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处于国际芯片业界前沿的300496,主升浪来

  • 作者:yshirley
  • 2017-09-05 13:04:40
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$中科创达(300496)股吧$1.请介绍下上半年业务的总体情况。

  上半年公司营业收入同比增长35%,业务总体开展情况稳定。从业务板块来看,以智能手机 为主的移动业务仍然是公司目前的核心业务和主要利润来源。移动业务上半年营业收入同比增长17%,增速有所下滑。目前全球智能手机出货量基本不再增长,公司需要进一步从技术上、管理上要效益,全年力争保持20%以上的增长率。车载 业务目前发展前景良好,上半年营收同比增长400%以上,即使不考虑Rightware并表的影响,自身的业务增速也超过150%。公司已经具备智能驾驶 舱整体解决方案的技术和实施能力,在一级供应商和车厂客户的积累上也越来越广,目前来看对未来车载业务保持高速增长较为乐观。智能硬件 业务收入上半年增长95%,增速低于公司预期,主要是由于面向的下游市场如无人机 、VR 一体机、机器人等尚未爆发。公司看好VR/AR、机器人的市场前景,但目前下游市场合适爆发不确定较大。

  上半年公司归属上市公司股东净利润5780万,同比下降21%。一方面是由于公司在车载和智能硬件这两大新兴业务领域投入较大,特别是智能硬件业务整体还是亏损的状态;另一方面也有非业务运营的因素:上半年公司收购Rightware无形资产摊销、收购重组费用、智能硬件业务人员优化一次性费用等合计约3000万元,员工股权激励 费用同比减少1000万元,即上半年非业务运营的增量费用为2000万元。如果不考虑这个因素公司上半年业务运营的利润仍然是增长的。当然从会计处理上无形资产摊销等费用仍然属于经营性费用,上述说明仅供投资者进一步分析业务开展情况之用。

  2.请介绍下公司在车载业务方面的进展。

  公司2013年开始从事车载智能 娱乐操作系统的业务,全部聚焦于前装市场。公司目前已经与30余家欧美、日本、韩国、中国的知名一级供应商、车厂、芯片 厂商和互联网厂商建立了合作关系。已经具备了智能驾驶舱的完整解决方案交付和服务能力。操作系统开发能力覆盖Linux、安卓和QNX。

  今年上半年完成收购Rightware,对公司车载业务开展帮助很大。RW客户主要是车厂,以欧美市场为主,国内车厂之前由于得不到技术支持很少采用其Kanzi数字仪表盘引擎。完成收购后陆续有国内车厂找到我们系统采用Kanzi系统并得到我们的技术支持。上周公司CEO专门到欧洲拜访RW的客户,也希望能够引入我们的智能驾驶舱解决方案。中国是全球最大的乘用车 市场,欧美车厂都非常关注中国客户的需求和体验,因此对于与我们这样的中国本土智能驾驶舱解决方案提供商合作也很感兴趣。

  3.请介绍下公司车载业务的业务模式和IP归属。

  车载业务的模式有其自身的特点。一款车的上市一般需要3-5年的研发期,公司会在研发期向客户收取研发费用,这个收费一般是按照工作量和人员投入情况收取的。等到车辆研发完成、上市销售后,公司再根据出货量收取知识产权许可费。因此在研发期车载业务增长收项目数量、人员数量的限制增速有限,利润率也较低。一旦形成出货后,后续的知识产权收入可能会根据出货量情况增长较快,而且基本上都是纯利润。公司目前自身的车载业务收入绝大部分还是研发阶段收入,按照出货量收取的知识产权许可费用刚刚开始产生一小部分。RW目前开始以知识产权许可费用为主要收入来源。

  公司和RW自身研发形成的软件及整体解决方案的IP归公司所有,如果根据客户需求定制开发形成知识产权,根据合同约定归属于客户、公司或共同所有。

  4.公司在百度的 APOL LO计划中处于什么角色。

  APOLLO计划是一套开放的智能驾驶平台,为各领域厂商提供一个开放、互补、完整的平台。公司是百度APOLLO计划中唯一的从事操作系统开发的软件平台企业。智能驾驶无论是算法、数据、地图、交互系统等都要跑在操作系统之上,操作系统处于整合的位置。

  5.公司车载业务面临的主要风险是什么。

  目前从智能驾驶行业、公司的技术、进入的客户等方面来看发展都是向好的,我们感觉最大的风险或者挑战还是来自于我们自身是否能够建立更强大的技术团队,为客户提供更安全可靠、体验更好的产品和解决方案,能否跟上市场和客户的发展速度。公司进入车载市场的时间还比较短,尽管对于操作系统技术本身有深厚积累,但对于汽车 整体的系统还不够熟悉,对于汽车产业链的资源还不够深入,这些也是公司未来需要逐渐补足的地方。

  6.公司最近一年及上半年毛利率有所下降,未来是否会延续下降的趋势。

  公司2014年之前主要业务都是以智能手机为主的移动业务,收入占到总部收入的90%以上。移动业务平均毛利率较为稳定,一直保持50%以上。随着公司业务逐步进入智能车载和智能硬件,车载业务研发期收费基本只用来弥补投入,毛利率较低;智能硬件前期研发费收入也只是用来弥补投入,后期销售模块化产品硬件本身毛利率很低,因此这两项新业务短期内毛利率都很低,随着新业务收入比重的上升,公司综合毛利率在下降,这是符合业务特点和实际情况的。

  未来车载业务随着按照出货量收取知识产权许可费阶段的到来和许可费收入比重的提高,毛利率会提升。但智能硬件随着模块出货量的增长以及收入比重的提升毛利率总体还是会下降。不过卖产品尽管毛利率较低但随着量的增长都会转化成利润,增长不再依赖人员投入等限制。

  7.公司在物联网 方面的业务定位是什么。

  公司在物联网发展方面聚焦在终端的边缘计算。未来随着越来越多的终端变得智能化以及海量数据的增长,云端和终端都会对计算产生很大需求。终端的计算速度更快、反应更及时、更安全、不依赖网络,具有云端计算不具备的优势。云端更多地是通过数据来进行学习,未来物联网云端和终端计算会形成并存的局面,而目前终端计算的发展还很初期,有很大的增长空间。

  8.公司原始股东大洋、高通等上市后都进行了减持,公司如何看待股东减持的问题。

  我们认为股东是否减持、何时减持考虑的因素更多的是其自身持股的目的、资金的需求、自身业绩的影响等等。比如ARM持股的策略是只进行战略投资,不持有中国上市公司的股份,因此一旦上市即退出。可能是由于国外公司并不熟悉中国股市的情况,也很难市盈率、股价等作出是否合理的判断。而作为财务投资者通过上市退出获得财务收益本身就是其业务目标,是合理行为。从公司管理层角度我们当然看好公司的长期发展前景。

  9.公司目前是否还有融资需求。

  公司上市后一直在加速业务投入布局,在车载和智能硬件业务投入较大,同时积极投资收购境外优质技术型公司,6400万欧元现金收购Rightware,目前有较强的融资需求。公司已经公告了拟发行可转债方案,融资金额不超过4亿元,尚待取得证监会的受理和通过审核。


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