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新能源汽车2019下半年投资策略:全球车,中国“芯”,关注龙头股(名单)

  • 作者:soclear
  • 2019-08-15 17:52:14
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在汽车的电动化变革中,动力电池作为价值量最大、最关键的核心部件,正在替代传统内燃机,引发供应链发生演变或迁移。中国新能源汽车产销量占全球 50%以上,拥有全球最完善、最大的电动化供应链,尤其在电池及关键材料环节,龙头企业已经形成,并加速走向海外,参与全球竞争,开启全球配置。从买入汽车电动供应链全球核心资产的角度出发,重关注:【比亚迪(002594)股吧】、宁德时代、璞泰来、新宙邦、恩捷股份、新源材质。

新能源汽车全球占比超过 50%

国内持续高增长,2025 年产销有望超 600 万辆。新能源汽车被列为国家战略性新兴产业,是国家坚定支持的战略方向。汽车行业电动化已经完成了从 0 到 1%的渗透,现在处于从 1%到 10%的高速成长阶段,预计到 2020 年和 2025 年,中【国新能源(600617)股吧】汽车总产量有望分别超过 210 万辆和 600 万辆。

2018 年中国新能源汽车销售占全球 55%中国 2018 年新能源汽车销售 103.5 万辆, 同比实现 80%高增长,并且占到了同期全球合计 188 万辆中的 55%。

动力电池龙头崛起,全球配套加速

中国动力电池出货超过全球一半。根据 GGII 数据显示,2016-2018 年中国动力电池装机量分别为 28/37/57GWh,同比增长分别为 85%/34%/54%。另根据 SNEF Research 数据,2016-2018 年全球动力电池出货量分别为 42/60/97GWh。相应可以到中国动力电池占到了全球的 65%/62%/59%,份额过半。

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国内动力电池行业已形成双寡头格局。从装机量角度,CR2 在 2017 年和 2018 年分别达到 48%和 61%,其中,宁德时代、比亚迪在 2017 年市占率分别为 31%、17%, 在 2018 年,份额更是进一步提高 41%和 20%。从利润的角度,集中度高,经过测算, 动力电池行业毛利的 CR2 在 2017 年和 2018 年分别达到 56%和 73%,高于装机份额的集中度。宁德时代议价权高,在 2017 年毛利约占国内市场 44%,而到 2018 年已经达到月 60%,充分享受行业龙头溢价。

龙头宁德时代:具备全球竞争力,开启全球配套。公司动力电池技术领先,产品高端, 重视研发投入,仅 2018年研发投入高达 20亿元,在国内新能源汽车高速发展过程中, 装机量已经超过松下,跃居全球第一。公司在动力电池领域已经具备全球竞争力。产品方面,公司大容量 NCM811方形电池首次搭载蔚来 ES6和广汽 AIONS全新新电动车型, 系统能量密度高达 170wh/kg,引领行业发展。客户方面,公司深度绑定国内主流电动车企,同时公司正加速竞标全球订单,先后与宝马、戴姆勒、大众等国际品牌进行合作,获得大单。

锂电材料崛起,全球制造中心

零部件与材料具备竞争优势,全球配套加速。国内具备完整的新能源汽车动力电池材料的供应链,国内企业凭借产品的质量优势与成本优势,全球配套加速,有望充分享受全球电动化浪潮。

我国已经是锂电关键材料的制造中心,电解液、负极的全球化供应过半。2018年全年,中国供应全球市场的电解液、负极、正极(动力电池用)、隔膜份额已分别达到 72%、66%、44%、38%。

锂电关键材料各行业已出现龙头。电解液行业中,天赐材料、新宙邦居前两位,合计占有 26%+18%=44%份额;负极行业中,贝特瑞、上海杉杉、贝特瑞规模较大,合计占据 22%+18%+17%=57%份额;正极行业格局尚不清晰,竞争较激烈;隔膜行业中,上海恩捷、星源材质居前两位,合计占有 24%+10%=34%份额。

龙头企业已经成功进入海外电池巨头供应链。海外动力电池格局相对稳定,日本松下、韩国 LGC 和三星 SDI 龙头地位稳固,相比于日本电池供应链,韩国电池企业供应链相对开放。中国锂电材料部分 A 股上市公司全球配套情况大概如下:

1)电解液:新宙邦已进入了 LG 化学、三星 SDI、松下三家巨头供应链;

2)负极材料:璞泰来、杉杉进入了LG 化学、三星 SDI 供应链,贝特瑞凭借天然石墨优势进入到了日本和韩国供应链;

3)正极材料:当升科技和杉杉股份已经供应 LG 化学和三星 SDI;

4)隔膜:龙头恩捷股份全面配套,星源材质多年保持给 LG 化学供应干法隔膜。(转)


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