动因素再次是汽车，动力和离散以及成像。
Achal Sultania
我们应该如何待Power and Discrete以及它与MCU的未来有何不同？我并没有告诉你指导2019年，但我们应该如何待这项业务，以及与MCU有什么不同？
Marco Luciano Cassis - STM
在这一刻我们仍然到了非常强劲的需求，而且我们在像Silicon Carbide这样的新技术上有着强大的定位。因此，我认为，我们向市场提供的整体定位极具吸引力，这得到了非常强劲的积压支持。虽然在MCU中，正如你所说的那样，我们上半年的表现非常强劲。不幸的是，中国的整体情况已经推动了一个尚未按预期发展的POS，这已经产生了我们认为是暂时的库存调整的必要性，并且我们将在不久的将来回归发展。
Jean-Marc Chery - STM
补充一，Power Discrete在我们解决的所有终端市场中都有很好的分布。因此，正如Marco所说，车辆的电气化现在正在快速增长，并且是对电力的长期需求。无论你有什么电动机，但是在个人电子产品，充电器，带电源的计算机，计算机外围设备中，正如我们在自动驾驶中所说的那样。设备的传播在功率之间存在差异，但当然所有终端市场都非常广泛，并且具有非常强大的增长驱动力，如车辆的电气化。
Adithya Metuku
首先，我想听听你对中国POS需求的法。当你到这个需求时，你能给我们一些关于它与你在2015年末或2013年初所到的相比的观吗？我想了解当你到2019年时它会如何发挥作用。
第二个问题是针对Lorenzo，仅考虑2019年的OpEx趋势，考虑到FX和您的套期保值，您可以提供的任何信息都非常有用。
Marco Luciano Cassis - STM
我这里没有这些数字。但是为了给你一个整体情况，我们来自POS连续增长的很多季度。现在中国正在发生变化的是我们到这个POS的放缓。所以，POS现在不再增长了。由于这一，库存量也随着预测的POS而增长，而预测的POS并未实现正在进行的库存调整，这在第三季度持续强劲，并且在第四季度仍在持续。
Lorenzo Grandi - STM
关于费用，我们认为公司的结构今天基本上适合我们希望拥有的增长目标。因此，除了正常通货膨胀，加薪的影响之外，我预计不会有显着的增长。
关于你的汇率问题，如果即期汇率将保持在1.16美元，1.15美元的范围内，我们的有效价格将在1.18美元的范围内，这将给我们带来一些好处。所以，所有这些放在一起我会说明年的费用应该保持基本持平到略有增加。
Adithya Metuku
关于POS需求，你是否曾在内部对比2015年或2013年的情况？
Jean-Marc Chery - STM
我们在2015年到的差异我认为没关系，重要的一，很明显 - 我们可以称之为减速，POS总体同比仍然是增长10％，这很重要，因此同比增长10％。现在，我们在第三季度到POS放缓。再次，对于ST，机械冲一些轻微的库存调整。所以，我们的收入减少了8％，这就是微控制器MDG的因。目前的情况是软减速，同比增长良好。但是，在库存补货或调整方面，POS的放缓进行了一些机械调整，这对我们来说已经恢复正常状态，并且不会超过这种情况。
Andrew M. Gardiner
关于汽车领域，您能否定性地提供这些合作伙伴在明年的数量，内容和价格方面的期望？您已经评论过，定价，尤其是功率区域的定价要好一些。但是明年汽车收入上的其他一些杠杆将会有所帮助。
Jean-Marc Chery - STM
我理解你的问题。但我想你明白这对我来说真的很难。我不能透露，我真的想向您确认我们目前的知名度非常好。汽车中的半导体含量正在大幅增加，并且肯定会在汽车装置方面完全抵消一些微调。因此，第1层提供的预测需求与此可见性完全一致。我们最终在产品开发的规划范围内到了强大的积压和强大的新产品线。价格谈判等等我不能发表评论。
Andrew M. Gardiner
关于碳化硅，你提到了最近一个季度的一些胜利。你能否让我们更好地了解这些可能何时开始发货？但就2020年而言，2021年你如何考虑随着时间推移的变化？
Jean-Marc Chery - STM
这显然是通常的产品开发前置时间和孵化，它将对2020年及以后的ST产生更大的影响。但就目前而言，我确认今年将会执行，我们将从碳化硅中获得1亿美元的收入。我们的制造机器按照预期表现良好，这30个项目完全符合我们成为碳化硅市场领导者的使命。我们知道，在这个市场中，我们的增长非常快。目前，我们在2025年到了30亿美元的可见度，我们希望在目前的市场份额上始终如一。
Janardan Menon
我想回到这个POS和微控制器的分销渠道。说你的POS自8月到9月左右已经趋于平缓并且继续保持平稳，而你预期增长，但是你指导的季度环比下降8％。你引导第四季度的下降水平较低，这是因为渠道在第三季度清理了更多的库存，现在你认为在第四季度清算的库存较少，因此，第四季度的下降将会比第三季度减少。这种理解是否正确？
Marco Luciano Cassis - STM
你是对的，加上你必须考虑到交货时间也在缩短，所以我们将在本季度有一些转折。
Janardan Menon - Liberum Capital Ltd.
