登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读

【华泰军工】火炬电子三季报评:业务经营稳健,新材料稳步推进

  • 作者:华有金
  • 2019-10-30 20:27:39
  • 分享:

一、核心观

航空制造行业龙头公司,军用大中型飞机稀缺性标的,维持“买入”评级

2019年前三季度公司实现营业收入196.78亿元,同比减少3.57%;归母净利润3.43亿元,同比增长47.61%,业绩符合预期。公司拥有国内大中型军民用飞机、全系列飞机起落架及机轮刹车系统的核心资源,是国内航空产业的骨干力量。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.24、0.29和0.33元,未来成长空间较大且有望受益改革,维持“买入”评级。

管理效率提升,期间费用表现良好

2019年前三季度,公司实现毛利润12.38亿元,同比增长2.08%,增加2527万元;税金及附加2859万元,减少50.23%,下降2885万元;期间费用总计8.51亿元,同比减少10.22%,下降9686万元;资产处置收益2425万元,增加582.27%,增加2070万元。公司正在强力推进生产单元精益化改革,出台了覆盖管理全要素的精益工厂建设路线图,管理效率稳步提升,期间费用的下降对公司业绩产生了积极影响。

国内大中型军用飞机龙头公司,主力产品加速列装助力国防建设

公司当前主要交付的产品为大型战略运输机运20、中型战术运输机运8/9、运8/9特种作战改型飞机(电子战、心理战、反潜等用途)以及中远程轰炸机轰6系列。上述主战装备在我国建国70周年国庆阅兵式上全部亮相,分别担当运输机梯队、海上巡逻机梯队和轰炸机梯队的主力。现代化战争条件下,海空作战关系到最终的胜负,而且在当前地缘安全环境下,我国的海空作战压力不断增加。我们预计未来国防经费投入将重向海空装备领域倾斜,公司的相关产品分别填补了各自领域我军装备体系短板,从国庆阅兵情况来正在加速列装,助力我国现代化国防建设。

总机单位有望受益于军品定价改革,民用航空市场空间广阔

公司是中航工业核心总机类单位之一,未来有望受益于军品定价机制改革,实现资产盈利能力的大幅提升。我国正在推进以C919、AG600、ARJ21等为代表的民用航空制造产业发展。公司作为国内航空产业的骨干力量,是相关机型核心结构件的配套生产商。目前ARJ21已经实现商业化运营,开始批量生产;C919第五架飞机开始投入试飞,正在加速C919试航认证进度。民用航空制造国产化市场潜力很大,为公司带来广阔成长空间。

军用运输机和轰炸机龙头,军民用市场前景广阔,给予“买入”评级

我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年营业收入分别为355.05亿元、376.64亿元和398.46亿元,归母净利润分别为6.78亿元、7.89亿元和9.00亿元,对应EPS分别为0.24、0.29和0.33元。我们好公司产业地位突出,未来成长空间广阔,根据历史市销率平均水平(去除2015年牛市中的极值)给予公司2019年1.7-1.8倍市销率估值,对应21.80-23.05元/股,继续给予“买入”评级。

风险提示:国家军费投入不达预期、新产品定型交付不达预期、军品定价改革推行进度不达预期。

二、报告正

PE/PB - Bands

盈利预测

三、往期章

华泰军工重要微章参考:

【华泰军工】苏试试验三季报评:主业稳健发展,业绩符合预期

【华泰军工】华测导航三季报评:费用控制成效日益显著,业绩符合预期

【华泰军工】四十三周周报: 建议关注航空主机厂、军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】航天电器三季报评:整体业绩稳定增长,符合预期

【华泰军工】中直股份三季报评:直升机龙头,延续良好增长态势

【华泰军工】四十二周周报: 建议关注航空主机厂、军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】中航电测三季报评:季报表现靓眼,业绩持续高增长

【华泰军工】四十一周周报:建议关注航空主机厂、军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】70周年国庆阅兵专题——阅兵展大国雄风,新装备加速列装

【华泰军工】三十八周周报:建议关注航空主机厂、军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】三十七周周报:建议关注航空主机厂、军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】三十六周周报:建议关注军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】三十五周周报:建议关注军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】中航电测中报评:业务结构优化,军品增长较快

