长飞光纤入主、光模块之博创科技（300548）

博创科技（300548）

自2003年成立以来，公司坚持走光电子结合和器件模块化、集成化、小型化的道路，专注于集成光电子器件的规模化应用，为电和数据通网络提供优质的关键性光电子器件。经过持续不断的技术积累，公司拥有了多项自主开发的核心技术，建立了平面光波导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装四大技术平台。

一、主营业务

公司的主营业务是光通领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司目前主要为全球范围内高速发展的光纤通网络和互联网数据中心（IDC）市场提供高质量的光号功率和波长管理器件以及高速光收发模块，其中PLC光分路器、密集波分复用（DWDM）器件和10G PON光模块占据全球领先市场份额。

公司的光收发模块使用两种技术平台，即传统的分立式封装技术和硅光子集成技术。基于硅光子集成技术制造的硅光收发模块主要应用于5G前传和数据通两大领域。

境内电运营商继续加大10G PON网络建设投入，带动公司10G PON OLT光模块销售快速增长。2021年公司实现境内销售收入9.51亿元，比上年同期增长38.38%，占总销售收入82.42%。境外客户的电接入网产品需求旺盛，2021年公司实现境外销售收入2.03亿元，比上年同期增长127.24%，占总销售收入17.58%。

二、业绩情况

2021年公司实现营业收入营业收入11.54亿元，比上年同期增长48.59%，实现净利润1.62亿元，比上年同期增长83.60%。

2022年一季度，公司实现营业收入3.00亿，同比增长29.64%，主要系电市场业务增长。公司实现净利润3,592.53万元，同比增长1.25%，主要系报告期内1）产品销售结构有所变化，导致毛利率较上年同期下降；2）计提股权激励费用同比增加。

三、投资要点

1、变更实控人

2022年4月8日，光通器件市场领先供应商博创科技股份有限公司（简称“博创科技”）和全球光纤光缆行业领导者长飞光纤光缆股份有限公司（简称“长飞光纤”）分别发布公告，博创科技股东与长飞光纤签署股权转让协议及表决权委托协议，长飞光纤将取得博创科技合计25.43%的股份表决权，成为后者的控股股东及实际控制人。

长飞光纤光缆股份有限公司（股票代码601869.SH、06869.HK）是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商，主要生产和销售通行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤、光缆，基于客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆，以及射频同轴电缆、配件等产品，公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案，为世界通行业及其他行业（包括公用事业、运输、石油化工、医疗等）提供各种光纤光缆产品及综合解决方案，为全球70多个国家和地区提供优质的产品与服务。

2、电市场10G PON光模块上量

收入结构来看，电市场占比较高，类似光迅科技和华工科技，而其海外电市场拥有一定份额。国内电市场而言，业绩驱动主要是“双千兆”网络基础建设。10G PON OLT光模块2021年出货量突破100万件，继续保持境内市场领先地位。

数据中心内部互联200G全系列产品实现商用，数通400G DR4硅光模块实现量产出货（相比同行，技术不算先进），也能算作增量。

4、技术上看，月线仍处于下降通道，5月收小阳，短线有望止跌企稳。日线方面，布林线开始缩口，短线有望变盘。

在光模块板块中，中际旭创、新易盛偏向数通市场，下游是北美互联网巨头，可重点关注投资预算；光迅科技、华工科技和博创科技收入以电市场为主，概念可结合新基建、东数西算、双千兆等。技术方面中际和新易盛属于一线，光迅科技的自研光芯片是亮点，华工概念多“光模块+新能源汽车”，博创可能是今年换“老板”，一季度没有太多的动作，后续可以跟进新老板对其业务的支持和题材。目前估值不算贵，可逢低关注。

风险提示市场竞争加剧，下游需求不及预期。