从3月猪企销售数据看，生猪养殖板块的上涨是否具有可持续性？

【摘要】

近期市场格局变幻莫测，但生猪养殖板块表现强势，那么，生猪养殖板块的上涨是否具有可持续性？如何看待当前生猪板块的投资价值？本文将更新当前对生猪板块的观点。

本周猪价整体呈现平稳走势，但仔猪价格明显回升，据新牧网息显示，本周 7 公斤外三元仔猪出栏均价313元/头，环比涨幅9%。近期仔猪价格持续处于历史较低水平，外购仔猪育肥的出栏成本大约15-16元/公斤，按照6个月左右的生长周期，在国庆前后出栏的潜在盈利空间较为可观。

因此，我们预计规模养殖集团的外销仔猪供应或多将转为自用，而中小散户的外购仔猪育肥积极性有所提升，进而推动仔猪价格明显回升。预计今年多数猪企业绩将呈现前低后高趋势，基本面有望逐季改善。

根据公布的3月生猪销售简报，温氏股份、大北农、新希望、唐人神、天康生物、傲农生物在内的11家上市养殖企业3月生猪销售量为546.01万头，月度环比大幅增长46.73%，出栏增速分化，但出栏量总体保持上升趋势。

2022年一季度共出栏1450.55万头，季度同比增长38.08%，一季度生猪出栏量同比涨幅高于30%的企业有罗牛山、新希望、金新农、大北农、温氏股份和傲农生物。在这11家上市养殖企业中，除傲农生物外，共10家公布了3月的生猪销售收入，共 64.36亿元，月度环比增长46.36%；2022年一季度销售收入合计179.56 亿元，季度同比下跌41.55%。

此外，3月上市猪企生猪出栏均重变动不一，正邦科技、金新农、大北农商品猪出栏均重月度环比下跌，跌幅分别为2.75%、7.89%和1.34%；天康生物商品猪出栏均重月度环比上涨，涨幅为2.46%。2022年3月生猪销量和销售收入大幅增长，主要系2月销售天数较少，肉猪出栏量较少，基数较小以及产能正常释放所致。2022一季度生猪出栏量增长、生猪销售收入降幅较大主要系前一年能繁母猪存栏的增加导致目前生猪供给的增加以及生猪价格下降所致。

2021年6月能繁母猪存栏开始下降，由于能繁母猪存栏到生猪供给需要10个月左右，对应今年3-5月，生猪出栏仍处于高峰期，生猪供应过剩。此后出栏数预计下降。

出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，正邦科技、大北农、金新农商品 猪出栏均重环比下降，温氏股份、天康生物商品猪出栏均重均环比上升，3月温氏股 份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农商品猪出栏均重分别为119.5/103.6/ 111.4/ 113.9/118.2公斤/头，分别环比变动+2.1/-2.9/+2.7/-1.6/ -10.1公斤/头。行业来看，全国生猪出栏均重116.6公斤/头，环比增长0.68公斤/头。

具体来看各公司3月的销售状况

【牧原股份】2022年3月份，公司销售生猪598.6万头（其中仔猪销售52.7万 头），销售收入74.32亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司 合计销售生猪70.66万头。2022年3月，公司商品猪销售均价11.67元/公斤，比2022年1-2月份下降5.74%。截至2022年3月底，公司能繁母猪存栏为275.2万头。

【温氏股份】3 月公司销售肉鸡 0.80 亿只(含毛鸡，鲜品熟食)，收入 22.71 亿元，毛鸡销售均价 13.44 元/公斤，环比变动分别为 42.7%/31.4%/-8.1%，同比变动 分别为-1.1%/-3.2%/-6.0%，销售白羽鸡苗 0.25 亿只；公司销售肉猪 144.84 万 头(含毛猪，鲜品)，收入 21.06 亿元.毛猪销售均价 12.17 元/公斤，环比变动分别 为 35.5%/33.7%/-3.0%，同比变动分别为 143.6%/14.3%/-53.6%。

