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【天域】如何从现金流量表看懂一个生意?

  • 作者:水米田边945
  • 2018-05-18 16:39:23
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一 现金流量表是怎么回事?

我们聊了资产负债表,利润表,今天谈最后一张表:现金流量表,今天我们通过华谊兄弟的现金流看看电影是不是一个好生意。


小李子当年的惊世容颜和爱情赚了大家不少眼泪!

现金流量表听上去高大上,其实原理很简单,就是记流水账,我们生活中也和企业一样有三个主要的事情:日常活动,花钱,借钱。

发工资了就是现金流入,然后请朋友吃饭,和女朋友看电影,打牌输几百等日常活动产生现金流出。

有一天你买房了,属于投资现金流出,把房子卖出去就属于投资现金流入,买房的时候从银行贷款了,叫做融资现金流入,但到时候还本付息就是融资现金流出。

现金流量表就是记录企业现金流入和流出的的报表,只是它是按照企业的三件大事:经营,投资,融资来记录的,每一项都会产生现金流入,又会产生现金流出。



企业三件大事:经营活动,投资活动和融资活动

我们以$华谊兄弟(300027)$一季度为例来介绍现金流量表

1 经营活动


华谊兄弟经营现金流:流入减流出剩下6.91亿

1.1 现金流入:销售,税收等

企业把产品或者服务销售出去会产生现金流入,对华谊来说就是卖电影票房,或者版权,收入是19.8亿,税收之所以也会产生现金流入,是因为增值税是企业代替税务局收的现金,也是现金流入。加上其他的现金流入,华谊兄弟经营活动产生的现金流入为20.61亿。

1.2 现金流出:发工资,买设备,土地,原材料等

然后买商品支付了9.08亿,发工资7538万,税收1.19亿,其他活动2.67亿,这个其他活动不知道是什么,费用这么高,现金流出一共13.69亿。

经营活动产生了6.91亿的净流入。

2 投资活动


投资活动产生现金流为负4305万

现金流入:1 投资产生的收益,2或者变卖资产

收到投资产生的现金流入是7400万, 加上其他的投资活动收到的现金,现金流入为9845万

现金流出:1 对内投资就是投自己公司的项目,2 对外投资就是对企业外投资

购买固定资产,无形资产花了3143万,投资1.07亿,现金流出一起为1.42亿。

华谊兄弟在投资这一块产生现金流为-4305万。

3 融资活动



出去的钱比进来的钱多了2.66亿

1 现金流入:

1.1 债务融资,比如向银行借钱,发行债券等;

华谊借到的钱5.81亿,通过其他方式收到的融资为7539亿,资金流入小计为6.57亿。这个钱是要还的,而且要付利息。

1.2 股权融资,上市或者转让股份等

通过股权融资是不需要付利息,也不需要还,这和借钱很大的不同,华谊没有通过这个方式融到钱。

2 现金流出:1 给股东分红,2 还本付息

偿还债务6.9亿,这是以前借了别人的钱现在还,这是投资活动中现金支出的主要方式:还本

分红和支付利息1.56亿,分红是给股东,支付利息是给银行等金融结构,然后为了融资还产生了7685万的成本,加起来融资活动产生的现金流出为9.23亿

所以融资产生的现金流为-2.66亿

那华谊兄弟公司的现金流整体状况怎么样?经营活动产生的现金流6.91亿-投资活动产生的现金流-4305万-融资活动产生的现金流-2.66亿=3.9亿。这个现金流看上去是正的,但是其中5.81亿是借的,所以实际上华谊兄弟的现金流是负-1.99亿。

这就是搞清楚企业现金流细节的意义,你能判断企业真实的状况。

以上就是企业产生现金流的主要方式,现金流量表就是围绕这些展开 的,它的目的并不只是告诉你现金流的多少,通过资产负债表我们也可以计算出现金流的多少,但是现金流量表可以告诉我们现金的来龙去脉,我们可以清晰的看到资金的流向,不同的来源意义也不一样。

比如都可以产生现金流,那么哪一种现金流最好?毫无疑问是经营活动产生的现金流最好,因为这是通过把产品卖出去获得的,健康而且可持续。而通过融资活动产生的现金流不但需要还本而且要支付利息,所以是最不好的。


星期天电影院一个人都没有!

二 2017年华谊的现金流量表说明了什么?

刚好圈子里有朋友准备入手华谊兄弟,现在我们完整的把华谊兄弟2017年现金流量表做个解读:

1 经营现金流


销售商品,提供劳务收到40.15亿,主要是票房收入,加上其他经营收入4个亿,一起是44.51亿。

购买商品等活动支付24.99亿,主要是版权,拍电影等支出,加上员工工资4.26亿,税费5.39亿,其他经营活动12.02亿,共流出46.66亿,所以经营活动在2017年没有产生正向现金流,是负2.15亿。

2 投资现金流


投资收回4.27亿,赚到的现金为8004万,卖掉一些资产收到79.73万的现金,卖掉子公司得到5.2亿现金,投资活动现金流入小计10.28亿

那流出呢?

买固定资产,无形资产花了1.31亿,投资花了13.2亿,投资活动的现金流出为14.7亿。

流入减去流出,华谊兄弟在这一块产生的现金流净额为-4.42亿。

3 融资活动


借了现金22.28亿,通过其他方式借到现金3.09亿,加起来42.72亿,但是前二项加起来明显没有这么多,所以不知道华谊是否还有其他融到的钱没有披露。

然后还债40.59亿,分配股利,支付利息4.27亿,流出的现金加起来49.24亿。

投资者要注意这里,支付的利息不知道具体是多少,但是4.27亿占了营收的10%以上,很多企业连净利润都没有10%,这是活生生的吞噬了投资者的利润。

融资流出的现金比流入的现金多6.52亿。

所以2017年华谊兄弟总的现金流状况是-12.72亿。


冯小刚调侃自己的职业!

一个人如果老是月光族,入不敷出,那么我们觉得他是不靠谱的,一个企业也是,如果现金流老是负的,那么企业是不健康的。

我一直不觉得做电影是好生意,具体原因我写过一篇文章了,就不详细介绍,核心原因是:


电影是好生意吗?

1 不稳定,无论谁都无法保证下一部电影是赚钱的,存在巨大的不确定性,但是格力做出一个空调,恒大建一个房子,茅台酿造一瓶酒,不需要担心卖不出去,后者确定性高了很多。

2 现金流非常糟糕

拍摄电影是典型的先付出巨大资本的事情,比制造业还有糟糕,先买剧本,改编,请导演,明星,拍摄,剪辑,宣传,一系列事情都是要花钱,但是这个时候还没有收一分钱。

反观房地产,买块地,然后找个总包方垫资到三层,就可以售楼了,自己出的钱很少,而且周期很短。

3 没有议价能力

现在的中国,观众都是冲着明星去电影院的,即使电影大卖,去除明星的钱,导演的钱,拍摄的钱,院线分走50%,真的没有多少利润了。

所以好莱坞百年都没有独立的电影公司上市,都是依附于传媒集团,就是电影这个生意内在缺陷造成的。


我是电影迷,但做投资还是洗洗睡吧!

这就是今天对现金流量表的解读,你明白了吗?明天我们继续读财报。

$新经典(603096)$,$平治信息(300571)$,


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