【复利定增系列】星源材质拟发行60亿元用于项目投资

公司概况 

星源材质（300568）科技股份有限公司成立于2003年9月，2016年12月在深交所挂牌上市。公司为中国锂电池隔膜行业领军企业，全球范围内形成一个总部、三个生产基地和海外研发机构的战略布局。

定增说明书 

星源材质本次发行募集资金总额不超过600,000.00万元（含本数），扣除发行费用后将用于以下项目

财务分析 

星源材质日前披露2021年年度报告。2021年收入18.61亿元，同比增长92%；归母净利润为2.83 亿元，同比增长133%。

规模效应凸显，公司隔膜盈利水平显著提升。2021年公司隔膜销售量达到12.2亿平米，预计湿法隔膜占比超过60%；隔膜毛利率达到37.75%，同比增长6.47%；产品单平米净利润达到0.26 元，且从Q1到Q4呈现显著的逐季提升趋势。全年来看公司有效产能基本保持满产状态，产能利用率提升叠加客户集中度的提升拉动公司盈利水平持续优化。

2022年盈利能力有望继续优化。2022年Q1收入为6.64 亿元，同比增长57%，归母净利润为1.67 亿元，同比增长171%，扣非后归母净利润为1.57 亿元，同比增长178%，略超市场预期。2022年Q1公司继续保持满产状态，同时受益于客户集中度的提升和海外客户的上量，公司毛利率达到44.4%，环比提升2.2%。

舆情 

（1）民生证券给予星源材质推荐评级

评级理由隔膜产能释放节奏加速；产品结构升级，单平净利持续突破；客户结构优化，海外业务价码布局。

风险提示新能源汽车销售不及预期；海外客户开拓不及预期；新产能投产进度不及预期。

（2）东吴证券给予星源材质买入评级

评级理由2022年Q1出货3.3亿平，单平净利同环比大幅提升；公司加大扩产力度，2022年Q3产能再上新台阶。

风险提示电动车销量不及预期

**投资需谨慎，不构成投资建议**