是什么让你相信第四季度渠道库存的进一步修正将低于第三季？您对当前需求阶段渠道希望减少库存的程度有多大的了解？
Marco Luciano Cassis - STM
这是我们所拥有的可见性，因为我们在现场。第二，库存水平已经下降到与POS一致的更合理的水平。
Jean-Marc Chery - STM
我们的库存量略高，这意味着，总体而言，低于三个月的库存，所以我们认为，接近正常的情况。这就是为什么，我们认为第四季度的库存调整将远低于我们在第三季度面临的调整。
Janardan Menon - Liberum Capital Ltd.
说到传感业务，你能不能给我们介绍一下你在3D传感设计中到的最新成果以及你认为在今年下半年的大市场之外市场会如何发展?
Jean-Marc Chery - STM
在短期的，中期的市场，我们真正领先的两种市场是基于我们的近距离传感和测距传感器（比如说飞行时间技术的传感器）。因此，我们已经积累了数亿台pc的出货量，在这里，我们将继续表现出色，ST真正关注的是结光，以及关键的组成部分——结构光材料账单的一部分，和我们的客户密切合作。我们想通过我们的组件来持续改进系统的性能——通过组件的性能。我们正真正地专注于此，我们有一个更强大的使命去继续执行，就像我们在上个季度所做的那样。
说到我们还可以提供更多的组件部分的结构光，正如我几分钟前提到的，我们有一个很棒的套件在环境光传感器上，这是一个很好的性能。我对此非常高兴。因此，ST在环境光传感方面定位为一个强有力的竞争对手，而环境光传感是结构光材料的一部分。因此，我们也将有雄心在结构化的光中拥有更多的内容。然后，回到后面，更确切地说，你知道获胜的架构当然是基于飞行时间的，无论是间接的还是直接的飞行时间。我们有一个强大的解决所有市场问题的路线图，不管风能市场或其他操作系统。在这里，我们到了更多的商机，比如说，在2020年下半年甚至更晚的时候。我们的目标是及时参与这个市场。
Janardan Menon - Liberum Capital Ltd.
