5G板块崛起：谁才是最强的5G真龙？

一、行业发展背景

5G发展的必然性

5G行业作为新一代的通技术，是通行业未来发展的大趋势，同时也将会成为给GDP高质量增长提供保障的主要动力之一，因此行业发展最大的推动力来源于国家战略的驱动。

其实除了政府因素之外，还有行业发展的必然性，回顾电业的发展史，有分析机构总结出一个规律：运营商必须在每十年内找到新的收入来源，来取代传统业务的一半收入，才能维持连续发展。

比如：固定电话饱和之后，移动电话业务作为新的收入来源，移动语音时代十年内，又出现了短这个新的收入来源，随后10年内，语音收入逐渐被流量收入取代。

而通行业发展到目前，全球各大运营商尚没有发现新的替代收入项，因此只能去做大流量的收入。

根据梅特卡夫定律：越链接，越有价值。通俗讲，就是网络链接数量越多，网络产生的流量需求就越大，产生的数据量也越来越大，大数据不断喂食人工智能，人工智能又反过来进一步改善服务、激发创新。

因此人工智能、物联网将有望成为支撑一个国家未来经济增长的基础，而5G作为承载物联网的核心载体，是上面所说一切的基础，所以从行业发展的角度来，5G产业的发展是必然的。

行业进展方面，近期芬兰发布全球首个5G牌照，虽然国内5G牌照的发放时间略低于市场预期，但从消息来国内有望于年内分配5G频谱，今年年内或明年年初发放5G牌照。

同时运营商方面将在2019年开始预商用，各大手机厂商也将在2019年推出5G智能手机，消费者无疑将在2019年能体验到5G网络。

2行业发展的困局

从5G关键的技术指标来，其要求高速率、低时延和高可靠性，而5G的高速率依靠的是高频段和大宽带，根据无线传播的特性，频段越高，号的覆盖范围越小且传输易受阻挡。同时低时延本身意味着可靠性的下降，两者似乎相互矛盾。

5G的高速率和低时延等技术可以激发更多的行业应用创新（远程作业、远程医疗、VR/AR、车联网、无人驾驶等），未来一片蓝海。

然而着眼于当下来，5G的高性能也伴随着高成本，运营商首要考虑的就是建网成本这只拦路虎。相比于4G，5G的建网成本高主要体现在下面4：

1）基站数量增加：5G频段高、覆盖范围小，这需新增更多基站；

2）单基站成本增加：MassiveMIMO有源设备和毫米波高频元件增加基站成本；

3）传输网络增多：5G传输分为前传、中传和回传，且均要Gbps级，需大量传输资源；

4）频谱费用：国内频谱是通过拍卖的，5G采用新频段，新增频谱费用。

不过，在近几年基站价格逐年降低的背景下，预计5G时代依旧如此，因此这些成本端增加的部分，反而可能是最受益的细分产业链。

对于通行业来讲，每一次技术的变革最先受益的是上游设备商（基站）、其次是下游设备商（手机等终端）和运营商。

因此前期来讲设备商是投资首选，尤其是相比于4G时代发生巨大技术更新的相关细分设备，从这出发下面我们为大家梳理相关投资机会。

1天线+射频前端

到了5G时代，由于Massive MIMO（大规模天线技术）和波束形成技术的应用，需要单面天线里集成64个或128个甚至更多的天线振子，虽然4G后期已经开始部分应用MIMO天线，但其中振子梳理多是4个或8个。

另外，5G所用的高频号又需要更高性能的射频器件，因此需要承载天线振子的高频PCB及高频覆铜板材料（4G时代天线并不需要高频PCB及高频覆铜板材料，相当于新增需求）；

因此，从天线+射频前段的相关技术革新，我们可以确定三个细分的投资方面：基站天线+天线振子+高频通讯PCB。

基站天线

对于基站天线行业来讲，目前市场集中度较高，全球主要玩家包括美国康普、德国凯仕林、华为、京通、摩比发展、通宇通、盛路通等。并且随着国内基站厂商华为、中兴等市场份额的扩大，国内基站天线厂商的日子也将越来越好。

不过对于天线企业的投资，由于其行业特性，导致业绩爆发期较短（1-2年），等基站建设差不多之后，对天线的需求就会迅速降低，所以天线板块的投资有一波流的意味。

天线振子

就目前来，5G时代的天线振子有钣金振子、铸造振子、贴片振子、塑料振子这四种方案：

如果未来采用钣金和铸造方案，将对传统天线企业（通宇、京、盛路等）比较有利；

如果是贴片振子，将比较有利于通讯PCB板企业；

如果是塑料振子，那么就属于【飞荣达(300602)、股吧】最为受益了（毕竟其已经将塑料振子申请专利，其他天线企业在生产天线时就需要向飞荣达采购了）。

高频PCB通讯板

就目前国内PCB通讯板行业格局来，主要受益方为沪电股份和【深南电路(002916)、股吧】。

2传输网络

对于传输设备这个细分产业来讲，国内主流的玩家有中兴、华为和【烽火电子(000561)、股吧】，从投资角度来，烽火电子无疑是最优选择，涵盖通系统设备（传输设备）、光纤光缆，将充分受益于5G时代对于传输网扩容带来的行业蛋糕变大，同时光纤光缆也是受益部分。

3基站端

5G时代因为不受限于频谱资源，在低、中、高频均可部署，也就意味着5G有宏基站也有微基站，通常运营商在考虑5G全覆盖时，会用低频段做覆盖层，中频段做容量层，毫米波高频段做高容量层（热）。因此，未来的投资机会包含宏基站和微基站两块。

宏基站

相比于4G时代5G宏基站的覆盖范围更小，预计5G宏基站数量将是4G时代的1.5倍，在投资方面A股只有中兴通讯一家，别无他选。

微基站

在微基站方面，目前国内布局的上市公司有日海智能、三维通、邦讯技术等，目前运营商暂未开始大规模的微基站采购，不过从近期中国移动的皮基站招标情况来，三维通的竞争力最强，其次为邦讯技术，相对来讲日海智能就差了一些。

总的来，目前微基站市场格局尚不明朗（为何华为中兴不来抢市场？）需要进一步的跟踪观察。