“牙茅”通策医疗花7.69亿元搞收购，市值已蒸发900亿，葛兰加仓

号称“牙茅”的通策医疗为了免受种植牙进集采的影响，也有了新动作。

5月15日，通策医疗发布公告称，拟花费7.69亿元受让上市公司和仁科技的29.75%股份，分三期现金转让的方式完成，最终通策医疗将成为和仁科技第一大股东。

值得一提的是，根据东方财富Choice数据，2018年至今已经连续四年没有分红的通策医疗，最新的2022年一季报货币资金不过7.34亿元。

而对于分红，在2021年年报中的《致通策医疗全体股东的公开》中，创始人吕建明直言“我们的股东和别的上市公司的股东是不一样的，我们不愿意打破复利的轨迹，极少分红。我们不仅追求财产价值，还追求生命的终极价值。”

作为国内口腔医疗服务领域的龙头企业，通策医疗为何此时出手买入一块与口腔服务不相关的业务？

成立于2010年的和仁科技，是一家以医疗息系统及数字化场景应用系统为主营业务的总体解决方案服务商，曾服务过301、协和等三甲医院。2021年和仁科技净利润为3480.73万元，同比减少19.32%。

在5月15日的投资者记录中，通策医疗如此解释此次收购“本次并购不是简单的买卖关系，目的是结合两家公司优势整合2b、2c端，进而建立大的生态系统。”

作为一家口腔医疗集团，目前通策医疗的主要营收仍集中于杭州口腔医院集团，口腔医疗服务占绝对大头。根据2021年年报，通策医疗营收27.81亿元，净利润7.03亿元。其中仅杭州口腔医院，就为通策医疗贡献了半壁江山3.78亿元的净利润。

（来源2021年年报）

这两年通策医疗可以说是资本市场的“明星”，一度备受资本追捧，在2021年一季度末仅有107家基金持仓，二季度末持仓的基金猛增至634家。在机构的“抱团”追捧下，通策医疗的股价在6月25日达到最高点421.99元/股，相较4.08元/股的发行价，暴涨103倍，市值突破1300亿元。

但近一年来，通策医疗股价出现大幅回落，从最高点累计跌超70%，截至2022年5月16日收盘，报125.88元/股，市值也蒸发近900亿，仅剩403.6亿元。

在此情况下，知名基金经理如高毅资产孙庆瑞、中欧基金葛兰等则坚持“越跌越买”的原则，尤其是“医药一姐”葛兰一路加仓，在今年一季度再次买入50万股，通过中欧医疗健康和中欧医疗创新分别持有通策医疗4.9%和1.37%的股份，位列第二、六大股东。

股价大跌以及此次通策医疗大手笔收购背后与市场传闻“种植牙进集采”的消息不无关系，一旦暴利的“种植牙生意”进入集采，通策医疗高速的成长性优势势必受冲击。

仅仅在半个月前，集采试点已在浙江率先落地，4月29日浙江宁波市医保局率先宣布，推出种植牙医保限价支付政策，种植一颗国产牙的全过程需要3000元，而进口牙也只需要3500元。

这也意味着动辄上万的种植牙将成为过去时，16年前，作为创始人的吕建明通过拿下杭州口腔医院的所有权，这是当时浙江省最大的口腔专科医院，成功从房地产转型口腔领域。之后站在“金眼银牙”中的银牙赛道上，通策医疗的营收从2008年的1.46亿元增长至2021年的27.81亿元，增长了19倍。

但根据最新披露的2022年一季报显示，一季度公司营收6.54亿元，同比增长3.74%；净利润增速仅为1.25%，至1.66亿元。对于一季度的低增长，通策医疗解释称，一季度受疫情影响较大。

在吕建明看来“口腔这门生意是一个没有周期的行业，疫情只是一次时间相对较长的意外。通策医疗的复利之路，事实上才刚刚开始。 ”但显而易见的是，当种植牙的暴利“泡沫”被集采挤压后，做口腔医疗服务的通策医疗很难独善其身。

（作者｜曾嘉艺，编辑｜廖影）