用健帆生物举例说明生意中确定性的变化

今天市场是不是都觉得还是比较强势，收益也还可以。

其实仔细去看，虽然三大指数红盘报收，但是下跌个股还是大于上涨个股，有2700只个股下跌。

弱势行情下，反弹也很弱。

今天组合收益上涨1.35%,2023年的收益重新回到10%以上，全年收益10.66%，今天全天无操作。

组合的结构遵循我一直强调的方式把钱给最有把握赚钱的公司。

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看我写的这些内容，要明白我谈论的生意的确定性其实都是基于某个点。

这个点我认为就是生意的确定性，也是投资的确定性。

两碗面的故事里面我解释过了。

今天来说下健帆生物，这个靠单品打天下的血液灌流器的龙头。

谈论这个股票之前，说明下为什么要说这个公司。那就是我认为生意的那个称之为确定性的点是会不断变化。投资者要根据变化不断应变，调整策略和组合结构。

不可以自执一端，一定要充分理解生意的确定性，然后灵活使用到投资中。确定性这个东西不是一个固定的东西，会随着时间不断变化的。

健帆生物依靠血液灌流器这个单品实现了连续5年的增长。

营收从2016年的5.4亿元步步增长至2021年的26.75亿元，归母净利润从2016年的2亿元增至2021年的11.97亿元。

5年营收翻了近5倍，净利润翻了近6倍。

健帆生物在血液灌流市场占有率达80%左右，其毛利率一直在80%以上，2020年更是高达89.02%。

2016年-2021年，血液灌流器营收占总营收的比重均在85%以上，分别为93.85%、92.46%、90.98%、90.66%、88.67%、86.66%。

我相是这个数据吸引了很多资金的关注，很多大的资金都投资了这家公司。那么这个数据意味着什么了，往往市占率，高毛利，后面意味着产品定价权，意味这个公司的产品在市场具有独特的地位。

说的直白点就是产品有某些优势能独占市场，从数据来看这种产品很有可能就是卖方市场。如果真是如此这家公司就具备了非常强的确定性。

这个不是我吹牛，看下当时市场给的估值，2020年7月pe达到了97倍，从上市到2020年就没低于60倍pe。

市场强烈的看好，这家公司的产品和生意。

然而当资本市场情绪高涨之际，健帆生物在去年5月迎来关键转折点。彼时衡阳市医保局首次将血液灌流器纳入集采范畴，这也是市场上首次针对血液灌流器的集采。

往往被纳入集采的公司，会代表产品同质化比较严重。这个时候很多资本才反应过来，这家公司的产品展现的数据未必代表着他们以为的市场垄断。

有时候一些行业很小众，不被其他公司所重视。并不是代表产品有多高的门槛和技术。

健帆生物就是这样。

2022年12月重庆山外山血液净化有限公司正式上市，其血液净化耗材就是类似于健帆生物长期依存的核心产品。

市场一旦出现竞品，确定性就会发生变化。市场估值自然也和以前不一样。

图片一

图片二

翻看公司招股书，你会发现这段描述。公司之前关于血液净化耗材业务主要是采购于贝恩医疗，健帆生物，尼普洛等公司的产品，但是公司明确说明这些净化耗材，血液透析器已经获得了注册证书，正逐步展开研发，生产，销售。

图片二是证明了一次性血液灌流器的有效性。这个产品正是健帆生物的主力产品。

2020年后，健帆生物的估值直线下跌。总市值从最高点的800亿，下跌到今天的160亿左右。

很多人都说是集采导致了公司股价大跌，其实不是这样。集采只是表像，造成公司市值大跌的其实是生意的确定性出现了问题，和长春高新类似。

8月19日，健帆生物（300529）发布2023年中报，公司实现营业总收入10.12亿元，同比下降34.88%，归母净利润2.78亿元，同比下降62.91%。

生意这种东西差之毫厘，失之千里，极其微妙！

健帆生物，长春高新就是最好的说明。

今天就这样！