22个交易日14个涨停板！“妖股”兴齐眼药被深交所问询

5月14日，一个月来饱受关注的兴齐眼药(300573.SZ)迎来深交所多项问询，这家公司在22个交易日收获14个涨停板，股份一度暴涨272%。

深交所11问

从问询函上，此次深交所一共就公司2018年年报存在的11个问题要求作出详细说明。公司被要求就年报中披露2018年及2017年营业成本大幅上升，净利润大幅下滑及销售净利率较低等因作说明。

另外，针对公司股价4月9日以来的连续上涨，多次达到异动标准及期间公司持股5%以上股东及部分董事、高级管理人员多次披露有减持计划，深交所亦要求对其公司基本面变化、董事及管理人员是否存在内幕交易、操纵市场等情形做补充说明。

据兴齐眼药2018年年报显示，2017、2018 年公司营业收入分别为 36,000.67 万元和 43,120.47 万元，分别同比增长 6.17%和 19.78%，但同期归属于上市公司股东的净利润分别为 3,943.71 万元和 1,365.87 万元，同比下降 27.34%和 65.37%；2017、2018 年销售净利率分别为 10.95%和 3.17%。 2017、2018 年营业成本分别同比上升 11.69%和 27.06%。

对于过去两年的整体业绩情况，深交所首先提出质疑，兴齐眼药结合成本明细构及其变动情况，说明公司在2018年营业成本大幅上升的因， 以及与收入变动走势的匹配性。此外，深交所要求兴齐眼药结合公司业务模式、盈利模式、下游客户需求、毛利率、成本构成等情况，分析说明公司近两年营业收入增长而净利润持续大幅下滑的因及合理性，净利润连续下滑与所处行业整体走势是否一致，下滑走势是否具有持续性，并说明公司针对销售净利润较低情形已采取或拟采取的应对措施。

同时，深交所对兴齐眼药过去一年季度经营业务情况的大幅波动提出问题，要求公司说明第二季度净利润实现扭亏为盈，第四季度又出现大幅下滑的因及其合性。据上述年报显示，兴齐眼药在第一至第四季度分别实现营业收入8892万元、1.13亿元、1.35亿元和9423万元，分别实现净利润-255万元、67.68万元、1507万元和46.2万元。

除了业绩波动幅度过大之外，兴齐眼药年报中多项费用在会计项目上处理的异常也引起了深交所的关注。以销售费用为例，年报显示，2018年公司销售费用 19,339.79 万元，占报告期营业收入的 44.85%，销售费用同比增长 44.51%，而报告期内营业收入增幅19.78%。监管部门要求公司，结合销售业务模式、销售费用明细构成、行业特征、同行业可比公司销售费用同比增速及其与营业收入增长的匹配性等分析说明销售费用和营业收入增长差异较大的因及合理性。

在此前公司发布2018年年报中提及的，对于净利润下滑的因，兴齐眼药表示，是由于公司研发费用较上年有所增加、销售人员薪酬及差旅费较上年有所增加、公司投资的兴齐眼科医院投资亏损增加等因所致。

值得注意的是，兴齐眼药在去年年报摊销费用上的几项会计处理出现异常，也引起了交易所的特别关注。据年报显示，2018年公司长期待摊费用中装修改造费为 1011.59 万元，较期初余额 128.76 万元增幅较大。深交所提出，需要公司补充说明房屋装修费大幅增加的因及合理性，并说明装修费的摊销方式和摊销期限。

2018年9月，兴齐眼药推出2018年限制性股票激励方案。公开资料显示，该股权激励方案中采用 B-S 模型估算股权激励费用的摊销成本，由于此模型在确定限制性股票的公允价值时考虑了流动性折扣，因而大幅降低了每年应计提的股权激励费用。相比直接以授予日股价为基础来确定限制性股票公允价值，上述估值模型会产生一定的费用差异

对此，深交所要求公司补充说明上述费用差异，并说明将流动性折扣这一可行权非市场条件纳入考虑的因及合理性，是否符合会计准则对以权益结算的股份支付计量的相关规定。

新药消息助推股价上涨

实际上，今年4月以来，兴齐眼药公司股价在二级市场上的表现，已经引发了市场热议。据统计显示，从4月10日至5月14日，兴齐眼药共收到14个涨停板。

有市场人士认为，兴齐眼药近期连续暴涨，或和公司新药消息的刺激有关，但连续多日的炒作，也让该公司股票成为市场游资的目标，概念股炒作气氛明显。

公开资料显示，在兴齐药业股价连续上涨期间的4月17日晚间，兴齐眼药披露了公司旗下产品盐酸奥洛他定滴眼液及溶菌酶滴眼液获国家药监局批发《药品注册批件》及《新药证书》的消息。

