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观察 | 资本为啥青睐眼科?

  • 作者:桂宝
  • 2019-08-10 23:11:21
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观察 | 资本为啥青睐眼科?

创: 跨界不误正业的 林掌柜 2018-04-18

观察 | 资本为啥青睐眼科?

(/病通,微公众号:kanbingtong)

近期和业内知名基金创始合伙人、知名律所高级合伙人沟通医疗项目并购时,恰好他们都问我一个共同的问题,为啥资本如此青睐眼科?不少基金甚至指定只收眼科医院。


各路资本争抢眼科已是不争的事实。已上市的,大陆有【爱尔眼科(300015)股吧】,香港有希玛眼科,还有多家业内知名眼科连锁集团在积极备战上市。新近的眼科投资案例,华中有艾格眼科获得鼎晖4000万美元投资,华东有新视界眼科被上市公司【光正集团(002524)股吧】公告6亿元收购51%股份。时间稍远的投资案例,东北有何氏眼科获得中利、东软集团、新松机器人联合投资5亿元,西北有朝聚眼科获得弘晖资本投资,还有尖峰眼科获得高瓴资本投资,美尔目眼科获得约印资本投资,爱视眼科也曾获软银投资等。


事实上,不只是眼科连锁医院倍受资本青睐,还有眼科单体医院如成都中医大银海医院,眼科诊所如广州睛亮眼科、北京美和诊所都获得数额不等的资本投资。除了眼科医疗服务外,还有眼科上下游产业也受到资本追捧。如眼科药品(如已上市的兴齐眼药)、眼科器械(如已上市的欧普康视)、眼科互联网工具(如惟视眼科获得鼎晖资本、普华资本联合投资)、眼科AI(如新皓然获得中钰资本投资、Big Vision先后获得上海阳岭、苏州高新区创投投资)、眼科医联体(如瑞思博获得中路资本投资),等等。


为啥资本如此热衷投资眼科呢?


一、市场够大


人的一生总要和眼科相遇。排除一些特异或稀发眼病外,年幼时可能有近视、弱视、斜视,长大了可能有近视、散光、干眼,年老可能有白内障、老花和眼底病变,特别是人口老龄化、电子产品普及化以及人均GDP超过8000美元的大陆十三亿庞大人口基数,这市场够大吧。对于资本而言,这是一个充满无限想象空间的巨大投资风口。市场够大还不够,眼科大多还是刚性需求,不见、不清、不爽乃至不美,无论哪样都是妥妥的刚需。


二、够市场化


仅市场够大、够刚需,还未必能得到资本青睐,还要够市场化。在广阔的大陆医疗市场中,眼科是为数不多、足够市场化且未来还将越来越市场化的三大专科之一(另外两大市场化专科是医美和口腔)。与医美和口腔不同的是,眼科还是当前医保体系中唯一获得大范围保障的专科,医美是纯自费,口腔医保占比也极低,而眼科中的白内障、眼底病、翼状胬肉、青光眼等都是纳入医保的多发眼病。


评估一个专科是否够市场化,一准入门槛、二支付方、三运营模式。相对而言,眼科准入门槛和医疗风险均不高,不像辅助生殖(也是纯自费和需市场化运营)有严格管控的准入资质牌照,也不像妇产科(已部分市场化)有高风险性的产科和新生儿科;眼科不仅有医保支付,也有自费支付(如近视手术、视光配镜、眼整形等),更有残联、慈善等公益组织支付(如列入防盲助残范围的老人白内障和儿童弱视);白内障主要靠社区筛,视光配镜主要靠校园筛,近视手术靠广告营销和特定渠道转诊(如征兵、高考和公务员考试体检等相关渠道),整体运营已极具市场化。

三、已有对标

资本投资专科,无论是进入与否、估值高低还有后续退出等决策,都必然地寻找业内对标。如眼科连锁医疗服务,对标爱尔眼科(市盈率90),非手术视力矫正器械如角膜塑形镜,对标欧普康视(市盈率56),眼科药品,对标兴齐眼药(市盈率48)等等。仅以眼科连锁医院为例,爱尔眼科作为大陆首家真正独立IPO上市的医疗服务连锁企业,上市以来无论是赢利模式、扩张路径、上市表现以及引领行业趋势等各个方面都无可挑剔。

可预测的是,未来三到五年,既是眼科领域相关企业集中上市的风口期,更是并购、重组的风口期。抢先上市的,将吞并未上市的;布局全国的,将并购偏居一隅的;具备专家团队和管理团队显著优势的,将并购靠市场营销和特定区域资源取胜的。


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