猪肉明星股牧股份还能疯狂多久？

自去年11月份反弹开始，猪肉板块便成为A股中耀眼的明星。在游资和券商研报吹捧下，站在风口猪真的飞了。

猪肉股疯狂的因是什么呢？按照以往规律，生猪价格从高到低经历的时间约为1-2.5年，而在本轮猪周期中，生猪价格距前期高已达2年。在经历价格下滑后，国内母猪存栏量减退，产能加速清退，现在市场对生猪价格回升有乐观预期。

牧股份属于猪肉板块中重要一员，搭上快车，股价就翻了一倍。牧股份动态市盈率现在为223倍，它还能疯狂多久？

2016年，当生猪价格处于阶段性顶部，也正是牧股份近年业绩最好的年份。与行业龙头温氏股份对比，无论是毛利率还是净利率，牧股份皆处于领先。随着生猪价格回落，牧股份的业绩开始下滑。2018年前三季度，牧股份的毛利率降至10.79%，低于温氏股份的15.08%。净利率降至3.81%，低于温氏股份的7.59%。

从经营业务来，温氏股份经营范围包括肉猪和肉鸡，而牧股份基本是经营肉猪。经营过于单一造成牧股份受周期影响更大。

在业绩下滑之际，牧股份却在加速扩张。从2017年至今，牧股份通过股权方式融资超70亿元，大部分资金都被牧股份用于投资扩产。与此同时，牧股份大笔举债融资。最新数据显示，2018年牧股份的有息负债达71亿元。

按照着正常商业逻辑，在低谷期扩大产能是为了等待生猪价格启动新一轮上升周期而作准备。一旦生猪价格反弹将大幅提升业绩，这也就是为何牧股份股价会被爆炒的因了。不过也要注意到，近期牧股份发布公告称预计第一季度净亏损5.2亿-5.6亿元，那二季度、三季度、四季度能否盈利呢？在产能扩大的过程中，生猪价格依然受猪瘟、相关政策等多种因素影响，如果业绩不及预期，利空就出现了。

此外，扩张会给财务带来压力。2018年该公司流动负债占总负债比例达84.22%。对应的，牧股份投资活动现金流净流出57.81亿元亿元，同比增长10.25%；财务费用为5.383亿元，同比增长72.5%。经营成本提高严重影响牧股份的净利润。

（图片来源于中国青年网）

值得关注的是，牧股份集约化的养殖模式也带来了环境问题。在大多数情况下，猪粪的存在让猪圈臭气熏天。如果是大规模集约化养殖，对附近乡民而言可谓苦不堪言。2016年7月，有媒体爆出牧股份位于内乡县的多个养殖场依然在对周边地下水造成严重的破坏。券商分析师只到了牧股份增加产能的利好，却忽视了背后的隐忧。如果环保政策收紧，对牧股份的生产将带来负面冲。

生猪价格波动是影响牧股份业绩的关键因素。别它股价现在涨的快，随着利好兑现，牧股份能否支撑千亿市值还存在不确定性。当游资和机构把股价吹到高，最后买单的人又是谁呢？也许老股民会说，它们都是王婆卖瓜，自卖自夸。

受美股反弹带动，今日市场涨情绪回升。尺度app猜大盘数据显示，涨的小伙伴有2214人，远高于跌人数。沪指收盘小幅上扬0.85%，重上3000大关，行业板块涨跌互现，工业大麻概念股持续活跃。现在A股有一个笑话，只要蹭上热基本就能大涨。顺灏股份是工业大麻板块的龙头，自今年1月以来股价翻了快四倍，但人家实际是经营包装材料的。这类概念股，纯属炒作。