190408招商农业：预计8月仔猪价格较3月翻倍优

190408招商农业：预计8月仔猪价格较3月翻倍 优秀养猪企业业绩将创历史新高

肉猪价格将在6月接近18元/kg，8月有望突破20元/kg，年底将达到26元/kg；而仔猪价格弹性远高于肉猪价格，预测6月仔猪价格将由3月的34元/kg大幅上升至47元/kg，8月仔猪价格或达64元/kg

本轮猪周期非洲猪瘟带来的边际影响远超其他周期催化剂，严重省份产能去化速度是上轮周期的9倍。而通过对历史猪价和产能去化对比发现，母猪产能去化与生猪价格的弹性关系大概是1:5.0，与仔猪价格涨幅的关系为1:7.4。结合当下的产能去化幅度，我们推算出肉猪价格将在6月接近18元/kg，8月有望突破20元/kg，年底将达到26元/kg，届时优秀公司的ROE有望创造历史新高，建议重关注。

行情走势

本周（04.01-04.07）大盘大幅上涨，相比上周上涨8.95%。农林牧渔II（申万）指数上涨至3598.04，相比上周上涨11.21%，跑赢沪深300指数2.26个百分。从子板块来，本周饲料涨幅最大(+10.89%)，种植业涨幅最小(+2.86%)。从估值来，所有子板块PE/PB均高于平均值（一年）。

本轮猪周期非洲猪瘟带来的边际影响远超其他周期催化剂

辽宁为我国第一起非洲猪瘟爆发地，且持续爆发14起疫情，行业受影响时间和数量均为全国之首，计算可得辽宁2018年全年亏损面积为上一轮的93%，如果仅仅考2018年，行业普遍认为辽宁去产能20%以上，按照上一轮周期减少7%产量计算，辽宁去产能速度为上一轮周期9倍以上。

上市公司ROE有望随着猪价的持续快速上涨而创造历史新高

根据中国政府网数据，能繁母猪产能去化幅度能够显著影响6个月后的仔猪价格和10个月后的肉猪价格，其中仔猪价格弹性远高于肉猪价格弹性，因为仔猪需求会跟随猪价变化，而肉猪需求相对稳定。通过弹性测算，我们得出能繁母猪去化比例和10个月后的肉猪价格同比变化、仔猪的价格同比变化比例分别是1:5.0和1:7.4。以此推算出未来10个月的肉猪价格和未来6个月的仔猪价格，我们发现，按照当前的产能去化幅度，肉猪价格在未来将呈现快速上涨态势，6月接近18元/kg， 8月有望突破20元/kg，年底最高预测价格将达到26元/kg。而仔猪价格弹性远高于肉猪价格，我们预测6月仔猪价格将由3月的34元/kg大幅上升至47元/kg，8月仔猪价格或达64元/kg。

按照预测猪价进行计算，上市公司的业绩将呈现持续上升态势，优秀企业的净利率和ROE在年底有望分别达到52%和24%，大概率创历史新高。

投资建议

我们继续推荐历史上多次证明过自身卓越管理能力和拥有足够资金储备的一线龙头公司封闭式工业化养猪龙头、温氏股份，建议关注天邦、正邦、唐人神、天康、【新五丰(600975)、股吧】、金新农等。

风险提示

突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟。

正部分

一周总览

行情资讯

本周（04.01-04.07）大盘大幅上涨，相比上周上涨8.95%。农林牧渔II（申万）指数上涨至3598.04，相比上周上涨11.21%，跑赢沪深300指数2.26个百分。从子板块来，本周饲料涨幅最大(+10.89%)，种植业涨幅最小(+2.86%)。从估值来，所有子板块PE/PB均高于平均值（一年）。

1、行情概览：大盘大幅上涨，农业涨跌幅排名第九

大盘：沪深300收于4062.23，相比上周上涨8.95%；市场PE/PB分别上涨8.58%/ 7.41%至13.31/1.58。

行业：农林牧渔II（申万）指数上升至3598.04，相比上周上涨11.21%；农业整体PE/PB分别上涨11.50%/11.46%至41.00/3.89；申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排第九。

