民生证券给予太辰光买入评级

民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对太辰光进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评业绩符合预期，持续强化数通领域布局》，本报告对太辰光给出买入评级，当前股价为25.0元。

　　太辰光(300570)　　事件概述4月27日，公司发布2023年一季报，一季度实现营收1.90亿元，同比增长5.4%，环比下降17.4%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长21.7%，环比下降3.2%。实现扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长10.5%。　　23Q1海外巨头CAPEX有所波动，巨头同时强调在AI领域的持续投入根据海外云巨头季报情况，23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计约339亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX同比分别变化-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于22Q1在办公设施的较大投入导致基数较大，因而23Q1同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX环比分别变化-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023年全年，亚马逊预计CAPEX低于22年，谷歌和微软预计CAPEX增长，Meta仍维持前期300~330亿美元的指引。此外，各大巨头也强调了在AI领域的持续投入。　　23Q1业绩符合预期，公司实现稳健增长公司聚焦海外数通市场，2020~2022年海外营收占比均在八成以上（分别为81.2%/80.6%/83.7%）。23Q1虽然海外数通市场需求有所波动，但公司营收和归母净利润仍然分别实现了5.40%和21.73%的增长。另外，归母净利润也部分受益于公司部分定期存款到期所带来的利息收入同比增加，财务费用从去年同期的179万元变化至23Q1的-310万元。　　持续完善数通领域产品矩阵，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通产品需求增长公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续丰富数通产品矩阵，打造无源+有源全面布局，未来有望充分受益于AI火热所带来的数通产品需求增长。无源方面，依托公司在光纤连接器领域的技术优势，公司突破了光纤柔性板量产的核心技术，进一步完善了高密度光互联产品的布局，当前静待下游需求放量。有源方面，公司产品主要涵盖了有源线缆AOC、高速线缆DAC、10G/25G/40G/100G/200G/400G光模块，根据公司公告，当前公司400G光模块有少量出货，800G光模块处于产品测试中。　　投资建议我们预计公司23-25年的归母净利润分别为2.20/2.70/3.48亿元，对应PE倍数为26/21/17X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续完善数通领域产品矩阵，加速光模块、光纤柔性板等关键产品的布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，公司成长动力十足。维持“推荐”评级。　　风险提示数通市场需求不及预期，数通市场竞争加剧，新兴业务发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券马天诣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.3亿，根据现价换算的预测PE为25。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，太辰光（300570）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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