【华泰军工】雷科防务中报评:民品获得突破,业务协同发展

【华泰军工】中航飞机中报评:期间费率改善,军民用市场前景广阔

【华泰军工】中航沈飞中报评:均衡生产效果突出,业绩符合预期

【华泰军工】内蒙一机中报评:业绩稳健增长,行业景气度提升

【华泰军工】四创电子中报评:平台价值凸显,资本运作有望加快

【华泰军工】高德红外中报评:红外行业龙头,业绩快速增长

【华泰军工】航发动力中报评:期间费用拖累业绩,好航发主业长期发展

【华泰军工】中直股份中报评:国内直升机龙头,行业景气度提升

【华泰军工】三十四周周报:建议关注军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工&有色】钢研高纳中报评:市场开拓顺利,主营业务稳定增长

【华泰军工】航天电器中报评:行业景气上行,军工、5G发展潜力大

【华泰军工】三十三周周报:建议关注军工新材料及国防息化相关标的

【华泰军工】火炬电子中报评:军工电子增长显著,新材同比大幅减亏

【华泰军工】三十二周周报:改革叠加成长,建议关注军工板块

【华泰军工】火炬电子中报评:军工电子增长显著,新材同比大幅减亏

【华泰军工】三十一周周报:基本面和政策驱动共振,好军工行业投资价值

【华泰军工&有色】隆华科技中报评:业务转型进展顺利,业绩符合预期

【华泰军工】苏试试验中报评:“设备+服务”双轮驱动,业绩符合预期

【华泰军工】三十周周报:国防白皮书发布,建议关注军工投资价值

【华泰军工】二十九周周报:建议关注军工新材料及国防息化标的

【华泰军工】第二十八周行业周报:基本面驱动和政策驱动共振,持续好军工行业

【华泰军工】科创板企业深度解读:航天宏图

【华泰军工&有色】钢研高纳业绩预告评:高温合金龙头,业绩增长符合预期

【华泰军工】苏试试验首次覆盖报告:环境试验龙头企业

【华泰军工】第二十七周行业周报:改革叠加成长,军工板块投资价值凸显

【华泰军工】国际局势风起云涌,国防安全态势日益严峻

【华泰军工】两船战略重组,军工改革预期升温

【华泰军工】第二十六周行业周报:中美重启经贸磋商,建议关注军工板块投资机会

【华泰军工】第二十五周行业周报:西部超导科创过会,建议关注军工上游

【华泰军工】第二十四周行业周报:建议关注军工新材料及国防息化标的

【华泰军工&有色&化工】科创板资质通鉴系列:高科技改变世界,新材料颠覆科技

【华泰军工】第二十三周行业周报:国资委印发授权放权清单,军工国企有望进一步迈向市场化

【华泰军工】中航电测回购评:回购彰显心,军民融合发力

【华泰军工】军工行业2019年中期策略报告——改革加速,成长可期

【华泰军工】第十九周行业周报:中美贸易摩擦升级,军工逆周期投资价值显现

【华泰军工】航发动力2019一季报评:受益下游均衡生产,经营质量持续提升

【华泰军工】第十八周行业周报:基本面和政策驱动共振,建议关注军工板块

【华泰军工】第十七周行业周报:19Q1军工板块基金持仓分析

【华泰军工】航新科技年报评:军品交付出现波折,2019年有望步入正轨

【华泰军工】火炬电子年报评:传统业务高速增长,新材料布局初显效益

【华泰军工】科创板企业深度报告:西部超导

雷科防务年报评:管理能力提升,业绩有望加速增长

【华泰军工】华测导航年报评:费用短期拖累业绩,好高精度龙头潜力

【华泰军工】瑞特股份年报评:业绩稳增长,好船舶配套军民两用市场

【华泰军工】第十六周行业周报:军工逆周期投资价值凸显,持续好军工板块

【华泰军工】中国动力年报评:舰船动力龙头,业绩增长符合预期

【华泰军工】航天电器年报评:业绩稳增长,好军工和5G放量

【华泰军工】科创板企业深度解读:铂力特

【华泰军工】中国动力深度报告:七大板块驱动,龙头动力十足

【华泰军工】第十五周行业周报:改革与成长加速推进,军工逆周期价值凸显

【华泰军工&有色】钢研高纳深度报告:乘航发之东风,高温合金龙头启航

【华泰军工】第十四周行业周报:改革叠加成长,建议关注军工板块

【华泰军工】四创电子年报评:业绩符合预期,关注后续资本运作进展

【华泰军工】第十三周行业周报:南船资产重组落地,建议关注军工板块

【华泰军工】中国船舶公告评:拟资产重组,打造军民船总装平台

【华泰军工】晨曦航空:军机产业链核心配套民参军企业

【华泰军工】高德红外年报评:民营军工集团,业绩拐来临

【华泰军工】中直股份年报评:业绩增长加速,成长潜力大

【华泰军工】中国船舶年报评:龙头业绩扭亏,利润持续提升可期

【华泰军工】隆华科技年报评:转型初显成效,科技驱动成长

【华泰军工】安达维尔:聚焦航空产业,军民融合并重

【华泰军工】船舶制造行业深度报告:兴船振产立潮头,奋楫扬帆谱新篇

【华泰军工】军工复材产业链深度报告:军工复材需求旺盛,投资价值凸显

【华泰军工】中航飞机年报评:期间费用改善,扣非净利润显著增长

【华泰军工】中航电测年报评:业务转型可期,军民融合空间大

【华泰军工】科创板系列报告之军工篇:国防军工高端装备迎历史机遇

【华泰军工】中航重机年报评:锻铸龙头聚焦主业,长期发展可期

【华泰军工&中小市值】瑞特股份2018业绩预告评:摊销费用高,实际业绩增长显著

【华泰有色&通&军工&建材】菲利华2018业绩预告评:高端石英供应商,半导体、军工需求促成长