细分板块：饲料涨幅最大(+10.89%)，种植业涨幅最小(+2.86%)。从估值来，所有子版块 PE/PB均高于平均值（一年）。

2、重报告：猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十六-非洲猪瘟全面复盘与推演：2019年猪价上涨或成定局

《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十六-非洲猪瘟全面复盘与推演：2019年猪价上涨或成定局》：2018-09-28

观重申：本全面复盘非洲猪瘟在我国和全球的基本特征、传播特、应对措施、深远影响，也对我国生猪流通格局、产销区价格分化、未来政策走向进行了深入探讨。疫病风险是养猪经营者面临的首要风险，在行业正激烈洗牌的当下，我们提出“2019年猪价上涨或成定局。”的核心判断，也针对未来我国如何控制非洲猪瘟和流通领域如何改革等痛提出了一些政策建议。长期来，规范化将快速成为养猪业的主旋律，规模化是解决问题的根本办法，龙头企业定会迎来一轮新的发展契机，金猪十年，不容错过。

报告链接：http://suo.im/5gFusx

《猪！猪！猪！生猪养殖业图谱》：2018-07-29

观重申：过去两年，我们团队一直以生猪养殖板块的研究为工作重，进行了大量访谈和调研，翻阅资料不下数千万字，猪！猪！猪！生猪养殖系列报告已经更新至14期，龙头公司深度报告达数十篇，对整个行业进行了系统性的梳理，我们独家提出：“未来十年，是养猪行业的金猪十年，是工业化转型期的黄金十年”。我们举办的《金猪十年系列论坛》也取得了广泛关注，借此机会，我们将目前的研究成果输出为一份完善的行业图谱，以供参考。

报告链接：http://suo.im/5mEEoe

3、新闻速递：香格里拉、乌鲁木齐发生非洲猪瘟，农业部发布扑杀补助通知

农业部：3月份第3周畜产品和饲料集贸市场价格情况

全国活猪平均价格14.97元/公斤，比前一周上涨3.5%，与去年同期相比（以下简称同比）上涨29.3%。仅贵州、海南价格下降，其余省份价格上涨，其中，黑龙江、天津、新疆、辽宁等省份价格上涨明显。华东地区活猪平均价格较高，为16.23元/公斤；华南地区较低，为13.51元/公斤。

农业部：关于在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测的公告

为进一步加强非洲猪瘟防控，严防染疫生猪产品进入食品加工流通环节，维护人民群众切身利益，保障生猪产业健康发展，按照国务院非洲猪瘟防控工作部署，现就非洲猪瘟疫情防控应急响应期间在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测有关事项。

公告如下：猪肉制品加工企业、生猪产品经营者（含餐饮服务提供者）必须严格落实进货验和记录制度，加强对采购生猪产品的管控和溯源管理，确保购进的生猪产品来自定屠宰厂（场）。猪肉制品加工企业、生猪产品经营者采购生猪产品应当批批验其动物检疫合格证明、肉品品质检验合格证明以及非洲猪瘟病毒检测结果（报告），确保购进的生猪产品不带非洲猪瘟病毒；采购的进口生猪产品应附有合法的入境货物检验检疫合格证明。

农业部：确定扑杀补助标准为1200元/头

财政部、农业农村部就非洲猪瘟扑杀问题进行了研究，已经将非洲猪瘟纳入强制扑杀补助范围，确定扑杀补助标准为1200元/头，各地可以根据猪的大小、品种等因素细化标准。国际上扑杀补助标准的通行做法一般为市场价格的50%～100%，我国现在的扑杀补助标准达到了市场价格的75%左右。近期，中央财政提前下达了2019年动物防疫等补助经费，并紧急下达了非洲猪瘟疫情防控经费，支持各地做好非洲猪瘟强制扑杀等工作。

简评：近期猪肉价格持续上涨， 远高于去年同期水平，农业部为保障生猪生产供应，加大政策扶持力度，将非洲猪瘟扑杀补偿标准确定为1200元/头，同时为加强非洲猪瘟防控，严格管控肉制品加工流程中非洲猪瘟检测。

