中科创达（300496）半年报点评：投入加大影响业绩，智能车载业务驶入发展快车道*300496*计算机*庞倩倩,陈宝健

$中科创达(300496)股吧$1. 营业收入稳定增长，投入加大导致业绩下降
2017年上半年，公司整体运行情况平稳，实现营业收入4.68亿元，同比增长35.25％。公司实现归母净利润5,780.38万元，同比下降21.42％，主要由于1）新业务智能车载和智能硬件投入较大；2）公司实施限制性股票和股票增值权摊销计入成本费用约1400万元。上半年公司毛利率同比下降6.52个百分点至43.89％；财务费用率从去年同期的-3％增至2.81％，因并购和规模扩大，资金需求增加导致融资成本增加，以及汇率波动导致汇率损失增加所致。
2. 受智能手机出货量增速下降的影响，移动业务增速放缓
传统移动智能终端业务仍是公司核心业务和主要利润来源，全球智能手机出货量增速明显放缓，公司凭借技术积累和客户资源优势，实现移动业务销售收入3.59亿元，同比增长17.03％，较去年同期的23.41％有所放缓。未来公司将力争寻找新的技术增长点，进一步巩固客户关系和提升研发效率，保持移动业务收入稳步增长。
3. 2.0转型初显成效，智能车载业务进入高速增长期
2017年上半年，公司继续重点拓展智能车载和智能硬件业务领域，智能车载业务收入同比增长416.28％，进入高速增长期，目前公司已形成完整的智能驾驶舱解决方案，与逾30家全球领先的汽车品牌车厂和一级零部件供应商展开业务合作，并完成对汽车仪表盘UI设计龙头Rightware的收购，上半年Rightware实现营收2,785.15万元，运营情况良好并开始贡献利润。公司智能硬件业务快速增长，已形成覆盖高通、Intel和三星芯片平台的智能硬件整体解决方案，但无人机、VR一体机、机器人等领域需求爆发尚需时日，公司智能硬件业务营收规模尚小。
4. 投资建议:
预计公司17-19年归母净利润分别为1.64/2.08/2.56亿元，对应PE分别为84/66/54X，给予推荐评级。
5. 风险提示:
研发投入效果不及预期；下游市场不确定性高；业务整合不及预期