下一个万丰奥威，ROE逼平片仔癀，270亿订单在手，可遇不可求！

5月31日，北京发布《北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告》，投资额为99.4亿元，将在全市选取约2324平方公里的范围，对6050个道路路口进行智慧化改造。

如果对宏观产业战略有所了解的朋友不难从中看出，这种基建+新兴产业的新兴发展模式蕴含多大的潜力。

一方面，智能驾驶不仅对车辆智能化有要求，对道路的标准化同样有要求，智能化道路对智能驾驶的普及非常重要。

单车智能称为“聪明的车”，而“车路云一体化”用一句话概括就是“聪明的车+智慧的路”，就是让“聪明的车”和路、人、环境之间，能够做到实时动态的交互联动。

同时，道路标准化和智能化属于新基建，有利于投资拉动经济，这种车路协同的方式就是未来发展的一个标杆，值得大家重点关注。

那么，车路协同具体牵扯到哪些技术？

车路协同意味着车辆联网和实时的息交互，通过V2V、V2I、V2N和V2P来获取超视距或者非视距范围内的交通参与者状态和意图。

从全球范围看，在自动驾驶车联网领域，目前主要存在C-V2X（基于蜂窝网络的车用无线通技术）与DSRC-V2X（基于专用短程通的车用无线通技术）两条不同的技术路线。

就国内而言，C-V2X包含了LTE-V2X和5GNR-V2X两条技术路线。

随着5G技术的应用，使得V2X实现成为可能，V2X是实现车与车（V2V）、车与路（V2I）、车与人（V2P）、车与网（V2N）相连接的新一代息通技术。

V2X通过将人、车、路、云等交通参与要素有机地联系在一起，构建一个智慧的交通体系。

整个V2X系统作为车路协同产业链的一部分，可以分为云端、路端与车端。

后者涉及到车载设备和智能交通系统、道路基础设施建设、数据处理和管理、服务提供商以及车辆制造和技术供应商等多个环节。

这些环节需要相互协作和协同发展，以推动车路协同的实现和应用。

车路协同产业链如何，哪些公司值得投资者关注？

车路协同产业链分为基础层、平台层和应用层等。

其中基础层主要为设备与终端，主要包括车端的OBU和路端的RSU、摄像头、雷达以及云计算、高精地图、软件系统等。

在核心环节，牵扯到的核心公司有万集科技、千方科技、金溢科技、德赛西威等。

万集科技是国内领先的车联网设备供应商，提供包括C-V2X路测RSU和车载OBU在内的多种产品，并积极参与国内外车联网标准的制定和推广。

金溢科技是国内领先的TC设备供应商，近年来积极布局车联网领域，推出了C-V2X路测RSU产品，并与多家车企合作推广。

德赛西威是国内领先的汽车电子供应商，提供包括CV2X车载OBU在内的多种汽车电子产品，并积极布局智能网联汽车领域。

下面，我们重点关注一下德赛西威。

德赛西威相比于上面其他几家公司，具备的优势十分明显。

1、业绩稳健

受益下游客户放量，公司2023年实现营业收入219亿元，同比增长47%，实现归母净利润15.5亿元，同比增长31%。

分业务看，智能座舱业务实现收入158亿元，同比增长34%；智能驾驶业务实现收入45亿元，同比增长74%；智能网联及其他业务实现收入16亿元，同比增长167%。

从过往业绩看，近五年来德赛西威的业绩增长都非常稳健，从未出现亏损。

反观最近市场表现活跃的万集科技，业绩表现非常不稳定，经常出现亏损，2023年，万集科技亏损3.86亿元，创下上市以来最大亏损。

2、客户稳定，订单持续放量

公司客户涵盖主要合资和自主，2023年主要合资客户上汽大众、广汽丰田、一汽大众和一汽丰田合计销量为397万，同比下降5%。

自主与新势力方面，2023年理想汽车/比亚迪/奇瑞汽车/吉利集团/小鹏汽车乘用车批发销 量分别 为38/301/177/195/14万辆，同比分别增长182%/62%/52%/20%/17%，自主客户销量实现高增长。

相比合资，公司为自主品牌和新势力配套更多产品，包括座舱域控制器、座舱屏幕和智能驾驶系统等，单车价值量更高，自主和新势力放量使得公司客户结构进一步优化，同时带动公司汽车电子产品配套量高增。

2021年公司新获年化超过120亿元的订单，其中智能座舱约80亿元，智能驾驶约40亿元，2022年公司新获年化超过200亿元订单，其中智能座舱约120亿元，智能驾驶约80亿元。

根据公司2023年年报，2023年公司汽车电子产品出货量为2747.8万个，同比增长46%，基本与公司营业收入增速保持一致。

价格来看，2023年公司汽车电子产品均价为797元，同比增长0.4%，2023年公司收入增长主要由产品出货量高增驱动。

3、ROE连年攀升

德赛西威的客户结构逐年优化，核心客户群体含括主流外资、内资品牌和头部造车新势力。这种客户结构的优化有助于公司获取更多的订单和项目，从而推动营收和净利润的增长。

此外，公司通过加强管理，控制成本使得公司的期间费用率出现显著下降。

2023年公司期间费用率为12.91%，同比下降2.36%，其中销售费用率为1.36%，同比下降0.22%；管理费用率为2.28%，同比下降0.31%。

两者叠加之下，盈利能力的持续增强，使得公司ROE（净资产收益率）一直持续地增长。

2019—2023五年之间，公司ROE从7.13%增长到21.94%，这在A股的公司中是不多见的，如今德赛西威的ROE已经和众多价值投资者追捧的片仔癀相差无几。

最后总结一下，车路协同是基建+新兴产业的新型发展模式，既满足产业升级的大方向又能满足短期内投资拉动经济的需求，确实是一种两全其美的方法，所以值得期待。

德赛西威作为智能驾驶行业的老牌龙头，既有客户沉淀也有技术沉淀，在行业迎来利好的时期，最有机会把握住机遇，迎来业绩释放。

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来源飞鲸投研