富祥药业(SZ:300497)交流纪要20210517

概述

江西【富祥药业(300497)、股吧】股份有限公司，是江西省景德镇市引进的高新技术企业，座落在享有中国百大魅力都市及瓷城美誉的江西瓷都景德镇高新技术产业开发区内，有着便捷的交通网络，得天独厚的地理环境。是一家专业从事医药料药和中间体的研发、生产、销售企业，拥有先进的生产设备和制作工艺，是目前国内产量最大的β-内酰胺酶抑制剂料生产厂家。

基本结论

富祥日前出现了恢复向好的趋势（疫情对抗生素行业有很大的影响。去年业绩前高后低。行业整体大幅度下滑。但公司整体保持了增长），而保持增长的主要因是高端抗生素。

培南业务持续向好，产品价格稳中有升，下一阶段市场比较好。希望能用整体拉动增长，最近几个月新产能持续投入在山东有大量订货且已经开始交货；在景德镇有投量生产，整体运行情况达到预期，某些技术比公示时效果还要好（因为应用了新工艺），非常有效地降低成本，同时减轻环保方面的压力，进展顺利。

他唑巴坦业务国外市场稳定；国内市场回暖。去年下半年年底，国内的医院端市场需求大幅度下滑，订货量和价格都显著下跌；但从今年春季开始，量快速回升，价格也在回升当中。从今年整体情况，前低后高，趋势可以确认且和去年走势相反。新的基地目前建设整体顺利，下半年能率先进入试产阶段。车间已在设备的采购和安装阶段，预计明年年初车间可以开始生产。上海研发中心进展也很顺利，现在进入了设备仪器采购和安装调试阶段，预计下半年开始运行

上个星期，启动了员工持股计划。预期目标2020年销售收入的基础上，21年增长20%，22年增长40%，23年增长60%。之所以没有把利润作为考核指标，是因为疫情、材料的影响，导致整个行业面临的情况变得更加复杂。但从销售收入的角度讲，今年很多产能投入试产并形成销售收入，所以希望能够用收入拉动利润。但并不是企业对利润没有要求，就医药行业而言，只要销售收入有保障，利润还是会随之而来的。但是为了实现员工持股计划，稳妥起见还是规定了销售收入的指标。总体而言，还是希望能克服疫情影响，保持公司长久以来的业绩增长的数字。

回答提问1材料价格的大幅度跳涨是持续现象吗？如何待这个问题？

对公司来讲的确是一个很大的问题。但不光是富祥，对整个制造行业和整个下游市场来讲，受疫情影响没有完全恢复的情况下，上游产品出现较大幅度的涨价都造成了程度不同的影响。坦率来讲，去年有1000万元-2000万元利润的下跌。今年价格始终在高位，如今又跳升，叠加疫情的影响，今年确实是一个考验。它本身的价格和供需是匹配的，从去年延续到现在，国内的抗生素大型品种的产销量是处在历史的低谷，但哌拉西林钠和他唑巴坦钠却逆市涨价，有很明显的人为因素（大家也比较清楚），上游厂商的压力也很大。据了解，为了保价，三家中有两家已经停产或间歇性生产的情况，产能无法开满，这种情况下价格究竟能支撑多久？拭目以待。个人观是，价格是难以支撑的，但恰好赶上了大宗材料的普涨，这是一种搭车现象。在这样的浪潮中，没有下调价格。但是他们的保价和真实的成交价还是有差距，成交价他们还是比较谨慎，因为本身就是比较复杂的博弈（从上下游来，整个市场是萎缩，都不好过，强行拉升价格将来会出现新的变化）。

之前也出现过（2017,2018）材料的畅销以及供不应求，但可以从下游传导涨价的因素。但是今年整体市场萎缩，他唑巴坦无法完全通过价格向下传导，所以要做好内功，通过内部挖潜、工艺优化来消化这部分涨价因素比如，新的他唑巴坦生产线应用了新工艺，即便考虑到料涨价的因素，成本也可以得到有效的控制。应用的绿色工艺运转比老的产能有明显的下降。他唑巴坦从整个行业来讲，富祥在这个品种上有很明显的领先优势，即便都有成本上涨的竞争压力，竞争对手更难过。据我所知，同业公司已经出现了停产和整顿，所以价格上涨和成本上升也是双刃剑。一方面，确实会降低毛利率增加成本摊薄利润，但另一方面会给竞争对手造成更大的打，加强领先地位和产业集中度对我们带来好处。所以不管怎么说，外界价格如何变化，要先做好自己的工作，从自身去挖掘潜力，随后尽可能使生产和销售少受一些影响。

回答提问2印度疫情是否给富祥公司一个承接上游制造产业链的机会？现有的品种如抗病毒领域是否在印度有类似的竞争对手？有没有因为印度疫情导致在抗病毒领域的需求有显著增加？

和印度企业的关系不存在竞争或产品替代和转移的关系，抗生素和抗病毒业务都是印度公司的上游。

客户是否会在印度疫情中受到影响？到目前为止没有影响，甚至并没有差于去年印度疫情一次爆发的时候。去年印度封国，物流快递业务受到影响，但今年这些没有受到影响。据了解，二线人员居家办公，和国内去年年初相似。生产设施正常运转，不会因为工厂有个别员工感染就全厂停工封厂，工厂一直处在正常运转的状况。所以印度疫情对我们的整体业务影响不大。

回答提问3他唑巴坦后续的定位是？是否会从价格跟随者向价格领导者转变？第三季度财务报表是否会有起色？

他唑巴坦是非常重要的业务，从2014年开始就是销售额和利润贡献最多的品种。产能通过技术改造和挖潜后，由50t提升到了100t；并且拿到FBA、欧盟、韩国日本的认证，可以在全球范围内进行销售。我认为未来需求还会继续增长，所以在子公司上了200t的产能（IPO募投是50t，如今通过升级改造到达200t，且采用新工艺，更加环保更加高效），所以一共是300t。

产业链也在升级，去年在潍坊有900t的生产线（反应到第三步的中间体，非常关键，因为为了应对环保的要求，有大量的水需要处理，为了能集约的生产才在潍坊投产，利用环保容量；同时有溴化反应要应用溴素，而生产主要在山东，之前要运输到景德镇，运输过程也不安全。如今可以实现就地采购就地生产，更加安全。）这样不光可以供应母公司，200t也可以由这条生产线供应，协同效应体现的更加明显。

而这300t的他唑巴坦算如何消化？我认为要向下游进行延展，第一步将无菌的他唑巴坦钠做出来，可以向青霉素厂商销售（借助这个产能与之达成合作）；第二步做制剂（如今全球都是一个品种，将产业链拓展，与齐鲁竞争）。会坚定不移地向下游走下去，未来争取拿到生产资质。因为即便疫情影响，价格也很稳定，没有出现大幅下滑。所以我认为价格机制对自身还是有利的，在市场上仍然会占据一个非常重要的地位。

现在报价是260，但执行的是年初的合同，下半年是否会影响报表目前还不确定，因为到底下半年会出现什么情况也不好说，现在市场的形式也一直在变化，是一个复杂的博弈。