下一个常山药业，毛利率近80%，百亿单品独家获批，最稀缺的医药龙头！

去年，科技和医药是贯彻全年的两条主线。

其中，科技围绕人工智能不断展开，医药则是减肥药拔得头筹。

减肥药的崛起得益于“司美格鲁肽”成为大众追捧的减肥神药和中国庞大人口基数下，肥胖人群带来的不可忽视的市场规模。

就在前不久，医药行业又出现了同样产业逻辑的一种产品—低浓度阿托品滴眼液。

兴齐眼药的低浓度阿托品滴眼液获药监局批准，独家上市，被众多宝妈追捧为近视“神药”，在2亿近视人口的加持下，这款产品确实值得期待。

阿托品成近视“神药”，各大药企抢先押注

近视有两种，一种是用眼过度造成的屈光近视，另一种是因为户外活动过少导致眼轴增长产生的轴性近视。

目前，在近视的防控上面，低浓度阿托品、OK镜和每天两小时以上户外运动，并称为“三驾马车”。

阿托品作为一种药物，对眼睛的睫状肌具有麻痹作用。

在过去的临床应用中，阿托品眼药水通常采用1%的浓度，主要用于儿童青少年验光时的短暂散瞳，其效果为慢速散瞳。

但这种高浓度的阿托品眼药水带来的副作用却相当显著，比如瞳孔散大导致的畏光、可能的眼压升高、过敏反应，以及对眼睛调节集合功能的影响，这使得高浓度阿托品无法在临床长期应用。

不过近些年的研究表明，低浓度阿托品眼药水（0.01%-0.05%）仍然可以对近视控制起到良好的效果，同时其副作用或不良反应相对较小且可控。

这一发现瞬间让低浓度阿托品成为众多家长追捧的“明星产品”，也让资本看到了巨大的商机，不少药企争相涌入阿托品赛道。

目前，国内兴齐眼药是第一个吃螃蟹的企业，正式拿到了批文并开始销售。

3月11日，药监局发布公告沈阳兴齐眼药硫酸阿托品滴眼液已于3月5日获批成为目前首个拿到“国药准字”批号的硫酸阿托品滴眼液。

除了兴齐眼药获批的产品之外，包括兆科眼科、恒瑞医药、参天制药、极目生物，以及OK镜头部企业欧普康视等，都布局了该产品，大部分还都进入了三期临床。

我国近视人口庞大，催生百亿级医药单品

我国人口基数庞大，在应试教育下，学生课业繁重，用眼时间长，课外活动相对较少，几个因素相互叠加造成我国的近视人口规模远超其他国家。

相关部门的数据统计只能找到2020年，这一年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，较2019年上升了2.5%；其中6岁儿童近视率为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%。

并且青少年患者近视人数逐年递增，20岁以下近视患病人数近2亿。

如此庞大的近视人口，成了低浓度阿托品滴眼液这颗冉冉升起的新星最大的底气和支撑。

在全球范围内，低浓度阿托品滴眼液已在新加坡、日本和中国台湾等国家和地区上市，年均使用成本为3000至4000元。

目前，国内单盒阿托品滴眼液价格为298元，使用者每天使用1支，30天使用一盒用量计算，费用约为3625元/年。

2024年，低浓度阿托品预计销售25亿-30亿，五年之内将成为消费医药领域百亿级单品。

低浓度阿托品产业链及投资机会挖掘

阿托品滴眼液的上中下游产业链涵盖了原料供应、生产制造、流通销售等多个环节，每个环节都对阿托品滴眼液的药效和安全性产生重要影响。

上游环节主要是原料和辅料的供应。

阿托品滴眼液的主要成分是阿托品，这是一种从颠茄等茄科植物中提取的抗副交感神经药物，原料的质量和稳定性直接决定了滴眼液的药效和安全性。

中游环节是滴眼液的生产制造过程。

阿托品滴眼液的生产过程可能包括粗滤、精滤、反渗透、多效蒸馏等步骤，以得到符合要求的注射用水。

随后，原辅料会与注射用水按照设定的比例混合溶解稀释，经过除菌过滤后完成配制。

最后，通过全自动灌装生产线进行灌装和封装。

中游是整个产业链的核心环节，除了兴齐眼药外，兆科眼科、博瑞制药、齐鲁制药、莎普爱思、杭州赫尔斯科技、艾尔健康眼药等均有布局。

兴齐眼药早在2012年就立项低浓度阿托品，于2019年1月拿到 0.01%阿托品滴眼液的医疗机构制剂注册批件。

2016年，兴齐眼药拿到了新加坡国立眼科中心的独立授权，获得阿托品10年临床数据。

此前，兴齐眼药主要通过院内制剂+互联网医院销售阿托品滴眼液，阿托品滴眼液为兴齐眼药带来了丰厚收入，这极大改善了公司业绩。

公司从2019年开始，营收和净利润连续四年增长，并且净利润增速连续三年超过100%，远高于营收增速，其原因就是滴眼液和医疗服务业务的快速增长。

从下图我们可以看到，公司主要三大产品中，滴眼剂从2020年的2.17亿一路攀升至2022年的4.48亿，2023上半年3.14亿，全年肯定超过了5亿。

医疗服务也是从2020年的1.38亿快速增长到2022年的4.06亿，不过2023年有所下滑。

兴齐眼药这两大产品不光是增速快，毛利率也是奇高，所以导致公司的净利润增速远远快于营收增速。其中，滴眼剂的毛利率78%，医疗服务毛利率76%，凝胶剂虽然规模有所下降，但毛利率达到惊人的86%。

随着低浓度阿托品滴眼液率先独家销售，公司目前可以说独占了整个市场，在其他竞品未上市之前，兴齐眼药的业绩有望迎来一波爆发式增长。

下游环节涉及滴眼液的流通和销售。在这一环节，滴眼液通过批发商、零售商等渠道分销到医疗机构、药店等销售终端，最终销售给消费者。销售渠道的多样性和覆盖范围对于滴眼液的市场占有率具有重要影响。

总的来说，阿托品滴眼液的上中下游产业链的每个环节都至关重要，都需要严格地质量控制和监管，以确保阿托品滴眼液的安全性和有效性。

同时，随着科技的不断进步和市场的不断变化，阿托品滴眼液产业链也将不断优化和升级，以更好地满足市场需求。

关注飞鲸投研（idFeijingtouyan），立即领取最有价值的《成长202024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！

来源飞鲸投研