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太辰光(300570)
首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内领先的光纤连接器供应商,产品主要运用在光通网络和数据中心内部,通过前几大客户供给北美云厂商。过去两年市场担心云厂商投资下滑、供应链转移影响业绩,但我们认为,海外数通侧持续高景气中,云巨头资本开支确定性强,中国厂商在品控、供应链优势突出,公司将续享海外云资本开支红利。当前估值处于低位,如公司业绩迎来反转,有望迎来戴维斯双击。
海外数通持续高景气,公司业绩有望持续回暖。过去两年受新冠疫情影响,Facebook、Google等收入承压,资本开支低于预期,新建数据中心进度放缓,导致上游供应商业绩承压。随着2021年疫情影响边际趋缓,各个云厂商延迟的网络建设计划陆续启动。值得注意的是,Meta的指引最为明确,2022年资本支出为290-340亿美元,用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出,较2021年大幅度提升。
公司作为北美云的光纤连接器供应商,业绩有望迎来拐点。公司主要产品是光纤连接器等光器件,供给北美云厂商用于数据中心建设。2019年其第一大客户收入占比近78%,过去两年受疫情影响,北美部分数据中心新建放缓,导致供应链企业需求遇冷。随着复工复产常态化,以及Meta布局元宇宙大幅度上修CAPEX,我们预计公司业绩将迎来拐点。
国内市场拓展顺利,享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境,公司积极应对并及时调整发展战略,围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求,加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展,实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美,企业业务上云有较大提升空间,其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效,有望享全球5G+云的发展红利。
股权激励落地,有利于激发核心团队积极性。公司2021年4月19日发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量为686万股,占公司股本2.98%。激励对象共计87名,授予价格为8.86元/股。业绩考核要求为以2020年业绩为基数,21年/22年/23年净利润增长率不低于35%/50%/65%;21年/22年/23年营收增长率不低于30%/50%/70%。以营业收入、净利润制定双重考核指标,体现了公司对于未来经营的心。
投资意见我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.38/1.64/1.89亿元,对应2022-2024年PE分别为24/20/17X。公司基本面有望触底反转,加之行业景气度上行,业绩大幅度提升,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示新品拓展不达预期;市场竞争加剧。
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太辰光(300570)拐点来临,续享海外云资本开支红利
太辰光(300570)
首次覆盖给予“买入”评级。公司是国内领先的光纤连接器供应商,产品主要运用在光通网络和数据中心内部,通过前几大客户供给北美云厂商。过去两年市场担心云厂商投资下滑、供应链转移影响业绩,但我们认为,海外数通侧持续高景气中,云巨头资本开支确定性强,中国厂商在品控、供应链优势突出,公司将续享海外云资本开支红利。当前估值处于低位,如公司业绩迎来反转,有望迎来戴维斯双击。
海外数通持续高景气,公司业绩有望持续回暖。过去两年受新冠疫情影响,Facebook、Google等收入承压,资本开支低于预期,新建数据中心进度放缓,导致上游供应商业绩承压。随着2021年疫情影响边际趋缓,各个云厂商延迟的网络建设计划陆续启动。值得注意的是,Meta的指引最为明确,2022年资本支出为290-340亿美元,用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出,较2021年大幅度提升。
公司作为北美云的光纤连接器供应商,业绩有望迎来拐点。公司主要产品是光纤连接器等光器件,供给北美云厂商用于数据中心建设。2019年其第一大客户收入占比近78%,过去两年受疫情影响,北美部分数据中心新建放缓,导致供应链企业需求遇冷。随着复工复产常态化,以及Meta布局元宇宙大幅度上修CAPEX,我们预计公司业绩将迎来拐点。
国内市场拓展顺利,享全球5G+云发展红利。过去两年公司在北美市场的业务出现一定程度下滑。面对不利的外部环境,公司积极应对并及时调整发展战略,围绕5G网络和数据中心等新基建项目建设需求,加速相关产品的研发升级、扩产及国内市场拓展,实现了较大幅度的内销增长。因为国内云计算发展晚于北美,企业业务上云有较大提升空间,其设备需求空间可观。公司国内市场拓展初见成效,有望享全球5G+云的发展红利。
股权激励落地,有利于激发核心团队积极性。公司2021年4月19日发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量为686万股,占公司股本2.98%。激励对象共计87名,授予价格为8.86元/股。业绩考核要求为以2020年业绩为基数,21年/22年/23年净利润增长率不低于35%/50%/65%;21年/22年/23年营收增长率不低于30%/50%/70%。以营业收入、净利润制定双重考核指标,体现了公司对于未来经营的心。
投资意见我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.38/1.64/1.89亿元,对应2022-2024年PE分别为24/20/17X。公司基本面有望触底反转,加之行业景气度上行,业绩大幅度提升,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示新品拓展不达预期;市场竞争加剧。
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