AI液冷龙头暴跌20%，出来混迟早要还！没有永远上

AI液冷龙头暴跌20%，出来混迟早要还！没有永远上涨的股票，总有调整的那一天。

强势多日的AI板块，昨日迎来集体大调整，最惨的当属高澜股份（300499.SZ），直接跌停-20cm。
要知道，高澜曾一度是AI板块中最闪耀的星星之一，短短11个交易日涨幅接近翻倍，一时风光无限。当然这也把股东整急了，甚至不打招呼、违规减持。
这家公司到底与AI有啥关系？
随着AI的持续发酵，炒作路径从服务器、CPO、大模型、液冷、游戏、传媒一路发散，高澜就是作为液冷概念被发掘出来的。
众所周知，伴随AI大模型的相继发布，AI服务器需求正快速提升，它产生的热量相比普通服务器更甚。如果不及时散热，很可能面临系统瘫痪。
为了解决散热问题，通常用风扇降温，学名叫风冷。但AI时代，算力与功耗同步大幅度提升，风冷系统已无法很好散热，于是液冷散热系统成为新趋势。
液冷，就是采用冷却液接触服务器的方式进行散热，比如将装有液体的冷板与服务器接触，或是将服务器浸没在冷却液等。相比于风冷，液冷散热更快，节能且噪音低。
根据有关数据，我国液冷数据中心的市场规模在2019年仅300亿左右，到2025年将突破1200亿。
显然，在AI的渲染下，液冷是一个充满想象力的千亿市场。而高澜股份作为服务器液冷解决方案提供商，顺其自然受到追捧。
不过理想丰满，现实有点骨感。我们来看看公司基本面。
先看业绩。
2022年高澜实现归母净利润2.87亿，同比增长344.38%。乍一看不错的样子，然而扣非后显露原型，亏损5488万。
盈利的主因是卖“子”换来的，去年年底公司转让其持有的东莞硅翔31%股权，赚取收益3.42亿。
当年高澜为了将硅翔纳入麾下可是费尽心思。总经理吴文伟不同意收购，董事长不仅解雇这位相识20年的兄弟，甚至3倍溢价收购。没想到短短3年便转手。
当然脱离了硅翔这块相对优秀的资产，高澜业绩迅速陷入泥潭。今年一季度亏损578万，同比下降170%。
当然说实话，其实从未从坑里爬出来过。2018到2022年期间，公司营收从7亿做到19亿，净利润却没有多大长进，扣非归母净利润更是由盈转亏，分别为0.40、0.40、0.73、0.53、-0.55亿。经营活动现金流净额亦常年为负。
如果说2022年可以甩锅给疫情，导致投资延缓，招标推迟，那么常年业绩停滞不前，是否可以说明公司主营业务差劲？
值得一提的是，公司曾解释，转让硅翔的原因是硅翔应收账款较大，也就是说公司一直在给下游垫钱以致于资金压力大，不得已才售出。
可是卖了硅翔能解决吗？今年一季度公司应收账款依然高达3亿，相当于营收的200%。不管是新能源，还是公司原有业务，面对下游议价能力始终太弱。
再来看液冷这块性感的业务。
我们将其与同为液冷龙头的曙光数创对比。
曙光数创业务较为单一，基本就是液冷。一季度实现营收2亿，净利润6180万，液冷业务净利率高达30%。
高澜业务较多，液冷业务是子公司高澜创新在做。2022年高澜创新实现营收1.07亿， 同比增长98倍，增速很猛的样子。然而不赚钱，亏损396万。与曙光赚钱能力相比差距较大。
不过，与纯擦边概念股不同，高澜是正宗的液冷公司，在这行积累多年。只是即便进入到前景广阔的液冷，面对强势的下游以及存疑的产品竞争力，又是否真的能将收入转化成扎实的利润？
当然，对于A股而言，最重要的似乎是想象力。等到业绩真正释放时，早已尘归尘土归土。
就在昨天，高澜因股东违规减持收到监管函。股东高荣荣表示对减持规则及承诺理解有偏差，误以为持股比例在1%以下时，无须进行减持预披露，这一把套现三千多万。