二论冰川网络从一季报预告看业绩增量

冰川网络这周的走势不温不火，简直急死个人。是判断错误还是市场短期失灵?我们依然从一季报的息来推算一下冰川网络的业务情况。

承接之前的专栏分析，扣除利润财务洗澡的因素，冰川一季报真实利润水平在0.9-1.4亿元。我们来推算一下收入水平。

从批来看，利润增量核心归因于1.新游戏市场良好，2.老游戏优化焕发二春。我们先做个假设性拆分，对照去年一季度业绩亏损1400万，我们姑且把成本全部摊到老游戏上，假设优化后转亏为赢，盈利1000万。那么新游戏利润为8千万-1.3亿。（这里提供一个估算方式，如果有不同判断可自行调整比例也可以得到调整后的结论）

好了。现在我们把业绩分为了2个主要来源，1.老游戏贡献1000万利润，对比收益可以继续参考去年水平1.2亿收入。2.新游戏部分。那么新游戏收入多少呢?

按照行业特性（楼主恰好略懂），游戏行业毛利水平是非常高的，对于盈利的新游戏来说70%很常见，50%简直是打底。结合手游大多是投放ROI逻辑，一般ROI水平达到1.5-2就可以大赚，达到3就算抢钱了。我们也做个估算，按1.5倍计算。那想要拿到0.8-1.3亿利润就意味着收入对应规模为1.6-2.6亿。

这时候可以得到一季报的收入规模，加上老游戏后总业务收入2.8-3.8亿，对比去年增长150%-230%。

这个业绩对比现在50%的涨幅，显然是低估的。

如果我们把投放ROI调整到2倍，那收入增长中值100%。ROI调整到3倍，收入增长中值50%。但如果是这样，貌似收入增长变少，但却意味着投放放量空间更大。

[结论]

中性预期，一季报收入增长150%-230%。，利润增长超8倍。对比目前涨幅和市值，存在翻倍以上空间。市值80亿。

乐观预计，一季报收入增长100%。存在翻2倍空间。市值高度可达100亿规模。