温氏股份：买入如同鸡肋

作为猪肉股的代表品种之一，【温氏股份(300498)、股吧】（300498）今年以来表现不俗。截至2019年9月12日，该股年内涨幅接近50%。不过，最近5个交易日，该股却走势疲弱，股价从41.88元跌至38.33元，区间跌幅超过8%。那么对于温氏股份而言，这一波调整是正常的回档整理还是股价见顶的标志呢？从估值的角度，前者的可能似乎更大一些。

从温氏股份2019年半年报来，报告期内，公司实现营收304.34亿元，比上年同期增长20.22%；扣非后实现净利润6.30亿元，比上年同期减少28.32%。国金证券的研报显示：预计公司2019—2021年实现营收682.60亿元、852.17亿元、872.63亿元；实现净利润126.64亿元、232.91亿元、200.47亿元；实现每股收益2.38元、4.38元和3.77元。

如果按照这个业绩预测，温氏股份9月12日38.33元的收盘价，对应2019—2021年的EPS，PE分别为16.10倍、8.75倍和10.16倍。考虑到公司的行业地位及行业属性，目前这个估值水平相对合理，甚至小幅低估。根据猎牛座的估值模型：截至9月12日收盘，温氏股份的合理估值为40.45元。也就是说，股价小幅低估5%左右。

实际上，对温氏股份而言，似乎40元的价位也成为其股东增减持的分水岭。WIND数据显示：从8月26日至9月11日，公司股东频繁进行增持和减持。其中，增持63.18万股，涉及金额2476.83万元，增持平均价为39.20元；减持190.93万股，涉及金额7958.19万元，减持平均价为41.68元。

显然，温氏股份目前38.33元的价格已经低于公司股东9月6日以来的增持平均价。虽然从这个角度，其股价尚存在一定的安全边际。但从估值的角度，由于其理论上涨空间也仅有5%左右。因此，如果此时买入，如同鸡肋，食之难咽，弃之可惜！首发于猎牛座（ID: financial_hunter）公众号，讲述价值投资估值的理念与方法。