浅谈ok镜行业

一、竞争格局

上游主要是制造ok镜的材料和设备，分别占ok镜生产成本30%、20%左右。镜片材料供应商有一个大家比较熟知的品牌就是博士伦。

中游主要负责角膜塑形镜的研发和生产。目前国内差不多有11家厂商参与竞争，其中国产厂商有3家，分别是欧普康视、爱博医疗和天津视达佳，进口产商有亨泰、欧几里德、露晰得等8家。

行业下游为角膜塑形镜的销售渠道和应用终端。渠道可分为经销和直销，其中直销又分为自建视光终端和直接为医院等第三方医疗机构供货；应用终端主要是综合医院和眼科专科医院，如爱尔眼科、华夏眼科医药集团等。

欧普+欧几里得+亨泰合计ok镜销量占比53%，欧普22.3%份额位列第一。2021年国内ok镜销售250万片左右，欧普是63万片，63/250=22.3%。

250万片，相当于125万副，按照1万元/副的售价测算，整体市场规模差不多125亿元。

二、主要企业的规模测算

欧普康视规模测算

按照2021年的125万副测算，总的潜在消费人群是6058万，渗透率125/6058=2%，与券商测算的1.8%还比较接近。

假设2025年渗透率真能达到3.73%，对应231万副的销量，欧普份额提高到25%，ok镜的销售 231*2*25%*1100=12.7亿；

2025年视光和医疗服务营收占一半，折算12.7亿元；实际上公司去年定增15亿用于视光渠道的扩展，有可能会高于50%的占比；

欧普近些年净利率维持在45%，假设ok保持60%净利，医疗、护理等保持30%的净利，2025年净利润12.7*60%+12.7*30% = 11.43亿，实际上和按照总的45%净利，计算结果一致12.7*2*45%

预计欧普2025年25.4亿营收，公司2022年营收15.2亿，相当于三年复利增速18.5%；净利11.43亿，相对于2022年6.24的归母净利润，复合增速22%。

看公司过往的增速，不管是营收还是净利，明显是高于18%和22%；但是也不能简单的推测公司还能继续保持以往的增速，毕竟还有集采和生育率降低的影响，只能说大概率可能完成。至于给多少估值，见仁见智，只提供逻辑供大家参考。

爱博医疗规模测算

眼科疾病中占比最高的是屈光不正（近视、远视和散光）44%和白内障32%，人工晶体植入术又是治疗白内障唯一有效的方法，爱博的主营业务就是人工晶体；

ok镜是在2019年通过审批，2022年营业已达到1.7亿，达到了人工晶体的一半。

目前国产人工晶体的市场份额占比只有20%，进口品牌占据了绝大部分，高端被爱尔康和强生占领，爱博的人工晶体只能算中端。

按照券商的数据，我国60岁以上人群白内障患者人数约为 2.11 亿人，目前渗透率1.18%，每年消耗2.11亿*1.18%*2=498万片；

爱博2022年人工晶体卖了80.57万片，差不多占据了16%（80.57/498）市场，相当于占据了大部分国产份额。

如果2025年整体渗透率提升到2%，爱博份额提高到20%，人工晶体出厂价437元不变，人工晶体营收2.11亿*2%*2*20%*437=7亿

OK镜渗透率15%，出厂价532元，营收231*2*15%*532=3.69亿

净利率40%，对应2025年的净利润（7+3.69）*40%=4.3亿，三年的复合增速23%。

三、集采的影响

在医疗行业有一句话流传非常广，就是&34;金眼银牙铜骨头&34;，足以说明关于眼睛的业务是非常赚钱的。

ok镜的主要作用是矫正视力，产品毛利非常高，国内上市的两家ok镜企业分别是欧普康视（第一家）、爱博医疗（第二家），毛利接近90%，堪比白酒中的茅台。

实际上ok镜的出厂价占终端零售价大概只有10%左右，比如出厂1000元/片，终端零售1万。中间很多利润被经销商、医院拿走了。

欧普康视的角膜塑形镜的收入和单价

2022年硬性角膜塑形镜收入7.6亿，销量69万片，单价1104元/片；按照2022年塑形镜毛利89.62%推算，一片的成本是1104*（1-89.62%）=115元，一副ok镜的成本是230元（115*2）

爱博医疗的人工晶体和角膜塑形镜的收入和单价

2022年ok镜收入1.74亿，销量32.59万片，单价532元/片；按照2022年塑形镜毛利86.24%推算，一片的成本是532*（1-86.24%）=73元，一副ok镜的成本是146元（73*2）

疑问为什么欧普的ok镜成本是爱博的两倍？没找到具体的资料，有工艺上的差异还是？不知道有没有业内人士可以解释下

河北省医用药品器械集中采购中心公布的OK镜集采中选结果

按照2022年欧普ok镜的平均出厂价1104元/片，最低中标价1760元测算，降价幅度1-1760/2208=20%。

直接供应给医院，挤掉了中间商的利润，实际上对于欧普的影响可能没有那么大（1）河北此次集采总共16个参与省、市、自治区，河北为牵头省份。“OK镜”报量为14342个，合计也只有2.8万片，数量太少（2）欧普完全可以用低成本的镜片供应，实际价格降幅会比20%更小

公司6月5日投资者关系活动也提到了集采的影响

Q未来河北集采对公司产品销售的影响，河北集采是否会在各省出现联动，未来的价格趋势是怎样的？ 

A河北集采投标的报价正在公示，还没有最终结果。一些投资者觉得公司价格报低了，降价了，其实这是不了解河北集采规则造成的错觉。本次河北集采，明确要求将“产品”和“服务”收费分开，企业只报产品“供货”价格，不得高于现在对公立医院的最低供货价，试戴片由医院付费采购。公司是严格按照河北集采规则报价的，并没有降价。我们也了解到，现在公立医院医疗渠道使用角膜塑形技术为患者矫正视力，一次性收取的费用中也是包括镜片、检查、治疗费的，而且在发票中有列出，投资者印象中的“零售价”并非都是“镜片”的费用。如果按照国家要求的角膜塑形镜整个配镜前、中、后必须做的检查项目和安徽省二级医院的收费标准，光是检查费就要差不多 3000 元，可见，即便河北集采有效，对患者的总收费难有明显的改变，公司终端的总收费也无计划做改变。至于其它省是否会跟进河北集采及价格趋势，我们不便预测。

总体上来说，集采对于欧普和爱博的影响非常小，挤掉的是中间商的利润；如果其他省市跟进，对于ok镜的渗透还是有正向的帮助，可以实现量的快速增长。