您的环境光传感器设计获胜，是否已在今年下半年出货或明年出货？
Jean-Marc Chery - STM
它还没有发货。这是一个重要的智能手机制造商的设计胜利。
Gianluca Bertuzzo - Intermonte Sim SpA
关于税率我们到第三季度的税率非常低。你能帮助我们建模第四季度的水平，你对明年的法是什么？
Lorenzo Grandi - STM
在第三季度，我们的税率特别低，这是由于两个不连续的项目。无论如何，下个季度的建模，它将在税率方面类似或者略高于明年，我想提醒大家，我们现在正在享受NOL的积极影响，这些影响将在明年不再存在。所以，明年，如果你必须对税率进行建模，这将更多地在15％，17％的范围内。因此，明年的税率会有所增加。
GüntherHollfelder - Baader Bank AG
第一个问题，关于Power Discrete的再次跟进。如果我们只关注中国的经销商，你在这里提到的一些领域的弱，如白色家电和其他微控制器。那么，同样只关注中国的分销渠道，您对那里的Power Discrete设备的需求没有减少吗？
Jean-Marc Chery - STM
在Power Discrete上，我们仍然到强劲的需求。
GüntherHollfelder - Baader Bank AG
你的内部库存，由于微控制器的库存修正和其他问题，你预计第四季度末会进一步增加吗？
Lorenzo Grandi - STM
对于ST的库存问题，我们预计在第四季度库存周期会有一些减少，我们确实希望在转向的关注方面有显着改善。所以，我们并不指望 有一个小幅增加，并且已经预计在第三季度进入的转弯有所改善。现在，我们确实希望保持或略微减少库存并显着改善库存周转率。
GüntherHollfelder - Baader Bank AG
你提到了中国汽车售后市场的一些弱。那么，我认为这主要与信息娱乐部分有关？
Jean-Marc Chery - STM
是的。
Amit B. Harchandani - Citigroup Global Markets Ltd.
您是否可以再次确认您是否认为表现优于您的预期是由数量，定价还是混合？我之所以这样问，是因为大型智能手机制造商对元件供应商的定价压力存在一些担忧。
Lorenzo Grandi - STM
AMS表现之所以更好，主要是因为我们在制造业的预期表现更好。总的来说，就我们今年下半年的指导方针而言，我们与汽车和离散集团是一致的。由于收入水平低于预期，我们在MDG，微控制器和数字集团的指导下。为什么我们在医疗辅助系统上做得更好，主要是因为制造业的表现好于预期。与不同的定价或类似的事情没有不同的影响。总体而言，我们的预期是在下半年达到我们在资本市场日预期的水平，因此下半年的营运利润率较上半年提高了约360个基，这三个板块的组合略有不同。
Amit B. Harchandani - Citigroup Global Markets Ltd.
中美贸易战的背景显然是这样的。从您的角度来，您如何考虑供应链和您在中国的业务？在这个阶段，您是否正在评估供应链中任何潜在的重新调整或变化？
Jean-Marc Chery - STM
对我们来说，这种事情并不受欢迎。我们肯定会有一些影响，但它不是很大。无论如何，通过这种方式，我们在某种程度上稍微调整了我们的供应链，以确保这一 - 对于某些客户，我们可能会从他们需要的不同位置发货
Amit B. Harchandani - Citigroup Global Markets Ltd.
你能大致确认一下，在中国国内外的汽车行业中，全球的需求趋势并没有发生实质性的变化吗?
Marco Luciano Cassis - STM
我们的积压是非常强大的。当然，这里有一些减少的汽车，但半导体的扩散与待办事项列表，我们确认我们今年汽车将增长17%。
意法半导体2018Q3 PPT:
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半导体系列PPT
185页半导体设备深度PPT
【北方华创(002371)、股吧】深度PPT
【长川科技(300604)、股吧】深度PPT
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半导体系列研报
2.1. 中芯国际系列深度之一---正在崛起的中国“芯”制造
2.2 中芯国际系列深度之二---28nm节的深蹲起跳
2.3 中芯国际系列深度之三---14nm节的绝地反
2.4 北方华创系列深度之一---正在崛起的中国应用材料
2.5 北方华创系列深度之二---整合Akrion，占据清洗机大市场
2.6 北方华创系列深度之三---对标应用材料，探求国产半导体设备崛起之道
2.7 长川科技深度报告---半导体后道测试龙头，国产化替代受益标的
2.8 三安光电深度报告---正在崛起的中国化合物半导体巨头
2.9 独家半导体投资时钟
2.10 泛半导体行业深度报告：“灯芯屏”星汉灿烂，“核心资产”若出其里
灯丨芯丨屏丨器
泛半导体研究
西南电子首席 陈杭
半导体风向标
西南电子首席 陈杭
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