关于欧普康视的若干理解

趁着假期时间，看了看欧普康视的投资者关系活动记录表等，有以下点滴记录及理解。

一、欧普康视干的是个好行当

1.欧普康视的OK镜是定制化的，眼科检查后验光配镜，然后进行镜片制作，镜片全部为接到订单后制作，不需要库存，是真正意义上的个性化定制。目前的业务收入基本是预收款，先收钱后投入，这真是再好不过了。

2.个人认为，欧普的OK镜是难以退步的，因为有之前的基数在，这群基数还会体现在惯性的每年更换上，稍微努力应该都是缓慢增长，何况现在的渗透率还那么低，所以现在还不太担心竞争问题。

2.技术研发非突变型前进。从近视眼科手术三十多年的发展看，从早期的手术到现在飞秒手术，本质上还是用切割手法，也就是进行了改进，非颠覆性的改变。涉及到器械性的研发，还和制作工艺、材料等相关，从这看，估计还得有二三十年才有更大技术上的变化，而这欧普也有技术上的准备。

二、2021年报主要表现

营收1,295,045,844.66元，增长48.74%；归属上市公司净利润554,737,175.25元，增长28.02%；扣非净利润487,880,651.30元，增长22.87%。

2021年年报体现的主要亮点

（1）核心业务持续快速增长。

整体硬性角膜接触镜板块销售634,518片，角膜塑形镜的销量同比增长 35.53%。

（2）分区域发展上。

2021对比2020年，华东增长50%，华南增长66%，西南增长65%，而2020年比2019年华东增长41%，华南增长29%，西南增长52%，这三大区域覆盖的就是长三角、大湾区、成渝三大核心城市群，增长态势良好。

（3）业务结构上。

目前主要业务为角膜塑形镜等硬性接触镜类产品及配套护理产品的生产和销售，逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。除了OK镜及护理、医疗服务外，普通框架镜及其他2021年营收195,764,110.63，同比增长84.44%，营收占比15.12%，增加了3个点。终端服务的综合作用在体现。

（4）渠道端的建设。

2021年，公司新增的合作终端300多家，目前已建立合作关系的终端总数超过1400家。渠道终端增长是30%左右，从营收增长48%，角膜塑形镜片增长35%的数据看，理论上认为渠道端的建设是同步支撑销售收入的增长的。

2022年，通过学术推广、技术扶持等方式，拓展不低于200家新合作终端；通过自建和投资入股等方式，拓展不低于100家参股和控股（包括子、孙公司经营）的视光终端，如果增发计划得以实施，控股视光终端的数目也会大幅提升。从终端建设上看，2022年最少增加300家以上，相比2021年，渠道终端增长22%以上。

（5）其他。

2021年采购其他品牌角膜塑形镜镜片18,579片，同比增长154.40%，主要系部分子公司在纳入合并前就有经销其他品牌角膜塑形镜，业务仍在持续发生且上年同期基数较小，致使同比增长幅度较大。在终端不断发展的情况下，理论上这部分采购其他品牌的在下一年度镜片更换中应该可以转化为自有品牌，利润率上升，这部分转化在2022年应该最少能提供全年2%的增长。

三、值得关注的点

1.完成了合肥康视眼科医院阿托品滴眼剂的院内制剂申报，已受理。2022年要完成阿托品滴眼剂的院内制剂的注册及大部分CDE产品临床前研发工作。

2.超高透氧角膜塑形镜临床试验已完成大部分样本入组并已开展临床观察。超高透氧材料有着更高的 DK 值，是角膜接触镜材料未来的发展趋势。2022年要完成超高透氧角膜塑形镜临床试验的最后10%样本入组和部分临床观察。

3.研发生产基地的建设用地由 30 亩增加到 73.5 亩，新增用地将建设视光学研发生产基地二期，完成后，镜片和护理品产能将大幅提高。二期建设为无菌生产车间和无菌产品检验中心，2022年争取在年内就能完成投产前的各项工作，缓解现有护理产品产能的压力。

4.在现有的厂房内新增一条全自动镜片生产线，增加了镜片产能。2021年硬性角膜接触镜产量666,045片，销量634,518片，产销比为95.3%，扩大产能迫切需要。

四、估值与操作

1.国家卫健委在医疗卫生技术职称系列里增加了眼视光医学技师，将吸引更多的人才进入这个行业，有利于眼视光行业的加速发展。

2.关于疫情影响，眼科配镜属于重要而不紧急的事项，在疫情影响下，该需求是被推后而不是消失了，所以按月度去看，按季度去看，增长波动是大的，如果按年度去看，这波动其实是不必在意的，因为疫情稍有缓解，该配镜的还是要配镜，这时候量是短时间内的爆发，考验的是延时满足。我们作为散户，优势之一就是不用考虑低位回撤影响。上海这次动用全国之力，控制住只是时间问题。

3.当下市盈率56，贵不贵，看起来是贵。如果按照终端能力建设支撑看，未来2年左右还是起码能保持30%左右的增长，加上其他产品的发力，以及终端的建设及融合支撑研发制造与服务的双轮发展，应该就有额外的收获。好东西大家都看得见，稍有下来，还是部分预期了你的预期的资金就先进来了。

未来两年预估欧普康视的市值起码能在450-500亿。从目前操作上看，市值要能低于300亿就多买入，300-350亿之间不超过10%舱位炒炒来自我满足，超过350亿就卧倒不动及再右侧加仓。自己瞎说的想法，毕竟连欧普的董事长都不能清晰把握准，管他呢，就顺便做个自己的操作指导吧。