长飞光纤-601869-2022年年报点评光通维持高景气度，光纤光缆龙头受益显著

　事件公司发布2022年报，全年实现营业收入138亿元，同比增长45%；归属于上市公司股东的净利润11.67亿元，同比增长65%；符合预期。

  光纤光缆行业量价齐升，带动公司盈利向好。2022年，国内光纤光缆行业企稳回升，中国移动2021年9月启动的普通光缆集采量价齐升，公司以第一份额中标中移动集采，贡献22年重要业绩增量。面对市场机遇，公司进一步强化了主业国际领先的技术研发及成本效率优势，实现了经营业绩的较快增长。公司综合毛利率水平同比由19.63%同比提升至23.45%，其中光纤及光棒毛利率同比由33.44%提升至47.53%。2022年公司实现扣非净利润9.82亿元，同比增长216%。

  海外市场持续拓展。海外光纤光缆市场需求在2022年也保持了增长趋势，公司加大了市场开拓力度，2022年海外市场收入46.44亿元，同比增长51%，在光缆产品相关收入稳步增长的同时，实现了海外通网络工程项目收入约人民币6.21亿元，同比取得较快增长。

  光通产业链延伸布局。2022年，公司完成对博创科技收购，拓展了光器件及模块业务，该收购有助于公司整合光通的上下游资源，充分发挥与博创科技的协同效应。博创科技的10GPON光模块系列型号持续扩充，无源波分新产品也相继投入量产或送样，数据中心用400G模块和线缆产品型号实现全覆盖，50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学（CPO）产品正在研发中。

  光通受益运营商算力CAPEX提升。展望23年，国内三大运营商capex向算力、传输等投资环节倾斜，公司及公司子公司博创科技、四川光恒、长芯盛的多模光纤、光模块、有源光缆、硅光模块、综合布线等产品与服务均能在数据中心行业得到广泛应用，同时，数据中心建设与网络流量增长的相互促进，亦能支持光纤光缆需求的持续增长。

  维持“增持”评级。考虑到新收购公司对业绩的增厚影响，上调23-24年归母净利润预测由12.1/12.7至12.3/12.9亿元（调整幅度+2%/+2%），新增25年净利润预测13.4亿元，对应PE分别为26/24/23X。运营商CAPEX侧重有线侧、东数西算工程带来需求增量，我们中长期看好光纤光缆行业的高景气度，维持“增持”评级。

  风险提示光纤价格景气周期回落，毛利率高峰回落风险，商誉减值的风险