CPO:剑桥科技、亨通光电、新易盛、中际旭创，谁的含金量更高？

CPO共封装光学，有望在算力时代突破传统可插拔光模块功耗的制约，达到降本增效的目的。因此对于这种存在强烈预期的技术，市场也是给予了极大的热情。

今天就来对比一下目前CPO板块中的四大代表公司，看看究竟谁的含金量更高？

本文将尝试通过公司的行业优势亮点，以及最新财报经营关键数据，对公司的含金量进行综合对比评估。

剑桥科技，主营电、数通和企业网络的终端设备以及高速光模块产品。

优势公司的高速光模块产品销售给境内外客户，包括通设备制造商和数据中心运营商。目前客户已涵盖国内外绝大部分采购光模块的通设备制造商和数据中心运营商。

亮点公司业务布局通过中、日、美三地国际化分工，显著提升了化解地缘政治风险和供应链危机的能力。

亨通光电，公司主营光纤光缆的生产与销售。

优势公司在5G光纤通、量子保密通、硅光模块、海洋超高压直流输电、海上风电工程与运营等领域拥有行业领先技术，研发投入居行业前列。

亮点公司目前申请的与CPO相关的专利有10余项，其中发明专利已授权2项。

新易盛，专业从事光模块的研发及制造。

优势公司成功推出800G光模块产品系列组合，是国内少数批量交付运用于数据中心市场的100G、200G、400G高速光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。

亮点公司产品主要运用于云计算数据中心、数据通、5G无线网络、电传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。目前已在CPO领域深度布局。

中际旭创，主营高端光通收发模块以及光器件的研发、生产及销售。

优势公司位列2021年全球光模块供应商TOP1，生产规模及供货能力位居行业前列，规模优势大幅提升公司承接大额订单能力的同时，有效降低了公司的制造及采购成本。

亮点公司2022年发布的大功率激光器，主要适用于小尺寸可插拔外部光源模块、硅光光模块和光电共封模块，可以降低上述三种形态的光模块成本。

接下来，通过对公司财报经营关键数据的对比分析，来进一步厘清公司含金量情况。

此处，仍然采用的是杜邦分析法，对财报关键数据进行拆分对比。

（注2022年仅剑桥科技发布了年报，还没有发布年报的公司，采用的是2022年3季度数据。）

先看，销售净利率，评估公司产品利润率的含金量，数值越高，含金量越高。

从上图由右至左来看，

销售净利率排名第一公司，新易盛，销售净利率相对于其他三家公司要高一个档次。

这主要是因为公司的经营成本相对于其他三家公司更低。

第二，剑桥科技，

第三，中际旭创，

第四，亨通光电。

再看总资产周转率，评估公司资产运转效率的含金量，数值越高，含金量越高，

截至目前，总资产周转率排名第一公司，剑桥科技，

第二名，亨通光电，

第三名，新易盛，

第四名，中际旭创。

权益乘数，评估公司负债率高低，数值越高，负债率越高，则公司以高负债拉动收益率的程度越高。

上述四家公司中，权益乘数最高排名第一的是剑桥科技，可以看到，剑桥科技甚至在过去五年，负债还在震荡上升。

第二，亨通光电，近五年负债率有所下降。

第三，中际旭创，近五年，负债率下降明显。

第四，新易盛，公司负债率最低，且难得的是，近五年，持续保持着较低的负债率。

最后，结合公司财报含金量的核心指标，净资产收益率，来综合评估公司的含金量情况，

净资产收益率排名第一，新易盛，公司权益乘数也就是资产杠杆倍数排名第四，总资产周转率第三，销售净利率第一。

新易盛，之所以能够收益率第一，在于公司远高于其他三家的销售净利率。

更难得的是，公司在获得高收益的同时，保持着很低的负债率。不足之处，公司的业务体量还相对较小，属于厚利少销型。

收益率第二，剑桥科技，公司权益乘数第一，周转率第一，销售净利率第二。

剑桥科技，公司的资产运转效率最高，且保持着较高的销售净利率。需要注意的是，公司负债率最高，意味着它相对于其他公司，以负债拉动收益率的程度最高。

收益率第三，中际旭创，公司权益乘数第三，周转率第四，销售净利率第三。

中际旭创，由于产品利润率不高，且资产运转效率也不高，再加上财务杠杆较低，因此收益率相对靠后。

收益率第四，亨通光电，公司权益乘数第二，周转率第二，销售净利率第四。

亨通光电，公司在三季度就有较高的资产运转效率，年报可能更高，但不利之处在于公司的销售净利率是四家公司中最低的。

大家更看好CPO板块中的哪家公司，欢迎在下方留言讨论！