欧普康视（三）

欧普康视(300595,股吧)是中国大陆唯一获得角膜塑形镜产品生产资质的企业，处于寡头垄断的竞争格局中。我会分为三个方面介绍，为什么我认为欧普康视是一家值得长期持有的成长股。

第一高回报率

从基本面来看，近年的部分财务数据如下：

（数据来源：欧普康视年报）

欧普康视的毛利率高达80%，净利率50%。从杜邦分析来看，欧普的净资产回报率ROE=利润率48%*总资产周转率34%*杠杆1.14 ＝18%

这三项中拆开分析来看：

1.净利润率＝净利润／营收这项会很稳定：欧普康视作为国内ok镜垄断企业有很高的定价权。由于对技术的要求极高，该行业有非常好的护城河。在将来市场扩容，分摊了管理研发成本后，净利润率只有向上的空间不会下滑。

2.资产周转率＝营收／总资产，营收的增长在30%～40%之间，将来还有加快的趋势

3.该公司用的负债只有12%,杠杆率也只有向上提高的空间。只有优秀的企业才会在不需要负债的情况下也过得很滋润。

欧普康视毛利率，已经是眼科龙头爱尔眼科(300015,股吧)不可企及的程度了。毛利率为什么重要？大家都知道，医疗行业和其他行业不太一样的地方在于，渠道的价值不可忽视。首先，对病患来说，医生的意见极其重要。医生认为你需要用这个药，只要承受得起价格，病患都会义无反顾的买单。所以一般制药公司都会跟医院渠道搞好关系，这块成本不能省。作为一家本土公司，欧普康视对本土渠道的建设自然比外资公司更加游刃有余，这就形成了另外一重的竞争优势。所以说，技术壁垒、政策壁垒，再叠加渠道壁垒，就构成了欧普康视巨大的护城河。毛利率这么逆天，不是没有原因的。高毛利率是高资产回报率的要素，而高的回报率为公司的成长以及投资者的高回报奠定基础。

第二优秀创始人

陶悦群，原为UCLA工程博士，在国内外学术杂志上发表多篇科技论文,多次参加全球角膜塑形镜大会、全球特殊接触镜大会等角膜塑形技术行业的国际会议, 并曾任美国加州研发顾问和加州州立大学授课教授。陶悦群曾在国内外学术杂志上发表了多篇科技论文，参与编写《现代角膜塑形学》专著，典型的技术大牛。并且这位创始人兼总经理持仍有37.32%的公司股份，跟投资者利益绑定在一起。

第三良好市场前景

现在家长对于学龄孩子的关注度高，肯花钱，外加中国人民的整体生活水平在近年有加速提高，目前中国近视人口有6亿左右，佩戴硬性角膜接触镜的仅有20-50万人，渗透率0.04%-0.08%；相比于美国日本20-30%的渗透率，中国市场仍有非常大潜力和空间。替代品激光治疗必须在18岁以后，对于学龄孩子的视力矫正，角膜镜还处于无可替代的地位。高毛利率使得眼科医院也有钱赚，各方都有利可图。技术上欧普康视跟国外是同等水平，梦戴维的验配量已经达到七十多万片，从未出过安全事故，外加近几年来越来越多国产商品深入人心,国产的明显性价比要高一些。外加中国企业长期与内地医院和国际专业学术科研机构保持良好的交流、互动关系,使得公司产品在市场中保持良好的市场口碑和品牌形象。

风险提示：

上市时间太短只有一年半，大小非有待解禁有减持的可能；

技术上若竞争对手率先使用先进技术推出更新换代产品,或被市场后来者仿制将会对公司带来挑战。

本文章不作为股票推荐之用。

基蛋生物(603387,股吧)  欧普康视  爱尔眼科 

作者：鑫鑫研究员Nova