零售行业周报低估值+AI应用+业绩修复 跨境电商迎来催化

本周GPT-4、百度“文心一言”相继发布，作为AIGC 重要的应用场景，电商在商品推荐、广告营销、客服等环节都有望迎来效率的显著提升，市场对AIGC加速落地的预期使得电商行业相关标的股价迎来较强催化。海外本轮加库存集中于供应链中下游，因此去库周期亦显著短于预期，1 月宏观数据体现美国零售商库存增速大幅下降，其中具备刚需属性+口红效应的品类库存领先出清，关注国内相关供应商业绩修复；同时AI 应用逐步落地，看好泛品类跨境电商标的从中受益。国内从1-2 月社零数据来看，消费如期复苏，持续看好线下零售标的盈利能力的底部修复。

      【跨境出口链】1）美联储加息预期放缓CPI 持续下降+欧美银行业流动性挤兑事件，推动美联储加息预期逐渐稳定在25bps，并逐渐开启降息博弈；2）本轮去库或显著短于预期，宏观数据逐步兑现1 月美国零售商库存增速12.3%，环比-2.1%，库销比22 年以来首次环比下降；其中，具备刚需属性+口红效应的日用品、家居五金店库存领先出清；3）AIGC 加速落地，电商行业有望迎来革新本周GPT-4、百度“文心一言”相继发布，电商作为AIGC 重要的应用场景，有望迎来催化。Shopify 率先将Chat GPT 应用于“智能导购”，看好跨境电商公司积极拥抱新技术，提升自身竞争力。4）投资建议补库订单在望，考虑到海外线上消费22 年增速承压幅度更大、叠加短链经营提升去库速度，因此业绩修复或已领先开启，优先推荐商业模式升级，受益AIGC 技术应用的泛品类跨境电商标的华凯易佰（ 300592.SZ ）， 关注吉宏股份（002803.SZ）；线下渠道库存去化在望，预计23 年各品类有望陆续迎来补库订单。优先推荐具备刚需属性、补库订单有望领先兑现的巨星科技（002444.SZ），以及业绩修复弹性大的OPE 赛道创科实业（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）。

      【线下零售】从1-2 月社零数据来看，消费如期复苏，展望全年，在扩内需的政策指引下，各地消费券、消费补贴等促消费政策发力，金融机构加大消费贷投放力度，再叠加此前超额储蓄的转化，有望对后续的消费持续恢复形成较强支撑，建议关注线下零售行业投资机会1）1-2 月限额以上百货业态零售额扭转下滑趋势，前期受损较大的百货业态有望迎来盈利修复，关注经营质量较高，自身α强的百货龙头天虹股份（002419.SZ）、重庆百货（600729.SH）；2）专业连锁业态供给侧出清明显，恢复弹性优于购百业态，龙头市占率有望进一步提升，建议关注孩子王（301078.SZ）；3）义乌外贸持续景气，建议关注“一带一路”相关标的小商品城（600415.SH）；4）建议关注区域规模经济佼佼者家家悦（603708.SH），此前逆势扩张新店培育导致盈利能力承压，23 年预计公司精力主要聚焦于存量门店盈利能力提升与省内加密，伴随省外逐步减亏，业绩有望实现修复。

      【产业互联网】数字经济相关政策持续出台，行业贝塔走强加固公司未来业绩高增趋势，建议关注当前处于估值低位的国联股份（603613.SH）。

      风险提示宏观经济增长不及预期风险；海外通胀风险。

来源[财通证券股份有限公司 于健/李跃博]   日期2023-03-20