单日下跌15%，存量竞争下的游戏公司，还能翻身吗？

随着全球智能手机及个人电脑出货量的下滑，近十年来火爆发展的消费互联网，流量“天花板”已经出现，传统的以广告为主要商业模式的互联网平台正遭到前所未有的挑战。

与此同时，消费互联网中最赚钱的模式游戏业务也受到流量“天花板”的限制，叠加防止未成年人沉迷游戏的趋势，主流互联网游戏公司的业绩、股价出现大幅波动。

业绩下滑，股价大跌

A股里面主营互联网游戏的上市公司就有不少，目前市值最大的三七互娱（002555.sz），其市值从2020年7月最高的1050亿缩水至现在的316亿，股价从48元跌至14元，大跌超70%；完美世界（002624.sz）市值从最高832亿缩水至现在不足220亿，吉比特（603444.sh）市值从最高470亿缩水至现在的不到190亿。

当然，这些主要的游戏上市公司股价大跌、市值缩水的直接原因就是业绩的下滑或失速。

今天，随着年内股价逆势上涨的游戏公司冰川网络（300533.sz）三季报的发布，进一步证实了国内游戏公司业绩的下滑。

冰川网络三季报显示，第三季度营收4.31亿、同比增长334.88%，实现归母净利润亏损1.99亿、同比下滑458930.48%；前三季度营收12.51亿、同比增长293.93%，实现归母净利润1亿、同比增长1390.94%。

（冰川网络三季报截图）

冰川网络这个三季报只能说是喜忧参半，喜的是年内整体实现了业绩的大幅增长，前三季度归母净利润增长了近14倍，营收也增长了近3倍。然而，第三季度的业绩基本可以让投资者心里感到拔凉拔凉的，虽然营收增长了3倍多，但是归母净利润却下滑了4500多倍。

因此，对于冰川网络这个三季报，其实还是忧大于喜，因为最新业绩是大幅下降的、亏损的。

今天一开盘，冰川网络的股价直接低开超19%，虽然立即被拉了起来，但全天仍跌超15%，最新市值仅剩不到43亿，而公司上市以来的最高市值是182.44亿。

（冰川网络分时走势截图）

值得注意的是，冰川网络年内股价较同行还是比较强势的，年内其股价也曾一度翻倍。

不过，从冰川网络上市以来的股价表现来看，无论是年内的逆势翻倍行情，还是2020年跟随行业大涨的顺势行情，都只是低位反弹行情，因为目前股价较历史高位已经跌去近8成。

（冰川网络股价走势截图）

关于今年三季度业绩的下滑，冰川网络的解释是，受产品生命周期影响运营中的产品收入环比下滑，《远征手游》《龙武手游》《代号M》收入下滑，公司卡牌类产品《超能世界》《X-hero》开启大规模广告投放，公司销售费用大幅增长、运营成本增加。第三季度，冰川网络支出广告宣传费5.14亿，其中《超能世界》《X-hero》两款产品投放超4.5亿。

国内游戏市场收缩

游戏公司巨额投放广告购买流量，这在国内互联网游戏行业已经是相当成熟的模式。只是，随着近年消费互联网流量红利的消失，游戏买量这种模式的投资收益率已经没那么高了。

据《2022上半年中国游戏产业报告》数据显示，上半年国内游戏市场实际销售收入1477.89亿、同比下滑1.8%，用户规模约6.66亿人、同比下降0.13%。不过，从具体表现来，手游端实际销售收入下滑较大，而端游实际销售收入反而逆势增长。

（资料来源《2022上半年中国游戏产业报告》截图）

从收入排名来看，前100名中角色扮演、策略、卡牌三类产品占比最多，分别占26%、13%、13%，但收入最高的依然是角色扮演类产品，占比达到18.45%，卡牌类产品占比仅为6.3%。这个数据也说明，卡牌类游戏虽然有流量，但是吸金能力其实很一般。

所以，冰川网络在今年三季度投入超4.5亿推广《超能世界》《X-hero》两款卡牌游戏，最终能否顺利收回成本也存在极大的不确定性！

该报告也显示，未成年保护工作成效凸显，未成年游戏总时长、月活跃用户数、消费流水等数据，同比都有极大幅度减少。游戏行业正在探索采用包括人脸识别、大数据、人工智能等技术手段，防止未成年人冒用家长身份或租借他人账号，开通家长监护平台、开通未保服务专线、推出未成年人充值退款自助系统，为家长教育未成年人提供更多便利和帮助。

腾讯业绩、股价“双杀”

有因就有果。在互联网流量“天花板”显现，游戏行业用户增长红利消退，以及国家加大防止未成年人游戏沉迷等因素影响下，连互联网巨头、游戏巨头腾讯都有点扛不住了。

今天腾讯半年报显示，各项财务指标全部下滑，收入1340.34亿、同比下滑3%、环比下滑1%，毛利578.67亿、同比下滑8%、环比增长1%，归母净利润186.19亿、同比下滑56%、环比下滑20%，基本每股收益同比下滑56%、环比下滑21%，收费增值服务注册账户数环比下滑1.8%。

（腾讯半年报截图）

相比腾讯的财报，港股腾讯的股价才是市场最关心的。前两天的一个段子充分说明了现在持有腾讯股票投资者的心情，以为能上985结果211都没保住。

（腾讯股价走势截图）

腾讯股价最高749.53港元，现在200港元，跌幅超73%，市值从最高7.35万亿港元缩水至现在的1.93万亿港元。这就是这几年游戏“王者”的股价、市值表现。

实际上，今年第二季度，腾讯除了金融科技及企业服务业务继续保持增长外，包括游戏在内的增值服务、网络广告两大核心业务都出现了下滑，其中网络广告业务下滑18%，下滑幅度远大于增值服务业务1%的降幅。

腾讯作为国内互联网巨头，更是游戏巨头，业绩的表现也证实了当前消费互联网流量红利已经结束，无论是游戏还是其他业务模式都进入了存量竞争时代。

综上来看，像冰川网络这种小的游戏公司，短期受游戏行业影响其实相对还是比较小的，业绩的波动主要还是公司自身业务经营的选择，第三季度投入巨资做广告宣传导致亏损。假设未来能及时收回成本，业绩就又会大幅增长。而业绩增长的关键就在于巨资推广的卡牌游戏未来吸金能力如何，这也是市场担心的。单纯的从股价来看，冰川网络年内逆势翻倍，也存在补跌需求。

（长期坚持原创不容易，希望大家在阅读后顺便点在看，以示鼓励！以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）

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