【天域】如何从现金流量表看懂一个生意？

一 现金流量表是怎么回事？

我们聊了资产负债表，利润表，今天谈最后一张表：现金流量表，今天我们通过华谊兄弟的现金流看看电影是不是一个好生意。

小李子当年的惊世容颜和爱情赚了大家不少眼泪！

现金流量表听上去高大上，其实原理很简单，就是记流水账，我们生活中也和企业一样有三个主要的事情：日常活动，花钱，借钱。

发工资了就是现金流入，然后请朋友吃饭，和女朋友看电影，打牌输几百等日常活动产生现金流出。

有一天你买房了，属于投资现金流出，把房子卖出去就属于投资现金流入，买房的时候从银行贷款了，叫做融资现金流入，但到时候还本付息就是融资现金流出。

现金流量表就是记录企业现金流入和流出的的报表，只是它是按照企业的三件大事：经营，投资，融资来记录的，每一项都会产生现金流入，又会产生现金流出。

企业三件大事：经营活动，投资活动和融资活动

我们以$华谊兄弟(300027)$一季度为例来介绍现金流量表

1 经营活动

华谊兄弟经营现金流：流入减流出剩下6.91亿

1.1 现金流入：销售，税收等

企业把产品或者服务销售出去会产生现金流入，对华谊来说就是卖电影票房，或者版权，收入是19.8亿，税收之所以也会产生现金流入，是因为增值税是企业代替税务局收的现金，也是现金流入。加上其他的现金流入，华谊兄弟经营活动产生的现金流入为20.61亿。

1.2 现金流出：发工资，买设备，土地，原材料等

然后买商品支付了9.08亿，发工资7538万，税收1.19亿，其他活动2.67亿，这个其他活动不知道是什么，费用这么高，现金流出一共13.69亿。

经营活动产生了6.91亿的净流入。

2 投资活动

投资活动产生现金流为负4305万

现金流入：1 投资产生的收益，2或者变卖资产

收到投资产生的现金流入是7400万， 加上其他的投资活动收到的现金，现金流入为9845万

现金流出：1 对内投资就是投自己公司的项目，2 对外投资就是对企业外投资

购买固定资产，无形资产花了3143万，投资1.07亿，现金流出一起为1.42亿。

华谊兄弟在投资这一块产生现金流为-4305万。

3 融资活动

出去的钱比进来的钱多了2.66亿

1 现金流入：

1.1 债务融资，比如向银行借钱，发行债券等；

华谊借到的钱5.81亿，通过其他方式收到的融资为7539亿，资金流入小计为6.57亿。这个钱是要还的，而且要付利息。

1.2 股权融资，上市或者转让股份等

通过股权融资是不需要付利息，也不需要还，这和借钱很大的不同，华谊没有通过这个方式融到钱。

2 现金流出：1 给股东分红，2 还本付息

偿还债务6.9亿，这是以前借了别人的钱现在还，这是投资活动中现金支出的主要方式：还本

分红和支付利息1.56亿，分红是给股东，支付利息是给银行等金融结构，然后为了融资还产生了7685万的成本，加起来融资活动产生的现金流出为9.23亿

所以融资产生的现金流为-2.66亿

那华谊兄弟公司的现金流整体状况怎么样？经营活动产生的现金流6.91亿－投资活动产生的现金流-4305万-融资活动产生的现金流-2.66亿=3.9亿。这个现金流看上去是正的，但是其中5.81亿是借的，所以实际上华谊兄弟的现金流是负-1.99亿。

这就是搞清楚企业现金流细节的意义，你能判断企业真实的状况。

以上就是企业产生现金流的主要方式，现金流量表就是围绕这些展开 的，它的目的并不只是告诉你现金流的多少，通过资产负债表我们也可以计算出现金流的多少，但是现金流量表可以告诉我们现金的来龙去脉，我们可以清晰的看到资金的流向，不同的来源意义也不一样。

比如都可以产生现金流，那么哪一种现金流最好？毫无疑问是经营活动产生的现金流最好，因为这是通过把产品卖出去获得的，健康而且可持续。而通过融资活动产生的现金流不但需要还本而且要支付利息，所以是最不好的。

星期天电影院一个人都没有！

二 2017年华谊的现金流量表说明了什么？

刚好圈子里有朋友准备入手华谊兄弟，现在我们完整的把华谊兄弟2017年现金流量表做个解读：

1 经营现金流

销售商品，提供劳务收到40.15亿，主要是票房收入，加上其他经营收入4个亿，一起是44.51亿。

购买商品等活动支付24.99亿，主要是版权，拍电影等支出，加上员工工资4.26亿，税费5.39亿，其他经营活动12.02亿，共流出46.66亿，所以经营活动在2017年没有产生正向现金流，是负2.15亿。

2 投资现金流

投资收回4.27亿，赚到的现金为8004万，卖掉一些资产收到79.73万的现金，卖掉子公司得到5.2亿现金，投资活动现金流入小计10.28亿

那流出呢？

买固定资产，无形资产花了1.31亿，投资花了13.2亿，投资活动的现金流出为14.7亿。

流入减去流出，华谊兄弟在这一块产生的现金流净额为-4.42亿。

3 融资活动

借了现金22.28亿，通过其他方式借到现金3.09亿，加起来42.72亿，但是前二项加起来明显没有这么多，所以不知道华谊是否还有其他融到的钱没有披露。

然后还债40.59亿，分配股利，支付利息4.27亿，流出的现金加起来49.24亿。

投资者要注意这里，支付的利息不知道具体是多少，但是4.27亿占了营收的10%以上，很多企业连净利润都没有10%，这是活生生的吞噬了投资者的利润。

融资流出的现金比流入的现金多6.52亿。

所以2017年华谊兄弟总的现金流状况是-12.72亿。

冯小刚调侃自己的职业！

一个人如果老是月光族，入不敷出，那么我们觉得他是不靠谱的，一个企业也是，如果现金流老是负的，那么企业是不健康的。

我一直不觉得做电影是好生意，具体原因我写过一篇文章了，就不详细介绍，核心原因是：

电影是好生意吗？

1 不稳定，无论谁都无法保证下一部电影是赚钱的，存在巨大的不确定性，但是格力做出一个空调，恒大建一个房子，茅台酿造一瓶酒，不需要担心卖不出去，后者确定性高了很多。

2 现金流非常糟糕

拍摄电影是典型的先付出巨大资本的事情，比制造业还有糟糕，先买剧本，改编，请导演，明星，拍摄，剪辑，宣传，一系列事情都是要花钱，但是这个时候还没有收一分钱。

反观房地产，买块地，然后找个总包方垫资到三层，就可以售楼了，自己出的钱很少，而且周期很短。

3 没有议价能力

现在的中国，观众都是冲着明星去电影院的，即使电影大卖，去除明星的钱，导演的钱，拍摄的钱，院线分走50%，真的没有多少利润了。

所以好莱坞百年都没有独立的电影公司上市，都是依附于传媒集团，就是电影这个生意内在缺陷造成的。

我是电影迷，但做投资还是洗洗睡吧！

这就是今天对现金流量表的解读，你明白了吗？明天我们继续读财报。

$新经典(603096)$，$平治信息(300571)$，