【天康生物】公司2022年3月份销售生猪 16.97 万头，销量环比增长 111.33%， 同比增长 65.56%；销售收入 2.11 亿元，销售收入环比增长 134.44%，同比下降 21.27%。2022 年3月份商品猪(扣除仔猪、种猪后)销售均价 11.18 元/公斤，均 重 111.42 公斤。2022 年 1-3 月，公司累计销售生猪 37.69 万头，较去年同期增 长 6.47%；累计销售收入 4.87 亿元，较去年同期下降 46.37%。

【唐人神】公司2022 年 3 月生猪销量 13.06 万头（其中商品猪 11.43 万头，仔 猪 1.63 万头），2021 年 3 月生猪销量 14.78 万头（其中商品猪 6.14 万头，仔猪 8.64 万头），同比下降 11.64%，环比上升 6.70%；销售收入合计 14，903 万元，同比下降52.19%，环比下降 9.69%。

【天邦股份】公司2022年3月份销售商品猪 33.62 万头(其中仔猪销售 0.47 万头)，销售收入 4.94 亿万元，销售均价 11.49 元/公斤(商品肥猪均价为 11.99 元/公斤)；环比变动分别为 17.20%/37.99%/1.08%。2022 年 3 月销售均价同比大幅下降是受国内生猪销售价格大幅下跌影响，较去年同期有所回落。

【东瑞股份】2022年3月份，公司共销售生猪 4.91 万头，其中商品猪3.28万头、仔猪 1.42万头、淘汰种猪0.11万头和种猪0.10万头，销售收入0.77亿元，环比上升38.13%。2022年3月份，公司商品猪销售均价17.33 元/公斤，环比下降12.48%。

【金新农】公司2022年3月生猪销量合计19.77万头，销售收入合计2.20亿元， 生猪销售均价12.87元/公斤(剔除仔猪、种猪影响后商品猪均价为11.96元/公斤)， 生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为 192.77%，156.53%和-3.92%， 同比变动分别为 171.44%、9.94%和-75.92%。2022 年 3 月，公司仔猪、种猪、 商品猪的销售均重分别为 13.46/35.63/118.18 公斤/头。

【新希望】公司 3 月销售生猪 142.69 万头，环比变动 46.0%，同比变动 67.1%； 收入 16.94 亿元，环比变动 53.6%，同比变动-22.3%；商品猪销售均价 11.64 元 /公斤，环比变动 2.2%，同比变动-50.5%；生猪销售数量环比，同比上升较大， 销售收入环比上升较大的主因是产能正常释放，仔猪投放力度增大；生猪销售收入和商品猪销售均价同比下降较大的主因是市场行情导致猪价下行。

【大北农】2022 年3月销售生猪 37.39万头，销售收入 4.78亿元。其中销售收入环比增长 29.89%，同比增长-42.34%；销售数量环比增长 33.06%，同比增长 32.59%；商品肥 猪出栏均重 113.87 公斤，销售均价 11.67元/公斤。2022年 3月，公司生猪销售数量环比增幅较大主要是由于 2月生猪销售数量基 数较低所致。公司生猪销售数量同比增幅较大主要是由于产能的正常释放。公司生猪销售收入环比增幅较大主要是由于 2月生猪销售数量基数较低所致。

【正邦科技】公司2022年3月销售生猪96.72万头（其中仔猪15.95万头，商品猪 80.77 万头），环比增长 93.36%，同比下降 6.84%；销售收入9.80亿元， 环比增长 68.59%，同比下降 65.54%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价11.30 元/公斤，较上月下降3.15%；均重 103.64 公斤/头，较上月下降 2.75%。

【罗牛山】公司2022年3月销售生猪3.44万头，销售收入8,566.00万元，环 比变动分别为41.54%、39.06%，同比变动分别为20.26%、-10.50%。

【巨星农牧】公司近日收到证监会出具的关于公开发行可转换公司债券申请核准 批复核准公司公开发行面值总额10亿元可转债，期限6年。

参考资料

20220413-开源证券-牧原股份，温氏股份，天康生物，唐人神，天邦股份，东瑞股份，金新农，新希望，大北农，正邦科技，巨星农牧-农林牧渔_行业点评报告3 月上市猪企出栏量大幅同增，均重环比变动不一

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问胡祥辉（登记编号A0740620080005）（投顾证号）研究助理吴清淳（登记编号A0740121030015）（一般从业编号）