具体情况是，兴齐眼药收到国家药监局核准签发的盐酸奥洛他定滴眼液《药品注册批件》，药品有效期为36 个月。另外，兴齐眼药还披露称，公司在近日还收到国家药监局核准签发的溶菌酶滴眼液《药品注册批件》、《新药证书》，药品有效期为24个月。

4月29日，兴齐眼药再度发布公告称， 兴齐眼药于近日收到国家药品监督管理局下发的药品注册受理通知书。根据国家相关注册法规规定，上述药品已获得注册申请受理，报送国家药品监督管理局药品审评中心进行审评审批。兴齐眼药称，上述产品获得受理通知书对公司近期业绩不会产生影响，由于相关产品的注册批件取得时间和结果均具有不确定性。

这一系列的消息，被认为助推了兴齐眼药一个月来股价的暴涨。

另有市场人士认为，兴齐眼药真正吸引投资者的可能在于它背靠的市场。据统计，2017年中国公立医疗机构眼科药品的市场规模为82.38亿元，同比增速为18.87%，较此前一年增速加快14.06%。而据预测，至2020年，中国眼科药品的市场规模将会增长至200亿元。

而就整个创新药市场而言，当前中国国内创新药占整体市场比例为7%，还有较大的上升空间。另外，医保对创新药纳入速度加快，目前占整体存量占比已由来的2%增加至10%，平均纳入时间亦由两年半减至一年内。故此，就创新药而言，未来在国内预期将保持快速增长，占有市场份额亦将稳步提升。

另外，有研究报告显示，医药板块的整体市盈率为33倍左右，且从2018全年及19年一季报业绩报告，医药板块公司仍保持较高增速，具有较大投资空间。

股东、高管忙减持

不过，格外需要关注的是，就在兴齐眼药股价疯涨的时候，公司股东、高管却在忙着减持。

4月17日，兴齐眼药在披露了两新药获批消息的同时，还披露称，持股5%以上股东LAV拟自减持计划公告之日起3个交易日后6个月内以大宗交易、集中竞价方式减持股份合计不超过378万股，本次拟减持的股份占公司总股本比例4.59%。LAV减持的因是基于资金安排需要。

4月26日，兴齐眼药公告称，公司董事、副总经理、董事会秘书张少尧拟减持公司不超0.15%股份；董事、副总经理高峨拟减持公司不超0.3%股份。

而在更早之前，兴齐眼药曾公告，公司第二大股东桐实投资拟自2019年2月22日起3个交易日后6个月内以大宗交易、集中竞价方式减持股份合计不超过494.58万股，即不超过公司总股本的6%。

4月23日兴齐眼药公告称，公司第二大股东桐实投资通过集中竞价、大宗交易方式累计减持82.5万股；第三大股东LAV（礼来亚洲基金）通过大宗交易方式累计减持66.03万股。

经过连续上涨之后，兴齐眼药目前的动态PE已经达到1428倍。

有分析指，兴齐眼药自上市以来至暴涨前，股东户数呈现不断下降趋势。另外，机构持仓数量亦发生下降。截至本年3月31日，仅有一家机构持有兴齐眼药12.47万股股份，占总股本比例仅为0.15%。

分析指，在多种因素叠加之下(产品及行业前景好、股东户数较少、市值较低、机构投资者较少)，兴齐眼药有可能已成为庄股。

数据显示，自4月10日首个涨停板以来，兴齐眼药资金流入速度明显加快，超大单净买入金额亦大幅增长。此外，在此前的交易龙虎榜中，频频出现了机构专用席位的身影。比如，据5月10日龙虎榜披露，在当日买入兴齐眼药的前五营业部中，第三是民生证券四川分公司、第四是机构专用席位。

从种种迹象来，兴齐眼药股价暴涨都像是庄家加机构合力炒高的结果。此番，一系列深至“灵魂”的问询，或许会让这家公司陷入“退潮后的沙滩”境地。

（部分内容来源于中国基金报、中国经济网等）