3月2日精测转2 测绘转债申购

精测转2将于3月2日开启申购。

根据申购资料，精测转2的债券等级为AA-级，等级较好；发行规模为12.760亿，规模一般。转股价下修条件为“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85.00%时”，下修条件较为严苛；有回售条款。

正股{精测电子{300567}} 最近一个交易日（3月1日）的收盘价为63.23元，转股价为64.83元，转股价值为97.53。转股价值较低。

精测转2的期限为6.000年，其到期可收到总金额为116.50元，票面利率为2.58%，票面利率较低；将可转债作为纯债计算价值，假设年利率为4%，当前可转债的债券价值为92.07，纯债价值较低。

公司概况

河武汉精测电子集团股份有限公司是一家致力于为半导体、显示以及新能源等测试领域提供卓越产品和服务的高新技术企业。公司在武汉、苏州、上海、香港、台湾、美国、日本等地拥有众多家分子公司。公司集合“光、机、电、软、算”一体化系统优势,在平板显示测试领域已处于行业领先水平,客户已涵盖国内外各主要面板、模组厂商。

公司当前市值175.90亿，市盈率114.56，市净率5.63，净资产收益率4.28%。

主要经营范围

一般项目:平面显示技术的研发;液晶测试系统、有机发光二极管显示器测试系统、计算机测控系统集成、机电自动化设备的研发、生产、销售及技术服务;太阳能、锂电池及其它新能源测试系统、电源测试系统的研发、生产、销售及技术服务;芯片设计、半导体测试设备的研发、生产、销售及技术服务;货物及技术进出口(国家禁止或限制进出口的货物及技术除外);电子产品设计、生产、销售;计量服务(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

主要财务数据

预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.65亿元～ 2.85亿元，比去年同期同比增长37.81%～48.21%；预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元~1.25亿元，比去年同期同比增长-9.67%～7.54%。

筹资用途

（1）高端显示用电子检测系统研发及产业化项目；

（2）精测新能源智能装备生产项目；

（3）补充流动资金。

风险提示

1、经营业绩持续下滑的风险；2、毛利率持续下滑的风险；3、经营活动现金流量净额波动及持续恶化的风险；4、募投项目的研发及产业化不达预期的风险；5、精测新能源智能装备生产项目无法实施的风险；6、精测新能源智能装备生产项目客户依赖度较大的风险；7、募投项目无法达到预期效益的风险；8、精测新能源智能装备生产项目部分产品单价较高且目前尚未实现销售的风险；9、募投项目产能过剩及产能消化的风险；10、市场竞争加剧的风险；11、研发、技术产业化及客户验证失败的风险；12、原材料供应风险及采购价格波动对公司业绩影响较大的风险；13、全球经济周期性波动和贸易摩擦的风险。

精测电子股价走势

近一年来，精测电子股价已有112%左右的上涨幅度，短期内股价具有一定的回调风险。

根据当前市场情绪及可转债交易行情，精测转2上市时预计会有35%的溢价，预计上市价值为131.67元。

精测转2为AA-级转债，目前转股价值较低，正股盈利能力尚可，纯债价值较低，建议顶格申购。

测绘转债将于3月2日开启申购。

根据申购资料，测绘转债的债券等级为A+级，等级较好；发行规模为4.070亿，规模较小。转股价下修条件为“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时”，下修条件较为严苛；有回售条款。

正股{测绘股份{300826}} 最近一个交易日（3月1日）的收盘价为14.39元，转股价为13.48元，转股价值为106.75。转股价值较高。

测绘转债的期限为6.000年，其到期可收到总金额为120.10元，票面利率为3.11%，票面年化利率较低；将可转债作为纯债计算价值，假设年利率为4%，当前可转债的债券价值为94.92，纯债价值较低。

公司概况

南京市测绘勘察研究院股份有限公司是国家高新技术企业、江苏省软件企业。公司具备测绘甲级资质、工程勘察综合类甲级资质、城乡规划编制资质等,并通过了质量、环境、职业健康安全、息安全、企业研发、知识产权等多项管理体系认证。

公司具有地下管线探测建库运维一体化服务、地下空间开发利用(地下管廊智能化运营)、城市地图(集)编制、遥感应用(SAR/INSAR、地理国情普查与监测等)等优势专业,打造地理息综合应用支撑平台、轨道交通自动化监测平台、城市水务综合服务平台、园林(古木名树)管理系统、城建基础设施综合养护系统等具有行业影响力的产品及服务应用,为自然资源、规划、住建、城管、园林、环保、安全、地铁、供电、水务、人防、消防、财政、审计、考古、文保等数十个行业客户提供全市域时空息应用。

公司当前市值20.95亿，市盈率30.30，市净率2.02，净资产收益率2.79%。

主要经营范围

测绘与地理息服务,自然资源调查、评估与监测服务;软件开发及系统集成;工程勘察;交通工程检测、监测;对外承包工程;设计、制作、代理、发布国内各类广告(许可证经营项目除外);测绘产品检测;地基基础检测;深基坑支护工程监测;变形观测、岩土测试;管道腐蚀检测;测绘仪器销售、维修;国土空间规划服务;风景园林、道路交通和市政工程设计与咨询;岩土工程设计;建筑设计、咨询;规划设计、咨询;石油勘探;地质灾害治理工程勘察、设计;污染场地调查评估、修复方案设计、修复工程实施、修复项目监理、修复验收、分析检测;排水防涝设施检测;管道内窥镜检测及管网息系统开发、维护;地籍检测;地下管线探测;排水管道检测(内窥镜、CCTV)、清疏、修复、养护;排水设施检测;水质检测;测绘与地理息咨询服务;物业管理;停车场管理服务;地图零售;其他印刷品印刷。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

一般项目:环保咨询服务服务(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

主要财务数据

预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6900万元~ 7500万元，比去年同期同比增长8.44%～15.77%；预计2022年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为6180万元~6780万元，比去年同期同比增长5.54%～13.90%。

筹资用途

（1）面向市政基础设施的城市生命线安全监控平台建设项目；

（2）面向数字孪生的算力中心及生产基地建设项目；

（3）补充流动资金。

风险提示

1、募投项目实施效益不及预期和产能无法消化的风险；2、应收账款坏账准备和合同资产减值计提金额较大的风险；3、毛利率下降的风险；4、业绩下滑的风险；5、新增资产折旧及摊销的风险；6、存货跌价风险；7、业务区域相对集中的风险；8、资质到期无法延续的风险；9、商誉减值风险。

测绘股份股价走势

近一年来，测绘股份股价一直在震荡调整中，且已处于前期高点附近，短期内股价具有一定的回调风险。

根据当前市场情绪及可转债交易行情，测绘转债上市时预计会有10%的溢价，预计上市价值为117.43元。

测绘转债为A+级转债，目前转股价值较高，正股盈利能力较好，纯债价值较低，建议顶格申购。