贝达药业的催化剂是今天泽璟制药IPO价由官方定的

贝达药业的催化剂是泽景制药

1）今天泽景制药IPO发行价；

2）泽景制药挂牌后如果还能涨；

百济神州的模型是被高瓴认可的，泽景制药的模型是被证监会认可的

因为贝达把2019年投入的研发费用大部分作资本化处理，如果不作资本化至少是6亿元以上，按最保守的56倍（泽景制药）计就是336亿元市值，目前贝达市值281.6亿元，

贝达上市后市值最高400亿元最低120亿元，平均260亿元，对应是一个产品（盐酸埃克替尼），对应年营收9亿元，接下来即将面临2个产品，预计营收翻倍，对应市值可想而知是多少。今后老产品扩展应用更大，大约是来的1.5倍，埃克替尼营收可达13.5亿元，新品（第二个）只大不小于第一个产品，按最保守的计，也是13.5亿元，总营收27亿元，对应的市值最保守也是有的260亿元的2倍，也就是520亿元左右，对应股价是130元左右，对应的研发费用是9亿元左右，是市值的56倍计（按泽景制药IPO官方定最低价计）

对于该类型亏损的创新药企业，境外资本市场则已有成熟的先例，可以借鉴。

由于创新药研发风险大，存在失败的概率，因此实践中通常会以DCF模型为基础，再对在研药物的收入、利润、现金流的预测基础上，考虑在研药物未来研发成功的概率。

此次【泽璟制药(688266)、股吧】的IPO定价，正是基于DCF模型和可比公司，测算泽璟制药发行后合理股权价值为80.73-98.52亿元，对应每股股权价值为33.64-41.05元。

最终，IPO定价为33.76元/股，落在报价区间下限，也意味着报价机构对泽璟制药IPO较为谨慎。

资深投行人士王骥跃表示，创新药研发周期长，其产生的收入、利润等多在未来年份才能实现，DCF模型较为适合创新药公司的估值，所以采用DCF模型对泽璟制药估值是合适的。

值得注意的是，此次定价，泽璟制药也参照了可比公司进行估值。泽璟制药选取了市值/研发费用这一指标，对应的估值为56.74倍。

以上是按最保守的泽景制药模型算出来的，如果按百济神州模型算就更高了

1-2年内（2022年春节前）贝达股价见130元是大概率事件