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传统消费旺季将至,猪价震荡上行趋势不变,继续坚定推荐养殖产业链!【天风农业】

  • 作者:励志一生
  • 2019-11-17 20:49:23
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核心观

1、生猪养殖板块:预期传统消费旺季将至,猪价有望重启上涨;养殖利润高企,估值低位配置价值明显。

1)近期猪价为何回调?根据智农通数据,截止11月17日,全国生猪均价33.79元/kg,较月初39.56元/kg下降14.6%。我们认为近期猪价回调主要是,一方面,猪价前期快速上涨,消费走货受到一定影响,下游屠宰经销收猪积极性下降,压制生猪价格,养殖户担心猪价,出现部分抛售,再加上前期压栏猪体重较大,短期市场供应充足,冲猪价;另一方面,北方部分地区第三波疫情“回头”,导致养殖户集中出栏。预期11月底传统消费旺季即将,消费端有望边际改善,我们认为猪价有望重启上涨。目前猪价仍处于历史景气高位,养殖头均盈利预计高达1500-2500元,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。

2)生猪产业高景气度有望持续2-3年。根据农业农村部,10月份,全国能繁母猪存栏环比增长0.6%,生猪存栏环比下降0.6%。根据涌益咨询数据,目前除了东北和华北之外,全国大部分地区产能仍在去化。我们判断,受疫情影响,目前猪肉缺口约1500-2000万吨水平,部分地区复产疫情回头,预计产能恢复仍需要时间,预计行业高盈利周期有望长达2-3年。

3)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。生物安全防疫能力较强的规模猪场产能恢复较快。根据农业农村部,10月份,年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%,生猪存栏环比增长0.5%。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张;从10月份上市公司出栏数据来,上市公司三元留种仍在继续,销售均价大幅提升,头均盈利改善明显。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

4)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。重推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性强的标的天康生物,高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等,养殖龙头温氏股份、牧股份、新希望等。

2、动物疫苗板块:规模企业补栏加速,非瘟疫苗研发推进,疫苗板块配置价值彰显。

从行业趋势来,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来,非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份、中牧股份、普莱柯,其次瀚叶股份(建议关注)、瑞普生物、金河生物等。

3、肉鸡养殖板块:高猪价下,肉鸡板块有望迎来量价齐升。

据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价9.91元/公斤,较上周下降6.33%;鸡肉产品综合售价14.00元/公斤,较上周下降6.67%;鸡苗均价10.77元/羽,较上周上涨3.56%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重推荐华英农业。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动

01

每周思考

1、生猪养殖板块:预期传统消费旺季将至,猪价有望重启上涨;养殖利润高企,估值低位配置价值明显。

1)近期猪价为何回调?根据智农通数据,截止11月17日,全国生猪均价33.79元/kg,较月初39.56元/kg下降14.6%。我们认为近期猪价回调主要是,一方面,猪价前期快速上涨,消费走货受到一定影响,下游屠宰经销收猪积极性下降,压制生猪价格,养殖户担心猪价,出现部分抛售,再加上前期压栏猪体重较大,短期市场供应充足,冲猪价;另一方面,北方部分地区第三波疫情“回头”,导致养殖户集中出栏。预期11月底传统消费旺季即将,消费端有望边际改善,我们认为猪价有望重启上涨。目前猪价仍处于历史景气高位,养殖头均盈利预计高达1500-2500元,生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。

2)生猪产业高景气度有望持续2-3年。根据农业农村部,10月份,全国能繁母猪存栏环比增长0.6%,生猪存栏环比下降0.6%。根据涌益咨询数据,目前除了东北和华北之外,全国大部分地区产能仍在去化。我们判断,受疫情影响,目前猪肉缺口约1500-2000万吨水平,部分地区复产疫情回头,预计产能恢复仍需要时间,预计行业高盈利周期有望长达2-3年。

3)上市公司能繁母猪快速逆势扩张。生物安全防疫能力较强的规模猪场产能恢复较快。根据农业农村部,10月份,年出栏5000头以上的规模猪场能繁母猪存栏环比增长4.7%,生猪存栏环比增长0.5%。三季度,上市公司能繁母猪开始重回快速扩张;从10月份上市公司出栏数据来,上市公司三元留种仍在继续,销售均价大幅提升,头均盈利改善明显。我们认为,随着上市公司防疫能力的提升,其一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张;我们预计,各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

4)投资建议:我们认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。重推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性强的标的天康生物,高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等,养殖龙头温氏股份、牧股份、新希望等。

2、动物疫苗板块:规模企业补栏加速,非瘟疫苗研发推进,疫苗板块配置价值彰显。

从行业趋势来,一方面随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。目前来,非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上,首选生物股份、中牧股份、普莱柯,其次瀚叶股份(建议关注)、瑞普生物、金河生物等。

3、肉鸡养殖板块:高猪价下,肉鸡板块有望迎来量价齐升。

据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价9.91元/公斤,较上周下降6.33%;鸡肉产品综合售价14.00元/公斤,较上周下降6.67%;鸡苗均价10.77元/羽,较上周上涨3.56%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!1)白羽肉鸡板块,重推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等;2)黄羽肉鸡板块,重推荐温氏股份、立华股份;3)肉鸭板块,重推荐华英农业。

02

本周农业板块

本周(2019年11月08日-2019年11月15日),农林牧渔行业-6.98%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-2.88%、-2.93%、-2.72%。农林牧渔行业中,跌幅相对较小的三个行业为:种子、果蔬饮料、林木及加工板块;跌幅相对较大的三个行业为:饲料、动物疫苗、畜牧养殖板块。个股中,涨幅靠前的天马科技+2.96%、天宝食品+2.63%、道道全+2.08%、朗源股份+2.04%、神农基因+1.08%、ST昌鱼+1.00%、福建金森+0.68%、瑞普生物+0.53%、*ST龙力持平、开创国际-0.20%。

03

农业产业链动态

注:中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2019年第46周周报:传统消费旺季将至,猪价震荡上行趋势不变,继续坚定推荐养殖产业链!》

对外发布时间

2019年11月17日

报告发布机构

天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴立       SAC 执业证书编号:S1110517010002

魏振亚    SAC执业证书编号:S1110517080004

陈潇        SAC执业证书编号:S1110519070002

王聪        SAC执业证书编号:S1110519080001


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