国泰君安证券温氏股份三季报点评

维持公司 2021-2023 年 EPS 预测-1.03 元/股、0.05 元 /股、0.57 元/股，维持公司目标价 18.28 元，维持“增持”。

 业绩略低于预期。公司发布 2021 年三季度业绩预告，前三季度公司 销售肉猪(含毛猪和鲜品)898 万头，毛猪销售均价 18.7 元/公斤， 同比下降 46.09%。公司前三季度归母净利润亏损 92.5 亿-97.5 亿元， 同比下降 212.24%-218.3%。三季度归母净利润亏损 67.5-72.5 亿元， 同比下降 212.24% ~ 218.30%。

 养殖成本有望进一步下降，多业务、多举措保障现金流稳定。目前高 质量能繁母猪 110 万头，后备母猪近 40 万头，小种猪 100 多万头。 随着高性能母猪占比提升，猪苗生产成本降至 9 月底 430 元/头左 右。多产业布局实现对冲，多业务优势凸显。养猪生产恢复，9 月 170 万头。禽业生产 9 月上市率 94.9%。料肉比 2.9。禽业转型升级效果 明显。鲜销比提升至近 15%。屠宰年产能单班 2.6 亿只。公司经营现 金流稳定，可转债提供资金支撑。公司发行可转债募集 93 亿元，拓 宽融资渠道，处置闲置资产，财务性投资项目可变现，库存现金超 120 亿。

 持续优化企业组织管理，加强竞争优势。公司建立生物安全防控线， 提高防控能力;强化内压、监察和激励机制等多种措施加强管理能力、 提高效率、优化管理结构，公司竞争优势不断加强。

 风险提示:上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。