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贝达药业的估值预测

  • 作者:a晨儿
  • 2020-01-15 03:48:56
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贝达药业的研发投入情况。2016年至2019年三季度,研发总投入逐年提高,研发总投入占营业收入的比例分别为15.7%,37.1%,48.2%,2019年三季度高达66.9%。

从2017年开始,贝达药业加大了研发投入的资本化力度,2019年三季度研发投入资本户高达5.9亿元。占比70.6%

官方对泽璟制药股票Ipo定价与以往A股定价方式不同的是,该发行价采用了“市值/研发费用”作为可比估值指标,对应的“市值/研发费用”为56./74倍。

按以上模型给贝达估值,2019年贝达的研发投入8.3亿元,按最保守的56倍计,对应市值464.8亿元,对应股价116元,接近贝达上市后的最高价99元。

2020年贝达的营收埃克替尼的后续扩展销售只会增长,不会低于19年的12亿元,下半年预计恩沙替尼营收最保守计是和埃克替尼同步,半年是6亿元,总营收约18亿元,研发投入占比按去年的66%计,保守计是10亿元,再按最保守的泽璟制药IPO计(56倍),贝达对应市值是560亿元。对应股价是140元,比较下,可见同等估值下140元的贝达股票比33.76元的泽璟制药股票更稳健、风险更低、长期投资价值更高。

研发团队贝达的研发人员是目前中国最顶级的创新药科学家组成,毛力教授先是世界著名制药企业强生制药副总裁,在研发团队水平上,远胜泽璟制药,只有百济神州制药的研发团队可以和贝达比较,目前中国最好的顶级创新药研发团队排前的是贝达药业团队、百济神州制药团队(从辉瑞制药回归来,辉瑞也是世界著名药企),恒瑞医药团队。其他都排在后面。

自2016年以来贝达累计投入研发费总共接近20亿元,


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