【华泰军工】雷科防务:立足军工电子,雷达技术领先

【华泰军工】光电股份:陆军光电武器装备核心供应商

【华泰军工】国睿科技深度报告:军民融合雷达龙头,资本运作加快

【华泰军工】四创电子:国产雷达龙头,国企改革优质标的

【华泰军工】航天电器:军工电子器件龙头,军民融合潜力大

【华泰军工2019年年度策略】时不我待,迎接改革成长春风

【华泰军工】第十支箭:航发动力深度报告——澎湃“中国心”,助力“中国梦”

【华泰军工】第九支箭:中航电测深度报告:布局核心技术,军民融合潜力大

【华泰军工&有色】隆华节能深度报告:涅槃三载获新生,今朝振翅欲腾飞

【华泰军工】第八之箭:中航飞机深度报告:战略空军凭借力,轰运两翼铸国威

【华泰军工】第七支箭:航新科技深度报告:航空维修并购落地,设备研制捷报频传

【华泰军工】第六支箭:火炬电子深度报告:立足主业稳增长,布局新材助腾飞

【华泰军工&化工】光威复材:国内碳纤维领军者,军民并举前景广阔

【华泰军工】第五支箭:中直股份深度报告:旋翼惊风雷,空中闻铁骑

【华泰军工】第四支箭:华测导航深度报告——高精度应用布局好,受益于行业高增长

【华泰军工】日发精机深度报告——航空上游“智造”商,外延内生促成长

【华泰军工】第三支箭:高德红外深度报告——掌握红外核心技术,打造军民融合典范

【华泰军工&华泰中小市值】第二支箭:瑞特股份深度报告——舰船核心配套商,军民融合助增长!

【华泰军工】中航重机深度报告——军民融合加速,助力锻铸龙头腾飞

【华泰军工】中国船舶深度报告——剥离海工包袱,龙头扭亏可期

华泰军工2018年第一支箭:内蒙一机深度报告——铁甲雄风势渐起,地面最强任驰骋!

研究员简介

王宗超军工行业首席

华泰证券军工行业首席分析师,2年军工实业,4年卖方经验。清华大学精密仪器专业硕士毕业,历任航天科工集团军品型号研发工程师。深入研究军工改革和航空、航天、高精度导航等高端装备行业,对军工产业技术和发展趋势有深入研究和理解。

何亮军工行业高级分析师

毕业于清华大学,3年军工实业,从事军工行业研究3年,2017年加盟华泰军工团队,重覆盖航天、航发以及测试保障等高端装备。

金榜军工行业分析师

2015年毕业于武汉大学,数理经济与数理金融专业,2年机械行业研究经验,2017年加盟华泰军工团队,重覆盖军工息化和卫星导航等。

尹会伟军工行业分析师

2015年毕业于北京航空航天大学,中国兵器工业集团总体所2年从业经验,2017年加盟华泰军工团队,重覆盖兵器装备等。

请扫码关注华泰军工公众号

免责声明

本公众平台不是华泰证券研究所官方订阅平台。相关观或息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求,本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者,请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者,请取消关注本公众号,不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!本公众号旨在沟通研究息,交流研究经验,华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。

本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容,请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的息编制,但作者对该等息的准确性及完整性不作任何保证,也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观和判断。在不同时期,华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

在任何情况下,本公众号中的息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的息而取代自身独立的判断,应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果,华泰证券及作者均不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有,未经公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失,华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J。


温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞11
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:8.56
  • 江恩阻力:8.83
  • 时间窗口:2024-03-31

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

1人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>