专精特新 | 古鳌科技金融服务领域国家专精特新“小巨人”

2020年11月13日，古鳌科技获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于1996年，于2016年成功在深交所创业板挂牌上市。

古鳌科技一家专业提供智慧金融系统整体解决方案以及金融软件息化产品和服务的高科技企业。产品涵盖点验钞扎把一体机、纸硬币兑换机、智能柜台等。客户覆盖各类银行、证券公司、期货公司及公募、私募等专业金融机构。古鳌产品不仅销售于国内金融市场，还远销欧美、东南亚等地区。在金融服务领域居龙头地位。

通过盘点古鳌科技2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征

1、公司营收和毛利大幅增长，但公司经营活动出现亏损，产品盈利无法覆盖费用支出。

2、毛利率改善带动核心利润率改善，但经营活动未能实现扭亏。

3、虽然股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报仍未能扭亏，股东回报也未能扭亏。

4、古鳌科技经营活动亏损，并最终导致经营活动产生现金缺口。经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。融资手段以股权流入为主。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。古鳌科技金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高，货币资金占比较高。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对古鳌科技2022三季报关键特征的解读。

公司营收和毛利大幅增长，但公司经营活动出现亏损，产品盈利无法覆盖费用支出。2022三季报古鳌科技营业总收入3.43亿元，同比增速201%，毛利润2.63亿元，同比增速466%，核心利润-0.29亿元，净利润-0.25亿元。

经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

从古鳌科技2022三季报的现金流结构来看，期初现金2.63亿元，经营活动净流出0.52亿元，投资活动净流出416.07万元，筹资活动净流入5.00亿元，累计净流入4.48亿元，期末现金7.11亿元。

从古鳌科技2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.83亿元，经营活动净流出0.13亿元，投资活动净流出0.41亿元，筹资活动净流入4.81亿元，其他现金净流入82.28万元，三年累计净流入4.29亿元，期末现金7.11亿元。

古鳌科技经营活动亏损，并最终导致经营活动产生现金缺口。古鳌科技2022三季报经营活动现金净流出0.52亿元，较2022三季报增加0.58亿元，2020年报到本期经营活动累计产生资金缺口0.13亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。古鳌科技2022三季报战略投资资金流出0.14亿元，较2021三季报增加0.10亿元，增速291.21%，战略性投资的资金投入快速增长。古鳌科技2020年报到本期战略投资资金流出1.37亿元，经营活动产生现金净流入-0.13亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以股权流入为主。古鳌科技2022三季报筹资活动现金流入5.86亿元，绝大部分筹资流入来源于股权流入（94.25%）。较2021三季报增加5.56亿元，增速18.54，筹资活动现金流入快速增加。古鳌科技2022三季报筹资活动现金流入5.86亿元，较2021三季报增加5.56亿元，增速18.54，筹资活动现金流入快速增加。

资产规模基本稳定。2022年09月30日古鳌科技总资产16.28亿元，与2022年06月30日相比，古鳌科技资产减少0.24亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.42%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，货币资金占比较高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比26%，存货占比25%，其他产能类资产比14%。

虽然股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报仍未能扭亏，股东回报也未能扭亏。

2022三季报古鳌科技ROE-3.14%，较2021三季报增加2.97个百分点，股东回报仍未能扭亏。总资产报酬率-1.83%，较2021三季报增加2.70个百分点，总资产回报仍未能扭亏。权益乘数1.46倍，较2021三季报提高0.17倍，股东权益撬动资产的能力提高。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日古鳌科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，经营性负债占比明显增长，股东入资占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出经营性负债、股东入资支撑度增加的趋势。

毛利率改善带动核心利润率改善，但经营活动未能实现扭亏。

2022三季报古鳌科技经营资产报酬率-4.65%。经营资产报酬率为负，说明其经营资产未给公司带来盈利。核心利润率-8.36%。与2021三季报相比，核心利润率上升26.10个百分点，但未能实现经营活动扭亏。经营资产周转率0.56次，较2021三季报增加0.32次，增幅为136.88%，经营资产周转效率有所改善。

古鳌科技2022三季报毛利率76.78%，与2021三季报相比，毛利率上升35.93个百分点，毛利率改善。古鳌科技2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。

投资流出减少，主要流向了理财等投资。古鳌科技2022三季报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比89.97%。古鳌科技2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比74.21%。

产能有所扩张。 2022三季报古鳌科技产能投入0.14亿元，处置0.98万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.14亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例6.34%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报古鳌科技经营活动与投资活动资金缺口0.56亿元较2021三季报减少1.11亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口0.54亿元。

2022三季报古鳌科技筹资活动现金流入5.86亿元，其中股权流入5.53亿元，债权流入0.30亿元，债权净流入0.20亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

古鳌科技金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日古鳌科技金融负债率6.07%，较2021年09月30日提高2.19个百分点。

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截至2022Q3，古鳌科技在A股的整体排名上升至第3201位，在计算机设备行业中的排名上升至第33位。截止2023年3月15日，北上资金并无特别号。以近三年市盈率为评价指标看，古鳌科技估值曲线处在合理区间。