转自老男神选股方法（一）：如何结合利润表中的销售毛

转自老男神
选股方法（一）：如何结合利润表中的销售毛利率和净利润率指标选股

成长股投资中首要的是行业的选择，这方面成熟的思路很多，在此不再啰嗦，我着重谈一下如何利用财务报告利润表中的毛利率和净利润率选股。

毛利率是销售毛利（营业收入减去营业成本）与销售收入的比值，毛利率越高，说明公司产品的盈利能力越强。也许大家对一些名词不很理解，不过也没关系，现在的行情软件都给大家计算好了，大家可以按毛利率排名，一下子从最高到最低都出来了，不用自己去算。

那么按这个买最高毛利的股票就可以了吗？当然不行，这个指标只是一个初步筛选指标。因为毛利只扣除了营业成本，还没有扣除三项费用（销售费用、管理费用、财务费用）和税费。很多股票毛利率很高，但扣除三项费用和税金后，最后净利润率（净利润与销售收入的比值）并不高，典型的代表行就是医药行业，大家仔细一下毛利率排行表就明白，毛利率80%以上的70只股中，医药股占一半以上，但净利润率排名前50的股中，医药股所占寥寥无几，因很简单，医药推广费用占了一多半利润，并且大部分费用是不能摆到明处的医生提成，这随时有可能成为一颗地雷，正因如此，我基本上不买医药股。

所以，经过初步考察毛利率指标后，我们更注重的应该是净利润率。那为什么不直接按净利润率指标筛选呢？大家按净利润率排序一下A股，发现有一部分净利润率超过百分之百，这是非经常损益造成的，而毛利率指标可以简单排除这一部分净利润率指标异常的部分股票。

则上，我们在选择好行业的基础上，尽量选择净利润率高的股票。老朋友也许还记得，我去年推荐过一只股票300595欧普康视，当时就是根据毛利率和净利润率指标初步选出，并且也符合我认可的行业要求。该股今年前三季度毛利率78%，净利润率超过50%，意味着公司每一元钱的收入中将有0.5元转换成股东的未分配利润。同时，净利润率高的公司，利润的增长幅度一般远大于收入的增长幅度，即利润增长的斜率要大于收入增长的斜率，造成这种现象的因是这种公司一般是轻资产公司，折旧、利息等固定成本比较低，收入增长带来的利润改善边际效应远远大于普通公司，简单来说，收入的增长可能带来净利润率指标的进一步改善。销售收入增长和净利润率同时提升带来的乘数效应，使利润超预期增长，这不正是成长股投资所追求的吗？

当然，高毛利率和高净利润率可能是公司的短期内体现的财务指标，时间拉长后也许会消失，比如网络游戏行业，当某公司开发出一个成功的游戏后，报表上短期内会出现高毛利率和高净利润率，但如果该公司后续没有好的游戏产品推出，老产品几年后就会出现增长下降，没有持续性。所以，这两个指标选股后，还有结合公司的所处的行业、公司在行业内的竞争力等综合考虑。