业绩增速达80％的OLED面板检测龙头！

　　一、业绩增长稳健，符合预期

　　精测电子发布了2017年业绩预告:净利润1.6-1.8亿元，同比增长62.13％-82.40％。

　　【业绩增长原因】紧抓下游面板投资增长的景气机遇，依托公司在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础，公司业务规模不断扩大，销售收入稳定增长，预期业绩同比有所上升。

　　精测电子2017年四季度单季实现净利润4500万元—6500万元，同比2016年第四季度4863万元，增约0-33％，符合预期。

　　有人认为，精测电子17年报净利润增速不及预期。实际上，参照2016年逐季对比，精测电子2017年三季报高增长(1.15亿净利润，同比增129％)，包含了2016年三季度单季低基数的原因(2050万元)。因此，精测电子这份业绩预告是预期范围的。

　　二、公司是稀缺的OLED面板检测龙头

　　平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节，在LCD、PDP和OLED产品，以及Touch Panel产品等平板显示器件的生产过程中进行光学、信号、电气性能等各种功能检测。

　　精测电子的主营产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备。公司逐年推出新设备:

　　精测电子的客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、三星、夏普、松下、富士康、友达光电等知名平板企业厂商，产品在苹果终端中也有覆盖。

　　平板检测包括三大制程:

　　(1)Array(阵列)制程。前段制程，将薄膜电晶体制作于玻璃上，主要包含成膜、微影、蚀刻和检查等步骤。

　　(2)Cell(成盒)制程，中段制程，以前段Array制程制好的玻璃为基板，与彩色滤光片的玻璃基本结合，并在两片玻璃基板中注入液晶。

　　(3)Module(模组)制程，即后段制程，将Cell制程后的玻璃与其他如背光板、电路、外框等多种零组件组装的生产作业。

　　目前，精测电子主要生产和销售Module制程中各种检测系统，并已初步进入Cell和Array制程领域。

　　市场的最大关注点，是公司的OLED检测业务:

　　(1)OLED检测技术储备全面转向OLED

　　精测电子在Array、Cell、Module三个制程都有相应的技术储备应对OLED设备需求的爆发，目前公司 Module 段产品已臻成熟，Cell段正快速放量，并已成功进入 Array 段设备生产，已向部分客户OLED产线提供样机。2017年战略重点，跟随国内OLED投资机会，全面进入OLED产线。

　　(2)目前增长点AOI检测，但OLED检测有部分收入

　　精测电子目前的业绩增长，主要还是液晶显示(LCD)领域的AOI光学检测系统。

　　(3)精测电子在国内液晶显示(LCD)领域的中标数，遥遥领先。

　　(4)市场关注度最高的OLED检测方面:精测电子2015年产生OLED检测收入3700万元，来源于国内最领先的小尺寸OLED面板商和辉光电(也是中颖电子触控IC的量产合作厂商)。

　　(5)2016年， OLED检测业务收入较小、约200万元，主要还是国内OLED面板目前还处于良率爬坡阶段，下游客户对产能的提升、制程的改良，都对检测设备提供了持续的增量需求。

　　精测电子OLED检测业务的爆发，联动于京东方、深天马、和辉光电、信利国际等面板厂的达产和扩产。

　　(6)2017—2019年，共有14条TFT-LCD高世代线将实现量产，投资金额3882亿元。共有7条OLED产线将实现量产，投资金额达到2765.28亿元。

　　三、充分受益于LCD、OLED面板扩产红利

　　第一、核心客户京东方、中电熊猫深度绑定。

　　第二、潜在受益于深天马、信利国际、和辉光电等扩产。

　　第三、多业务布局

　　复盘台日韩等主要检测设备龙头企业的发展历程，其都在面板、半导体、PCB、光伏、LED等行业进行战略布局。2017年，精测电子顺应了这一趋势。

　　(1)2017年9月:入围Apple供应商资格。子公司精测香港在美国圣何塞投资1000万美元设立孙公司，目前公司已经完成注册，以增加在苹果产业链的竞争力。

　　(2)2017年11月:投资6000万元取得合肥视涯 12.04％股权，合肥视涯主要开展硅基OLED微型显示器项目，适合应用于头盔显示器、立体显示镜以及眼睛式显示器等，精测电子进入新型显示领域，从设备向终端应用发展。

　　(3)2018年1月:出资3250万元，与IT&T Co.,LTD 设立武汉精鸿电子技术有限公司，精测电子占比65％，进军半导体测试设备领域(同行业公司:A股长川科技)。IT&T主要产品为储存器测试设备，是三星和SK海力士供应商。

　　四、估值与股价分析

　　继续看好精测电子在LCD液晶显示、OLED有机发光显示检测设备的龙头卡位。从2017年报预告看，净利润1.6-1.8亿元，同比增长62.13％-82.40％。以此测算，当前PE为48-54倍。

　　影响股价的动态因素:

　　1、高管沈亚非由于自身资金需要，拟于未来6月内减持不超过35万股，数量较小。

　　2、拟以每10股转5股送5股派5元

　　3、我们自上市以来便将该股纳入OLED板块核心股池，最高获得1倍涨幅。从股价技术面看，该股2017下半年显著强于创业板指、大幅跑赢两市多数中小盘股，得益于其2017年三季报净利润增速超预期;

　　4、它的营收有季节性差异，因为京东方A等面板商的产线达产很难给定确定时点(良率爬升)，2018年的业绩增长大头仍然来自于LCD液晶显示领域的AOI光学检测，OLED检测收入静待开花结果。大致预计，2018年净利润2.3-2.4亿元。

　　【综合结论】在减持因素出清、市场整体环境利于中小盘成长、该股2018年一季报净利润维持较好增速的情况下，可继续积极关注该股，我们也将密切跟踪它的动态成长!