农业部：云南省怒江州泸水市非洲猪瘟疫区解除封锁

4月3日至4日，怒江州农业农村局组织专家对疫区进行现场评估验收，验收结果符合关于疫区解除封锁的有关规定，上述非洲猪瘟疫情已被扑灭。当地政府将于4月5日零时正式对疫区解除封锁。

农业部：山东省济南市莱芜区非洲猪瘟疫区解除封锁

4月1日至2日，济南市农业农村局组织专家对疫区进行现场评估验收，验收结果符合关于疫区解除封锁的有关规定，上述非洲猪瘟疫情已被扑灭。当地政府将于4月5日零时正式对疫区解除封锁。

农业部：云南省迪庆藏族自治州香格里拉市发生非洲猪瘟疫情

4月4日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经云南省动物疫病预防控制中心确诊，香格里拉市一村民小组的10户养殖户发生非洲猪瘟疫情。截至目前，10户养殖户共存栏生猪301头，发病196头，死亡105头。

农业部：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市米东区发生非洲猪瘟疫情

4月3日22时，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经中国动物卫生与流行病学中心确诊,乌鲁木齐市米东区一养殖合作社发生非洲猪瘟疫情。截至目前，该养殖合作社存栏生猪200头，发病15头，死亡15头。

简评：目前国内非洲猪瘟防控形势严峻，新增两起非洲猪瘟疫情，同时两疫区解封，截至目前全国一共爆发疫情112起，102个疫区解锁封锁。此次新疆非洲猪瘟疫情为自治区内首发疫情，由此观之非洲猪瘟防控工作还有待加强。

4、公告一览：新希望/北大荒发布2018年年报，【天邦股份(002124)、股吧】发布销售简报，通威股份公布一季度业绩预告

通威股份-2019年一季度业绩预增公告

公司2019年一季度业绩预计4.80亿元-5.12亿元，同比增长50%-60%，扣除非经常性损益后，公司2019年一季度业绩预计4.61亿元-4.91亿元，同比增长50%-60%。

天康生物-关于回购公司股份的进展公告

截至2019年3月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，累计回购股份数量为636.34万股，占公司总股本的0.66%；其中，最高成交价为5.20元/股，最低成交价为4.24元/股，支付的总金额为2998.35万元（不含交易费用）。

瑞普生物-关于回购公司股份的进展公告

截至2019年3月31日，公司通过股份回购证券专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份809.08万股，占公司总股本的2.00%，最高成交价为13.74元/股，最低成交价为7.57元/股，支付的总金额为8345.40万元（不含交易费用）。

天邦股份-2019年3月份商品猪销售情况简报

公司2019年3月份销售商品猪24.71万头，销售收入3.83亿元，销售均价13.34元/公斤（剔除仔猪价格影响后为13.02元/公斤）。2019年1-3月销售商品猪76.26万头，销售收入10.11万元，销售均价11.17元/公斤（剔除仔猪价格影响后为11.06 元/公斤），同比变动分别为78.93%、60.49%、-9.85%。

北大荒-2018年年度报告摘要

公司2018年度营业收入为32.65亿元、归属上市公司股东净利润9.76亿元、基本每股收益0.55元，期末资产总额79.73亿元，同比去年增减分别为9.1%、25.19%、25.06%、4.27%。

新希望-2018年年度报告摘要

公司2018年度营业收入为690.63亿元、归属上市公司股东净利润17.05亿元、基本每股收益0.4元，期末资产总额679.44亿元，同比去年增减分别为10.38%、-25.23%、-25.93%、12.94%。

新希望-公开发行可转债券预案

公司本次拟发行可转换公司债券总规模不超过人民币50亿元（含50亿元），每张面值为人民币100元，按面值发行。期限为自发行之日起六年，采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和最后一年利息。

5、下周大事：温氏股份预计披露年报，牧股份预计披露一季报，正邦科技/登海种业/龙大肉食召开股东大会，牧股份/温氏股份召开业绩发布会